אינטל קונה "פוטנציאל עצום" - ומשלמת עליו מחיר מלא - שוק ההון - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אינטל קונה "פוטנציאל עצום" - ומשלמת עליו מחיר מלא

הכישלונות של אינטל ברכישת DSPC ומקאפי לא הרתיעו אותה מלשלם על מובילאיי מחיר גבוה ■ כעת חובת ההוכחה היא עליה

36תגובות
מנכ"ל אינטל העולמית, בריאן קרנזניץ' (מימין), סמנכ"ל הטכנולוגיות של מובילאיי, אמנון שעשוע, וחבר הנהלת ב.מ.וו, קלאוס פרוהליך, בתערוכת הטכנולוגיה CES2017
David Paul Morris/Bloomberg

בין חקירה אחת לשנייה, בין קפיצה לסידני לביקור בסין, מצא אתמול ראש הממשלה, בנימין נתניהו, זמן לציוץ חגיגי: "כל הכבוד למובילאיי! גאונות ישראלית, גאווה ישראלית", התפייט. אכן, זו עסקה מרשימה. 15.3 מיליארד הדולרים שתשלם אינטל על מובילאיי מציבים את העסקה הזאת בודדה בצמרת עסקות הרכישה הגדולות ביותר של חברות ישראליות.

אחד העוקבים של נתניהו העלה בעקבות הציוץ שאלה: "תכלס, מה יוצא למדינת ישראל מהעסקה הזאת?"

באמת מה? ליזמים המייסדים של מובילאיי, זיו אבירם ופרופ' אמנון שעשוע ולבעל המניות הגדול, שמואל חרל"פ, יוצא כמובן הרבה מאוד. השלושה, שמחזיקים יחד בכ–21% ממניות החברה, יקבלו כ-3.3 מיליארד דולר. המדינה תראה מכך תקבולי מס לא קטנים של כמה מיליארדי שקלים. מובילאיי עצמה תגדיל כנראה באופן משמעותי את הביקוש לעובדים, לנוכח האצה של תוכניות העבודה המשותפות.

הרכישות הגדולות של חברות ישראליות
דה מרקר

אבל מה עוד? האם מובילאיי תחת אינטל תיהפך לחברת ענק ותממש את הפוטנציאל העצום בעולם המתפתח של מכוניות אוטונומיות ואוטונומיות למחצה? האם היא תיהפך לחברה שמביאה הכנסות של מיליארדי דולרים בשנה ומעסיקה אלפי עובדים? רק העתיד יגיד.

עסקת אינטל־מובילאיי גררה אתמול שורה של תגובות מצד פרשני רשת כלכליים. אחד מהם אף טען כי זאת "עסקה נהדרת" לאינטל. מותר לפקפק בכך. העבר של אינטל מלמד כי אינה תמיד מצליחה לממש את הפוטנציאל הטמון ברכישה של חברות זרות.

מובילאיי הוקמה ב-1999. בשוק ההון זכורה השנה הזאת בעיקר דרך בועת מניות הטכנולוגיה הענקית שהתנפחה בה. לקראת סופה של אותה שנה ביצעה אינטל עסקת ענק בישראל: באוקטובר 1999 היא רכשה את מפתחת שבבי הקול הדיגיטליים, חברת DSPC של דוידי גילה, תמורת 1.6 מיליארד דולר במזומן.

אינטל, שכבר אז סבלה מירידה בקצב הצמיחה של שוק המחשבים האישיים, הסבירה את העסקה ברצון להיכנס לשוק הלוהט של שבבי תקשורת לשוק הסלולר הצומח. כמה חודשים קודם לכן קנתה אינטל חברה אחרת בתחום, Level One, תמורת 2.2 מיליארד דולר.

התקוות של אינטל התבדו. למרות המשאבים הכספיים הרבים שהקצתה לכך - לא עלה בידה להגיע לנוכחות מובילה בשוק שבבי התקשורת. ב–2006 היא מכרה את הפעילות של DSPC לחברת שבבים אחרת, מארוול האמריקאית, תמורת 600 מיליון דולר בלבד.

זו לא הפעם האחרונה שאינטל נכשלה בעסקת רכישה משמעותית. לפני חצי שנה בלבד, מכרה אינטל 51% מחברת אבטחת המידע מקאפי תמורת 3.1 מיליארד דולר. ב–2011 היא שילמה על מקאפי 7.7 מיליארד דולר. אינטל קיוותה שתוכל להטמיע את טכנולוגיית אבטחת המידע של מקאפי בשבבים שלה, אבל התוכנית לא צלחה.

דוגמה אחרת לרכישה של חברה ישראלית שהלכה למחוז לא טוב היא חברת בדיקות התוכנה מרקורי. החברה נרכשה ב–2006 על ידי ענקית המחשוב והדפוס היולט פקארד (hp), תמורת 4.5 מיליארד דולר, אבל hp התקשתה לבלוע את מרקורי. החטיבה בישראל הוזנחה, ובסוף 2016 hp מיזגה את החטיבה הישראלית עם פעילות בבריטניה, והתחילה בגל פיטורים של מאות עובדים במרכז הפיתוח ביהוד.

מערכת "מובילאיי" בפעולה
Carlos Osorio/אי־פי

פוטנציאל רב הוא רק התחלה

האם גורל דומה מצפה גם למובילאיי? מותר לקוות שלא. יש גם דוגמאות מוצלחות יותר של רכישת חברות ישראליות שהמשיכו להתפתח.

מובילאיי היא חברה עצמאית שידעה לממן את עצמה, להתפתח במשך 18 שנה, לבנות לעצמה חוג לקוחות נאמן ומותג מוביל בענף הרכב, ונהפכה לחברה רווחית שצומחת במהירות. עם חוג לקוחותיה נמנות כמה מחברות הרכב המובילות בעולם. אבל כדי לפרוץ לשלב הבא של הרכב האוטונומי - שלב שדורש עיבוד כמויות עצומות של מידע בזמן מהיר - היא זקוקה לשותף חזק שיידע לתת לה את כוח המחשוב הנדרש. אינטל היא בחירה טבעית.

השידוך בין השתיים יכול להצליח, אבל אינטל משלמת על מובילאיי מחיר מלא. אינטל משלמת בעסקה מחיר הגבוה פי שלושה מהשווי שלפיו הונפקה מובילאיי בנאסד"ק לפני שלוש שנים - כשמובילאיי אמורה לרשום ב-2017 הכנסות של חצי מיליארד דולר. אינטל קונה את מובילאיי במכפיל מכירות של 30 ומכפיל רווח 60 - גם כן על הרווח החזוי. אלה יחסי תמחור גבוהים מאוד, המשקפים כמובן את פוטנציאל הצמיחה הגבוה של מובילאיי.

אבל פוטנציאל רב הוא רק התחלה. בשביל לממש אותו ולהפוך את מובילאיי לחברה שמוכרת במיליארדי דולרים צריך עדיין לעבור כברת דרך לא קטנה. אינטל צריכה עדיין להראות כי היא מסוגלת לעשות זאת בצורה טובה יותר מכפי שעשתה בעסקות של מקאפי ו-DSPC - וחובת ההוכחה היא עליה.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם