לא כל מה שנוצץ בעמק הסיליקון זוהר בוול סטריט - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לא כל מה שנוצץ בעמק הסיליקון זוהר בוול סטריט

סביב תעשיית ההיי־טק מתפרסם הרבה מידע יחצ"ני, אך כשהחברות הפרטיות מגיעות לשוק הציבורי ההילה לא מספיקה

תגובות
בלומברג

לפני כחודש הרמתי טלפון לקרן הון סיכון ישראלית וביקשתי לראיין את אחד השותפים לכתבת רוחב שעסקה בשוויים הגבוהים - המוצדקים או לא - שמעניקות הקרנות לחברות פרטיות הפועלות בשווקים מסורתיים. השותפים בקרן סירבו להתראיין או לנהל שיחת רקע ולהציג את משנתם.

הסיבה האמיתית לתגובה של הקרן, כך אני מניח, היא חוסר הרצון לתרום לכתבה שעלולה לעסוק גם בחברות הפורטפוליו שלה ובתחומים שבהם היא משקיעה. הסירוב הוא חלק ממאמץ עילאי שנעשה בתעשיית ההיי־טק למנוע פגיעה במיתוג של החברות או הקרנות.

סביב תעשיית ההיי־טק מתפרסם הרבה מאוד מידע יחצ"ני. חברות מעדיפות לספר על הגיוס המוצלח שלהן, אבל אינן חושפות אם נעשה בשווי נמוך יותר, אם משקיעים החליטו לממש את האחזקות שלהם, ולכמה זמן אמור הכסף להספיק. פעמים רבות קשה לברר מה באמת קורה בחברה - עם אילו אתגרים היא מתמודדת, אילו לקוחות מהותיים עזבו אותה ומה מצב הקניין הרוחני שלה. המטרה היא אחת: לדאוג לאינטרסים של השחקנים בתעשייה. החברות והקרנות אינן רוצות לפגוע בשוויים, כדי לאפשר לבצע גיוס הון נוסף ולא לפגוע בתשואה של המשקיעים הקיימים. החברות גם רוצות להיראות אטרקטיביות בפני עובדים פוטנציאליים.

הכל כמובן לגיטימי. חברות פרטיות לא חייבות לתת דין וחשבון, ועל העיתונאים לעשות את תפקידם באופן מעמיק ורציני. מתי צריך להקדיש לכך תשומת לב רבה? כשהחברות מגיעות לשוק הציבורי. אז ההילה כבר לא מספיקה.

לאחר מיעוט הנפקות של חברות טכנולוגיה ב-2016, קיימת ציפייה בשוק ההון לשינוי מגמה בשנה החדשה. יש סבורים כי מי שתעיר את השוק היא הרשת החברתית סנאפצ'אט. החברה מתכננת לבצע הנפקה לציבור במארס, ומקווה לעשות זאת לפי שווי של 25 מיליארד דולר. המסר שלה בפגישות עם המשקיעים יהיה, לפי "וול סטריט ג'ורנל": "אנחנו הפייסבוק הבאה, ולא הטוויטר הבאה". בסנאפצ'ט מבינים כי לשוק הציבורי חוקים משלו. בוול סטריט ההשוואה לחברות אחרות מבוססת על נתונים וביצועים עסקיים מדווחים - הכנסות, שולי רווח, צמיחה, תשואה להון. יחסי הציבור והודעות לעיתונות לבדם כבר אינם מספיקים.

ההילה מעמק הסיליקון ממשיכה לפעמים ללוות את חברות ההיי־טק גם בשוק הציבורי. ואולם, התשקיף המפורט שמפרסמת החברה, סקירות האנליסטים והפומביות של מידע מהותי על החברה אמור להוביל לשווי מפוכח יותר, אם לא בימים הראשונים אז לאחר כמה שבועות או חודשים. יצרנית מצלמות האקסטרים גו־פרו ראתה את המניה שלה קופצת מ-36 ל-87 דולר בתוך שלושה חודשים רק כדי להיסחר כיום - שנתיים אחרי - במחיר הנמוך ב-90%. גם מניית טוויטר זינקה ב-65% בתוך חודשיים מההנפקה ל-69 דולר, ושלוש שנים לאחר מכן נסחרת ב-16 דולר. דוגמאות לא חסרות, אבל זה כמובן לא תמיד המצב.

בשנים האחרונות השוויים של החברות הפרטיות הלכו וגדלו, ולבורסה צפויות להגיע בשנתיים הקרובות חברות ענק כמו חברת התחבורה אובר, חברת המוזיקה ספוטיפיי וחברת השכרת הדירות Airbnb. החברות האלה נשארו פרטיות זמן רב וההילה סביבן הלכה והתנפחה. התדמית של אובר, למשל, נובעת קודם כל משווייה - היא החברה הפרטית הגדולה בעולם והמשקיעים העניקו לה תג מחיר של 62 מיליארד דולר. ואולם, התדמית נובעת גם מהסיפור שהחברה והמשקיעים מספרים, שבמקרה הזה מתמקד בהדגשת המודל העסקי החדשני והקישור שלה לכלכלה השיתופית.

כשהחברות הללו יגיע לשוק הציבורי, על המשקיעים יהיה להתנתק ממה ששמעו בשוק הפרטי ולבחון את החברות באופן קונקרטי. יהיה עליהם לעבור באופן מדוקדק על סבבי הגיוס וההשקעות בחברה; להבין איך התנהלה עד כה - למשל, מהו קצב שריפת המזומנים; לבחון אילו הסכמים משמעותיים יש לה; ולנתח את הסיכונים, לרבות תחרות עתידית.

אי אפשר לנתק לגמרי את השוק הפרטי מהציבורי. התלהבות מתחום מסוים, למשל מהמכוניות האוטונומיות, מוצאת ביטוי בשני השווקים. ואולם גם אם מתלהבים מחברה, כדאי לבסס זאת על נתונים אמיתיים וניהול סיכונים - לא על יחסי ציבור ותדמית נוצצת.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#