לכבוד 2017: לידר מוריד המלצה לבנקים הישראליים - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לכבוד 2017: לידר מוריד המלצה לבנקים הישראליים

אלון גלזר: "השינויים בהנהלת בנק הפועלים והרצון להתרחק מכותרות צפויים להערכתנו להשפיע לשלילה על הבנק בשנים הקרובות" ■ "חוששים שנראה ירידה ברווחים משוק ההון"

תגובות

"2016 הפתיעה לטובה מבחינת רווחיות, בשל רווחים חד־פעמיים, וכי ההפרשות להפסדי אשראי המשיכו להיות נמוכות מאוד. 2017 עלולה להיות שנה קשה יותר. הריבית והאינפלציה ימשיכו להיות נמוכות. אנו חוששים מירידה ברווחים משוק ההון, בעיקר אם התשואות על האג"ח הארוכות ימשיכו לעלות" - כך כותב אלון גלזר, אנליסט בנקים וסמנכ"ל מחקר ופיתוח עסקי בלידר שוקי הון, בסקירה שפירסם ללקוחותיו.

מערכת הבנקאות בישראל יוצאת משליטה

גלזר מוסיף וכותב: "אנחנו חוששים כי לא נוכל להמשיך לראות הפרשות כה נמוכות להפסדי אשראי. מהצד החיובי יש לציין את הצמיחה בפעילות ואת המשך מהלכי ההתייעלות, אך עדיין אנחנו מניחים ירידה בתשואה על ההון (יחס בין רווח נקי להון עצמי) בהשוואה לשנה האחרונה. התשואה השוטפת הממוצעת על ההון צפויה להיות 8%–9% לפחות, והשקעה ארוכת הטווח בבנקים תעניק למשקיעים תשואה הנעה סביב 10%.

"מניות הבנקים כבר לא מאוד זולות, ואנו חוששים מפגיעה מסוימת בתוצאות השנה ומעלייה בסיכון (הכלכלה העולמית והשפעתה על הכלכלה המקומית, שוק הדיור המקומי, וחשש מעלייה בהפרשות להפסדי אשראי). נוכח זאת, אנחנו מורידים את ההמלצה למגזר הבנקים מ'קנייה' ב–2016 ל'תשואת שוק' ב-2017".

לגבי בנק הפועלים כתב גלזר: "עזיבת היו"ר יאיר סרוסי וההבנה שהחקירה בארה"ב תסתיים בקנס גדול יחסית, פגעה במניה בחודשים האחרונים. אנחנו מעריכים כי הקנס הסופי יהיה גבוה מההערכות המוקדמות, ועלול להגיע בסופו של דבר לרמה לא רחוקה מהקנס שבנק לאומי שילם - כ–400 מיליון דולר.

"השינויים בהנהלת הבנק והרצון להתרחק מכותרות צפויים להשפיע להערכתנו לשלילה על הבנק בשנים הקרובות. התוצאות ימשיכו להיות טובות, להערכתנו, עם תשואה של כמעט 10% על ההון. ברמה זו הבנק עדיין לא יקר, אך נוכח הערכותינו הפחות אופטימיות לגבי המגזר, אנחנו ממעניקים המלצת 'תשואת שוק'".

מימין לשמאל: אלדד פרשר, אריק פינטו, רקפת רוסק-עמינח, לילך אשר-טופילסקי וסמדר ברבר צדיק
תומר אפלבאום, ניצן זוהר/דוברות,רון קדמי,עופר וקנין, מוטי מילרוד מוטי מילרוד

היעילות בלאומי נמוכה

לגבי לאומי טוען גלזר: "2016 היתה שנה לא רעה עבור הבנק, שהשאיר את פרשת החקירות בארה"ב מאחוריו. הוא אפילו נהנה מתשלומי ביטוח בגין חלק מההפרשות. לאומי כבר עומד ביעדי ההון לסוף 2017. הבנק המשיך במהלכי ההתייעלות, ונהנה מרווחי הון משמעותיים". מצד שני גלזר מסתייג וכותב: "בנטרול האלמנטים החד־פעמיים, לאומי עדיין סובל מיעילות נמוכה יחסית, ולא מצליח לעבור את רף ה–8% של תשואה על ההון מפעילות הבנקאית".

