אחרי השנתיים הקשות של כיל באי.בי.אי רואים בה הזדמנות השקעה - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אחרי השנתיים הקשות של כיל באי.בי.אי רואים בה הזדמנות השקעה

בבית ההשקעות מזהים כי שוק האשלג מציג סימני הבראה, מה שכבר הביא לתפנית חיובית במניית כיל: "יצרניות האשלג נשמעות חיוביות הרבה יותר לגבי העתיד" ■ כיל התמודדה באחרונה עם תנאי שוק קשים, קשיחות רגולטורית ועזיבת המנכ"ל

3תגובות
עובד במפעל כיל אשלג
Bloomberg

"לאחר הירידות החדות בשנה האחרונה במניות המובילות במדד ת"א 25 (מעו"ף), ולאור מודלים כלכליים להערכות שווי - נראה שתמחור המניות הגדולות מצביע על הזדמנויות קנייה שנוצרו, בין היתר במניית כיל". כך מעריכים בבית ההשקעות אי.בי.אי בסקירתם על הצפוי ב–2017.

כיל, הנסחרת בתל אביב ובניו יורק לפי שווי שוק של 20 מיליארד שקל, סבלה בשנים האחרונות מתנאים קשים בשוק הדשנים, ובעיקר בשוק האשלג שסובל מעודף כושר ייצור (ומכאן ירידה חדה במחירו). החברה גם סבלה מבעיות רגולציה (בהן ועדת ששינסקי, שהוקמה לצורך בחינת גובה גובה התמלוגים הרצוי לציבור בנוגע למשאבי טבע במדינה, והמליצה על מיסוי רווחי יתר פרוגרסיבי, שמשמעותו שיעור מס גבוה יותר על רווחי החברות), ממינוף גבוה, וכן מכניסה לפרויקטים שאינם בליבת פעילותה. בחמש השנים האחרונות נחתך שווי החברה בכ–50%, אך לפי בית ההשקעות תחילת ההתאוששות במניה כבר החלה, והיא צפויה להמשיך ולהתחזק השנה.

האנליסטית דורין פלס מאי.בי.אי מציינת כי כיל צפויה להתחיל ליהנות מתנאים נוחים יותר בענף האשלג עם ביקושים גוברים וזחילת מחירים כלפי מעלה. "לאחר שנתיים מאתגרות במיוחד, יצרניות האשלג נשמעות חיוביות הרבה יותר לגבי העתיד. ככל שמתקדם הזמן, כך ההערכות של הנהלות החברות בענף להתאוששות מתחזקות", אומרת פלס.

נתונים בכתבה

ביקוש חזק מארה"ב

פלס מעריכה כי מחירי האשלג יאמירו השנה, בשל עונת קציר חזקה בארה"ב, ביקושים גבוהים מדרום אמריקה, ירידת רמות המלאי בסין ותנאים תומכים בהודו. אלה הגורמים שצוינו גם בידי ענקית האשלג הקנדית פוטאש, בתחזית שהוציאה עם פרסום דו"חותיה הכספיים לרבעון השלישי של 2016. לפני ארבעה חודשים הודיעה החברה הקנדית, המחזיקה ב–13.8% ממניות כיל, כי תתמזג עם ענקית קנדית אחרת, אגריום. מיזוג זה צפוי להיסגר השנה. בשוק מעריכים כי המיזוג יביא להפחתת תחרות בין חברות האשלג הבינלאומיות, והדבר צפוי לגרום לעליית מחירים.

בתשעת החודשים הראשונים של 2016 רשמה כיל הכנסות של 4 מיליארד דולר, בדומה להכנסותיה בתקופה המקבילה ב–2015. ב–2015 סבלה החברה מהשבתה ממושכת במפעלי ים המלח, וב–2016 היו אלו מחירי האשלג הנמוכים שהובילו להכנסות הנמוכות, למרות עלייה של 15% בכמות האשלג הנמכרת ל–1.3 מיליון טונה. לצורך השוואה, הכנסות החברה בתקופה המקבילה ב–2014 הסתכמו ב–4.7 מיליארד דולר (17.5% יותר מאשר ב–2016), ובתקופה המקבילה ב–2013 רשמה החברה הכנסות גבוהות עוד יותר, של 4.8 מיליארד דולר.

