שניים סינים עם כסף גדול מחכים לסלינגר - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

שניים סינים עם כסף גדול מחכים לסלינגר

המכירה של מיטב דש ל-XIO ושל הפניקס ליאנגו ממתינות לאישורה של הממונה על שוק ההון ■ סוד גלוי הוא חוסר הרצון של סלינגר למכור חברות שעוסקות בחיסכון פנסיוני לגופים במימון סיני ■ שתי החברות נסחרות רחוק משווי העסקה שהוצעה על ידי הרוכשות המיועדות

4תגובות
דורית סלינגר
אוליבייה פיטוסי

באמצע אוגוסט התברר כי קרן XIO מעוניינת לרכוש את בית ההשקעות מיטב דש לפי שווי שוק של 1.4 מיליארד שקל. באותה עת נסחרה מיטב דש בבורסה לפי שווי של 860 מיליון שקל. כלומר, ההצעה של XIO היתה גבוהה ב-62% מהשווי של מיטב דש בבורסה.

XIO היא קרן השקעות גלובלית, המנהלת כ-5 מיליארד דולר, ומקום מושבה בלונדון. החלק המעניין בעסקה הוא הזיקה הסינית שיש לקרן. מנהלי XIO מוחים נמרצות בכל פעם שהיא מוגדרת כקרן סינית, אף שכ-40% מכספי הקרן מקורם בסין.

יומיים לאחר מכן התברר כי XIO לא לבד. הפעם החברה הסינית יאנגו, שבכלל מתמחה בנדל"ן, הציעה לקבוצת דלק לרכוש את הפניקס לפי שווי של 3.7 מיליארד שקל - 63% יותר מהשווי שהפניקס נסחרה בו ערב ההצעה. הפניקס נסחרה בבורסה ערב ההצעה בשווי של 2.3 מיליארד שקל.

הפניקס ומיטב דש מנהלות כספים פנסיוניים, ולפיכך כדי שהמכירה תצא לפועל, היא צריכה לקבל את האישור של הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון במשרד האוצר, דורית סלינגר. סלינגר כבר הבהירה לא אחת כי תבחן לעומק את הרוכשים, ואם הם עומדים בבחינת הכשירות והמהימנות (Fit & Proper).

סוד גלוי הוא חוסר הרצון של סלינגר למכור חברות שעוסקות בחיסכון פנסיוני לגופים סיניים. כך היה כשחברת פוסון התמודדה על רכישתה של הפניקס, ולא זכתה לקבל לבסוף אישור, אף על פי שהוא היה כבר מוכן וחתום. הסיבה לכך היתה היעלמות של יו"ר פוסון, גואו גואנגצ'אנג, למשך ארבעה ימים. גואו הסביר כי הוא לא נעלם, אלא "עזר" למשטרה בחקירה. ההיעלמות סימנה לסלינגר כי בסין הדברים מתנהלים לא לפי הסטנדרטים המקובלים, והיא, כאמור, לא אישרה לפוסון לרכוש את הפניקס.

במשרד האוצר סירבו לציין מתי תקבל קרן XIO תשובה אם היא תוכל לרכוש את מיטב דש, אך ההערכות בשוק הן כי הבדיקה עשויה לארוך כמה חודשים, ואף להגיע לשישה־שבעה חודשים.

אלה שכן בוחרים להמר על קבלת האישורים מסלינגר הם הפעילים בשוק ההון. כיום נסחרת מיטב דש לפי שווי של כמיליארד שקל - 40% פחות משווי העסקה. הפניקס נסחרת לפי שווי של 2.6 מיליארד שקל - 43% פחות מהמחיר שיאנגו הציעה עליה. כלומר, שתי החברות ביצעו מהלך המקרב אותן לשווי, אך הוא עדיין רחוק מאוד משווי העסקה. זאת כשמיטב דש "מובילה" על פני הפניקס בכ-3% בדרך אל ההגעה למחיר העסקה. ואולם, למרות ההתקרבות של שתי החברות לשווי העסקה שלהן, יש ביניהן הבדל מהותי: העסקה של מיטב דש נעשית מעל להון העצמי של החברה, בעוד עסקת הפניקס נעשית מתחת להון העצמי של החברה.

הגורם העיקרי המשפיע על ההון העצמי של חברות הביטוח הוא תקנות סולוונסי 2. התקנות משנות את דרך החישוב של דרישות ההון בחברות הביטוח, באמצעות שינוי חישוב ההון, ובמקביל שינוי חישוב דרישות ההון של הרגולטור. הכלל המנחה הוא הצגה של שני הצדדים האלה לפי שוויים ההוגן. שווי זה כולל, בין היתר, את הרווחיות העתידית שצפויה לנבוע מפעילות חברת הביטוח, מכיוון ששוויין ההוגן של הפוליסות כולל את הרווחיות עליהן בעתיד. לפי הדו"חות של הפניקס, החברה תצטרך להשלים 1.2 מיליארד שקל כדי לעמוד בדרישות ההון העצמי לפי סולבנסי 2.

ענף הביטוח וענף בתי ההשקעות אינם נמצאים בתקופתם הזוהרת. שני הענפים סובלים מהתחזקות מוצרי ההשקעה הפסיביים, שהמשקיעים בהם משלמים דמי ניהול נמוכים, על רקע רגולציה חזקה. שני הענפים גם סובלים מהשחיקה בדמי הניהול, שמובילים לירידה בהכנסותיהם.

עתה נותר לחכות ולראות אם סלינגר תבדיל בין כסף סיני עם ניחוח אירופי לבין כסף סיני ללא ניחוח כזה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#