הלהיטות לרכישת מניות yes שהובילה את מנכ"לית בזק לחדר החקירות

הפרוטוקולים שחשף TheMarker, מתוך ישיבות הוועדה המיוחדת לעניין עסקת מכירת yes, עשויים לשפוך אור על חלק מהשאלות שאיתן תידרש מנכ"לית בזק, סטלה הנדלר, להתמודד בחקירתה ברשות לניירות ערך.

פרוטוקולים אלו, הכוללים יותר מ-40 ישיבות של הוועדה המיוחדת, עשויים להוכיח כי עסקת המיזוג בין בזק ל-yes התנהלה באופן ששירת את צרכיו האישיים של בעל השליטה בה, שאול אלוביץ'. זאת, על חשבון בעלי המניות מהציבור, ובמטרה לעזור לאלוביץ' להתמודד עם חובות עצומים בסך 1.5 מיליארד שקל לגופים המוסדיים ולבנקים. הפרוטוקולים חושפים כי לא מעט אנשים שנחשבים כמקורבים לאלוביץ' היו מעורבים בדיוני הוועדה - והפכו אותה ללא "בלתי תלויה".

הנדלר, שנחקרה בימים האחרונים, צוטטה בפרוטוקולים כשהיא מבקשת להגדיל את המחיר שתשלם בזק על מניותיו של אלוביץ' ב-yes מעבר למחיר שהציעה (הערכת השווי של מריל לינץ' היתה 300-200 מיליון שקל).

כך למשל ב-29 בספטמבר 2014, כאשר אמר יו"ר הוועדה יצחק אידלמן כי יורוקום הודיעה באופן לא פורמלי שהיא מבקשת להפסיק את השיחות - הנדלר ביקשה להסביר מדוע לדעתה אסור לבזק לפספס את עסקת בעלי העניין, וכי לוועדה כדאי לשפר את המחיר. במהלך הישיבה אמרה הנדלר כי "אמרתי בכל הזדמנות שהייתה לי שהנושא של yes הוא הכרחי לבזק, ו-yes חייבת להיות חלק של בזק. העולם הולך לטריפל. העוצמה היא בתוכן ולבזק חייב להיות תוכן".

היא הסבירה כי "חייבים לבחון איך בזק תהיה מסוגלת להתמודד עם השווקים שמשתנים, ושליטה על תוכן לטלוויזיה היא חובה מבחינתה. ללא שליטה בתוכן בזק תהפוך לחברת תשתית וצינורות בלבד. היא תהפוך להיות חברה סיטונאית ללא לקוח בקצה. אנו רואים מה קורה בעולם, חברות הטלקום נכנסות כולן לתחומי טלוויזיה וחייבים להוביל את התהליך כך שבסוף היום תהיה עסקה הוגנת לשני הצדדים".

הנדלר הוסיפה כי אינה יכולה לומר מה יהיה נתח השוק של בזק, "אבל המיצוב של בזק כקבוצה והחוזקה שלה מול השוק שהולך ומתהווה ייפגעו. החוזק של בזק היום הוא בראש ובראשונה החולשה של HOT. אבל מצד שני החברות הבנות שלה נותנות לה את רשת הביטחון. פלאפון אגרסיבית בסלולר, ותוך כדי זה מחליש את סלקום ופרטנר. yes מגינה על בזק מול HOT".

היא ציינה כי "לו המו"מ היה מנוהל על ידי גורם בלתי קשור הוא היה מנצל את העובדה שבזק חייבת את הנכס האסטרטגי הזה, והיא תהיה מוכנה לשלם עבורו. אנו יודעים כמה בזק היתה מוכנה לשלם עליו כנכס אסטרטגי לולא זה היה קשור לבעל עניין".

"יש פה לבזק הזדמנות לעשות את המהלך הנכון; yes היא נכס אסטרטגי"

בישיבה מה-18 בנובמבר 2014, שנערכה לאחר שנודע כי היועץ החיצוני מריל לינץ' לא תומך בעסקה, אמרה הנדלר כי "בזק נמצאת בפני השוק הסיטונאי והראייה שלנו כקבוצה צריכה להיות בפני מה אנו עומדים כקבוצה, ומה הערך של yes לקבוצה. החשיבה היום מתנתקת מזה לחלוטין. איננו מסתכלים על הערך העתידי של הטריפל, על יכולת מכירה של טריפל והיכולת לנהל את זה... זוהי אופציה להיות קבוצה אמיתית ללא הפרדה מבנית, יכולת לפעול כקבוצה בטווח ארוך ויכולת להגן על פעילות הליבה שלה.

"איני יכולה כרגע לכמת את זה בערך כזה או אחר. גלעד (הכוונה לאיש מריל לינץ', גלעד רוזוליו) מדגיש כל הזמן שהוא מלווה פיננסי ונותן ראייה פיננסית. הוא לא יכול לתת לנו ראייה וחשיבה אסטרטגית לאן הקבוצה הולכת. מה יהיו הצרכים של בזק בשנים הבאות. יש פה לבזק הזדמנות לעשות את המהלך הנכון ולהגיע לאחזקה של 100% ב-yes. ישנו השווי הטכנוקרטי, אם אנו מכמתים לפיו המספרים הנכונים, עבודה מאוד מעמיקה. זה השווי היבש של עסקת yes, אבל אין פה ראייה רחבה איפה קבוצת בזק תהיה אם העסקה לא תתממש.

"בצד השני יש קבוצה פרטית שהשקיעה את הכסף שהשקיעה. יש לה את ההתנהלות שלה שאנו כוועדה לא צריכים לשקול אותה וזה לא צריך להיות חלק מהחשיבה שלנו. בסוף היום צריכה להישאר לנו גמישות מסוימת במו"מ... yes היא נכס אסטרטגי... המצב הנוכחי לא יישאר לאורך הזמן ושינויים אסטרטגים יקרו. בזק צריכה ליצור לעצמה אופציה לטריפל אמיתי".

לאחר דברים אלו הסביר דוד  מזרחי, המשנה למנכ"ל ומנהל הכספים הראשי של בזק, כי "כנראה השווי של העסקה הוא 350-250 מיליון שקל. זוהי גם עמדת המוכר. כלומר, זהו הנכס שאנו קונים. יש פה פער לא קטן בין עמדות הצדדים ביחס לשוווי עסקה... עמדת יורוקום היא ש-100% מהסינרגיות שנוצרות מהעסקה מגיעות אליהם... אין צד שלישי שהיה קונה את yes וראה שוויים של מס וסינרגיות. לכן הדבר העיקרי שפתוח פה למו"מ הוא החלוקה של סינרגיות ומס. פה צריך לחשוב על החלוקה הכי הוגנת שעושה צדק גם עם בעלי המניות של בזק וגם לא מקפחת את יורוקום".