מחירי האשלג דומיננטיים בהשפעתם על תוצאות כיל, ואנליסטים מעריכים כי הם אלו שיקבעו את היקף הרווחיות של החברה. פעילות הדשנים בכיל, שמורכבת ברובה מהפקה וממכירה של אשלג ופוספט, היתה אחראית ב–2015 ל–74% מהרווח התפעולי של החברה. מחיר טונה אשלג נמצא כיום בשפל (215 דולר לטונה אשלג בנובמבר 2016, לעומת 425 דולר בנובמבר 2012), משום שרמות המלאים בסין ובהודו מאוד גבוהות. כך, חברות לא מיהרו לחתום על הסכמי מכירה. לכך יש להוסיף ירידה בביקושים בעקבות החולשה במחירי הסחורות החקלאיות, ופיחות במטבעות השווקים המתפתחים, שמייקר את רכישת הדשנים עבור שווקים אלו.

אמנם עודף ההיצע לא ייפתר בקרוב (רמות המלאים הולכות וקטנות, אך מצד שני מכרות שהושבתו בגלל עודף ההיצע צפויים לחזור לפעילות), אבל לפי פלס, "יש סימנים כי ההיצעים יקטנו, ומחירי האשלג יעלו - מה שיטיב עם כיל". פלס מספרת כי בחודש הקרוב סין צפויה לחתום על חוזי האשלג מול הקרטלים הגדולים, כך שיהיה קל יותר להעריך את מחירי המניות ו"לגלות כי היינו בתחתית". הנהלת פוטאש טענה בעבר בתחזיתה כי הסימנים להתאוששות בענף האשלג ברורים מתמיד. מרבית ההשפעה תורגש מתחילת 2017.

נתונים בכתבה

מעבר לתנאי שוק בעייתיים, שהובילו גם להורדת הדירוג לחברה בידי חברת הדירוג S&P ל–BBB מינוס בסוף אוקטובר, כיל התמודדה עם עזיבתם המפתיעה של ניר גלעד מתפקיד יו"ר החברה לאחר שמונה שנים בכיל, ושל סטפן בורגס, שהתפטר בספטמבר 2016 מתפקיד המנכ"ל אחרי ארבע שנים בתפקיד. בורגס התפטר זמן קצר לפני שדירקטוריון החברה דן במסקנות דו"ח של שופטת בית הדין האזורי לעבודה בדימוס בעניין התלונה נגדו.

פלס מציינת כי ממלא מקומו של בורגס, אשר גרינבאום, הביא לתפניות בעסקי החברה: "בתוך חודש בלבד הצהירה כיל על הפסקת הפרויקט להקמת תוכנית ERP גלובלית, ושבוע לאחר מכן הודיעה על כוונתה להפסיק את הקמת מכרה האשלג באתיופיה. כתוצאה מכך, נרשמו הפרשות חשבונאיות בהיקף של 440 מיליון דולר ברבעון השלישי. בטווח הארוך זהו חיסכון של כ-1.7 מיליארד דולר". לדבריה, מהלכים אלו צפויים לשפר את תזרים המזומנים של החברה השנה.

"המגמות החיוביות כבר מתבטאות במחירה של מניית כיל בתקופה האחרונה, מה שצפוי להימשך השנה", אומרת פלס. ואכן, מניית החברה עלתה בכמעט 20% בחודשיים האחרונים, מול עלייה של פחות מ-4% במדד ת"א 25. עלייה זו הביאה לכך שאת 2016 סיימה מניית כיל במחיר הגבוה בכ-4% מאשר בתחילת השנה. ב-2016 איבד מדד ת"א 25 3.8%, בעיקר בשל חולשת מניות הפארמה, שמשקלן הוא כשליש ממנו.

"נראה שהענף כולו כבר מביט קדימה עם מסרים אופטימיים, ובתקווה שסגירה מהירה של החוזים הבאים תוביל להתייצבות השוק וגידול בהיקף ההזמנות. מאחר שכיל מושפעת מהתנודתיות בענף האשלג, סביר להניח שהמגמות החיוביות ישפיעו גם עליה", הוסיפה פלס.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#