למה לא לחדש את המסחר באורבנקורפ? - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

למה לא לחדש את המסחר באורבנקורפ?

אחד האינטרסים של בעלי האג"ח הוא מסחר רציף, השעיית האג"ח רק מחמירה את מצבם

2תגובות
בניין של חברת אורבנקורפ
גוגל סטריט וויו

אורבנקורפ קרסה באפריל 2016. החברה היא "חברת אג"ח", כלומר, רק האג"ח שגייסה בישראל רשומות למסחר, ולא המניות שלה. בימים שבהם התחילו להתפרסם ידיעות על קריסתה, האג"ח שלה ריכזו מחזורי ענק. מחירן כמובן קרס. איש לא ידע לומר כמה חוב מתוך ה-180 מיליון שקל שהיא גייסה בישראל היא תוכל להחזיר לבעלי החוב שלה.

ב-3 באפריל היה מחיר האג"ח של אורבנקורפ 95 אגורות. למחרת היא כבר נסחרה סביב 44 אגורות. מחזור המסחר באג"ח נאמד באותו יום ב-18 מיליון שקל. כ-20% מהאג"ח של החברה החליפו ידיים ביום בודד. בשבועיים הבאים המשיכו האג"ח להיסחר במחזורים גבוהים יחסית. מחיריהן נעו בין 50 ל–60 אגורות. יום המסחר האחרון היה ה–20 באפריל. המחזור באותו יום הגיע ל–6 מיליון שקל, והמחיר שנקבע היה 47 אגורות. קוני האג"ח העריכו כנראה באותו יום שיוכלו לגבות מנכסי החברה כמחצית מהחוב הכולל אליהם.

ב–21 באפריל הפסיקה הבורסה את המסחר באג"ח של אורבנקורפ. הסיבה: "אי־בהירות בענייני החברה". בימים הבאים נמשכה הקריסה. בעלי תפקיד בהם דירקטורים ומנהלים התפטרו. לחברה מונה מנהל מיוחד מטעם בית המשפט, עו"ד גיא גיסין, שהתחיל לגבש תוכנית להשבת החוב לנושים.

ב–25 באפריל הודיעה הבורסה כי היא מאריכה את השעיית המסחר באג"ח של אורבנקורפ בגלל אי־פרסום דו"חות כספיים. מכיוון שהחברה נמצאת בתהליך של חדלות פירעון בפיקוח בית משפט, היא אינה מפרסמת מאז דו"חות כספיים. באג"ח שלה לא מתקיים מאז מסחר בבורסה.

אבל העובדה שהבורסה לא מקיימת מסחר לא אומרת שהמסחר באג"ח של אורבנקורפ אינו מתקיים. הוא פשוט מתקיים מחוץ לבורסה - בין קונים ומוכרים שמוצאים זה את זה באמצעות ברוקרים, בנקים ובתי השקעות. למעשה, כל עסקה כזו צריכה להיות מדווחת לבורסה ולעבור דרך המסלקה שלה. הרישום נחוץ כדי שכשיחולק מתישהו כסף לנושי החברה, יהיה אפשר לדעת מי מחזיק באג"ח ולמי להעביר את הכסף. הבורסה אפילו מפרסמת את העסקות באתר שלה, את היקפן, את מועדן ואת המחיר שבו הן מתבצעות. אבל רק דבר אחד היא לא מאפשרת - לסחור באג"ח באופן רגיל, פשוט וזול, דרך מערכת המסחר שלה.

תקנון הבורסה קובע כללים שונים להשעיית ניירות ערך מהמסחר. בין השאר מתבצעת השעיה כשחברות אינן מגישות דו"חות כספיים כנדרש, או כשממונה להן מנהל מיוחד מבית המשפט - מהלך שמשולב בדרך כלל בהסדר חוב, כינוס נכסים או הליכה לפירוק. יש בכך אולי היגיון מסוים. חברה שמתנהלת תחת פיקוח בית המשפט כבר אינה בדיוק חברה ציבורית רגילה. הדיווחים שלה לא סדירים, המנהלים בה מתחלפים, והבעלות עליה עוברת או עשויה לעבור בהדרגה מבעלי המניות לבעלי החוב.

אבל ייתכן שהגיע הזמן לשינוי הפרקטיקה הזאת, במיוחד בחברות אג"ח, שהן תופעה חדשה יחסית שמתרחבת. הנפגעים העיקריים מקריסה של חברות אג"ח הם נושים ובעלי האג"ח מהציבור. מינוי מנהל מיוחד נועד לשמור על האינטרסים של הנושים ולמנוע פעולות לא ראויות של בעלי שליטה ומנהלים בתקופת הדמדומים.

אחד האינטרסים של בעלי האג"ח הוא קיום מסחר רציף ושוטף באג"ח שיאפשר להם לצאת מההשקעה. חלק ירצו להיפטר מהאג"ח שלהם ולהמשיך הלאה כדי לא לספוג הפסדים נוספים. חלק יחשבו אולי שמדובר בהזדמנות השקעה, כי נכסי החברה יחזירו להם חלק מהחוב. הרי המסחר באג"ח מתקיים ממילא, והבורסה אפילו עוקבת אחריו ומפרסמת אותו באתר שלה. הבעיה היא שהוא מתקיים בצורה לא שקופה, מסורבלת, באמצעות מתווכים, בעלויות גבוהות, ובלי שהמחירים בו מתפרסמים באופן רציף. רבים מהמשקיעים מהציבור שמחזיקים אג"ח של אורבנקורפ אינם יודעים אפילו שהם יכולים למכור אותן. השעיית האג"ח מהמסחר רק מחמירה את מצבם.

טוב תעשה הבורסה אם תמצא דרך לאפשר מסחר באג"ח של חברות כמו אורבנקורפ דרך מערכת המסחר הרגילה, גם אם תחת הגבלות שונות. בעלי החוב כבר נענשו פעם אחת כשנתקעו עם חברה שלא תחזיר את מלוא חובה. לא צריך להעניש אותם פעמיים.

 

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#