הבנק הדיגיטלי ללא סניפים, 'פפר', שהוא פרויקט הדגל בקדנציה של מנכ"לית הבנק, רקפת רוסק עמינח, יוצא לדרך בימים אלה. בהקשר זה מציין גלזר: "בלאומי מאוד אופטימיים לגבי הפוטנציאל בבנק הדיגיטלי. יהיה מעניין לראות אם ההשקעות יעניקו ללאומי יתרון בעתיד. גם אם הבנק מבצע מהלכים נכונים, ההשפעה של הבנק הדיגיטלי על התוצאות לא תהיה משמעותית בשנים הקרובות, אם בכלל. נוכח החששות שלנו לקראת השנה הקרובה, אנחנו מעניקים המלצת 'תשואת שוק' במחיר של 18 שקל למניה".

בנק דיסקונט מנסה לשנות את ה-DNA שלו

בקשר לדיסקונט כתב גלזר: "לאחר עליות השערים ב–2016, דיסקונט נסחר במכפיל הון של 0.64. גיוס ההון (שעשוי להגיע ל–760 מיליון שקל) אמנם יסייע לצמוח, ואף לחזור מהר יותר לתשלומי דיווידנדים - אך הגידול בהון עלול לפגוע בתוצאות בטווח הקרוב. ללא רווחי הון משמעותיים, הבנק עלול להשיג תשואה נמוכה על ההון ב–2017. ההנהלה פועלת לשינוי ה-DNA של הבנק - כשיחס היעילות הנמוך מגיע גם מעלויות שכר גבוהות מאוד, וגם מביצועים פחות טובים בצד ההכנסות.

"למדנו בעבר עד כמה קשה לפתור את הבעיות בדיסקונט. אנחנו מעריכים כי נראה שינויים חיוביים בשנים הקרובות, אם כי הם יהיו פחות מהירים מהמצופה. אנחנו חוששים כי הבנקים, ודיסקונט בפרט, יציגו תוצאות חלשות יותר השנה. נוכח זאת, ולאחר עליות השערים, אנחנו מעניקים לדיסקונט המלצת 'תשואת שוק'".

לגבי מזרחי טפחות, כותבים בלידר שוקי הון: "הבנק ממשיך לצמוח ולייצר רווחיות גבוהה עם תשואה של 10%–12% על ההון. החשש העיקרי לגבי הבנק נובע מהחשיפה לשוק הדיור ולמצב האבטלה במשק. בינתיים לא נראה שאנחנו בדרך לירידות מחירים בטווח הקצר. עם זאת, תחילת תהליך עליית הריביות והתשואות הארוכות של האג"ח עלול להביא לשינוי במגמה. מעל הבנק תמשיך לרחף גם עננת החקירה בארה"ב וחשש מהפרשה משמעותית ב-2017.

"הבנק נסחר כיום כבר מעל ההון העצמי. ברמה הזו, לאחר עליות השערים הנאות ולנוכח החשש שלנו ששינוי מגמה בשוק הדיור יפגע במניה, אנו מורידים ההמלצה למניה ל'תשואת שוק'".

לגבי הבנק הבינלאומי, המחזיק 20% מלידר הנפקות, כותב גלזר: "המגמות החיוביות בבנק צפויות להימשך. נראה הפרשות נמוכות להפסדי אשראי, צמיחה בתיק האשראי ושיפור קל נוסף ביחסי היעילות. הבנק צפוי ליהנות מהפסקה של הפחתת המוניטין של בנק אוצר החייל. לאחר עליות השערים של 2016, הבנק נסחר במכפיל הון של 0.74, וביחס לתשואה מייצגת על ההון של כ-7%–8%. להערכתנו, הבנק כבר לא נסחר בפער משמעותי מתחת לשוויו, ואנו מעניקים לו המלצת 'תשואת שוק'".

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#