"השוק בארה"ב זהיר הרבה יותר לגבי החברות שבהן הוא משקיע" - שוק ההון - TheMarker

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

"השוק בארה"ב זהיר הרבה יותר לגבי החברות שבהן הוא משקיע"

סקירה של פרומתאוס ייעוץ כלכלי מעלה כי חלה ירידה במספר ההנפקות של חברות מגובות הון סיכון בארה"ב - עד כדי היעלמותן ■ רו"ח אלי מלכה: "צפויה שנה עגומה בשוק ההנפקות הראשוניות. הימים של הנפקות חלום מתחילים לעבור"

תגובות
הנפקת סנאפ במארס
Mark Lennihan/אי־פי

שוק ההנפקות בארה"ב נמצא בשנים האחרונות בדעיכה, ונרשמה ירידה של 35% במספר ההנפקות בשנה שעברה. את הירידה הובילו חברות ההיי־טק, שאינן ממהרות לבצע הנפקה ולהירשם למסחר בשוק הציבורי, ומעדיפות להמשיך לגייס הון בשוק הפרטי. כך, מספרן של חברות פרטיות בשווי של מיליארד דולר גדל בשנים האחרונות — מ-40 בסוף 2013 ל-180 כיום.

בשוק קיוו ש–2017 תהיה נקודת המפנה, אך סקירה של מחלקת המחקר של פרומתאוס ייעוץ כלכלי מעלה כי המומנטום השלילי נמשך. לפי פרומתאוס ייעוץ כלכלי, בחודשים הראשונים של השנה הוגשו 91 בקשות להנפקות ראשוניות בסך מצטבר של 22 מיליארד דולר, אך בארבעת החודשים האחרונים שוב התהפכה המגמה, ומספר ההנפקות ירד ל–70. הענפים שממשיכים להוביל בהנפקות ב–2017 הם האנרגיה, הפיננסים והתקשורת, בעוד ענפי הטכנולוגיה והביומד עדיין בפער גדול מאחור.

האם חברות מגובות הון סיכון בדרך להיעלם?
הנפקות ראשוניות של חברות מגובות הון סיכון

אחת הסיבות לכך שנרשם שפל בהנפקות של חברות טכנולוגיה וביומד היא שגיוסי ההון בשוק הפרטי בוצעו בשוויים גבוהים. החברות חיכו לתזמון אופטימלי מבחינת מצב השווקים, כדי להצליח לקבל שווי גבוה בהנפקה. הן בחנו את תגובות המשקיעים להנפקות, ובראשן הנפקת הרשת החברתית סנאפ (סנאפצ'ט), שמנייתה קפצה אמנם ביום הראשון, אך מאז הספיקה לרדת למחיר ההנפקה.

"ההנפקות המובילות של 2017 והסנוניות הראשונות והמבטיחות בענף הטכנולוגיה נהפכו לכישלונות הגדולים שהשפיעו על מצב הרוח של משקיעי ההון סיכון וחברות הטכנולוגיה", אומר רו"ח אלי מלכה, שותף בפרומתאוס, שביצע ניתוח של שוק ההנפקות בנאסד"ק, ונתן כדוגמה גם את בלו אפרון, שמנייתה נפלה בכ–45% מאז ההנפקה.

מלכה בחן נתונים נוספים שמשקפים את מצבו של שוק ההנפקות. לדבריו, מסתמן שפל חדש במספר ההנפקות של חברות מגובות הון סיכון, ונראה כי חברות הטכנולוגיה ממשיכות להישאר פרטיות. מהניתוח שלו עולה: "מספר ההנפקות הראשוניות של חברות אלה צפוי להגיע בשמונת החודשים הראשונים של 2017 ל–17 בלבד. בהשוואה ל–2014, שבה התבצעו 105 אקזיטים באמצעות הנפקות בבורסה, ניכרת מגמת ירידה ברורה במספר ההנפקות של חברות מגובות הון סיכון, עד כדי היעלמותן. נתונים דומים מאפיינים גם את המיזוגים והרכישות בשוק הפרטי ((M&A".

מלכה מוסיף כי פרמטר נוסף שיכול להעיד על מצב השוק הוא זמן ההמתנה ממועד הגשת התשקיף הראשוני עד למועד רישום המניה למסחר, שהגיע ל–238 יום בממוצע ב–2016–2017.

מלכה מציין כי את ביקוש המשקיעים להנפקות ואת מצב השוק ניתן לבחון באמצעות השוואת מחיר הסגירה בהנפקה למחיר הנקוב בתשקיף הראשוני, ולמחיר הסגירה של המניה ביום הראשון של המסחר: "מבחינת נתוני ההנפקות ב–2017, עולה כי בממוצע מחיר הסגירה בהנפקות נמוך ב–3% מהמחיר הנקוב בתשקיף הראשוני. בנוסף, מחיר המניה ביום המסחר הראשון גבוה ב–2.5% בלבד מהמחיר הנקוב, הפרש זעום המעיד על ביקוש נמוך.

לדבריו, "בהנחה שהשוק ימשיך במגמה הנוכחית ללא שינוי של ממש, ניתן להעריך כי צפויה שנה די עגומה בשוק ההנפקות הראשוניות בארה"ב. כיצד זה משפיע על החברות הישראליות שרוצות להנפיק בשוק האמריקאי? נראה שכדי להצליח במטרתן, יש לבצע בחינה זהירה של הנתונים לפני ההנפקה, וגם להגיע עם ציפיות ריאליות לשוק. להערכתנו, הימים של הנפקות חלום מתחילים לעבור, והשוק זהיר הרבה יותר לגבי החברות שבהן הוא משקיע".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם