למרות התיקון ל"חוק הריטים" השימוש בקרנות ריט בישראל צפוי להיוותר מוגבל - שוק ההון - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

למרות התיקון ל"חוק הריטים" השימוש בקרנות ריט בישראל צפוי להיוותר מוגבל

האנליסט יש ששון מירושלים ברוקראז' על חוק הריטים החדש: " האיסור על קיומם של בעלי שליטה עדיין מהווה את המכשול העיקרי להקמת קרנות חדשות" ■ ששון: המלצת "תשואת יתר" לסלע קפיטל עם פוטנציאל לעלייה של13%: "החברה פרצה את תקרת הזכוכית"

תגובות

"שינויי החקיקה האחרונים עשויים להביא להקמה של קרנות ריט חדשות, אולם עדיין רחוק היום בו שכיחותן של קרנות הריט בישראל תהיה גבוהה כמו באירופה ובארה"ב", כך קובע ישי ששון, אנליסט הנדל"ן של ירושלים ברוקראז', במסגרת סקירה מקיפה שהכין על ענף הריט בישראל. הסקירה בחנה, בין היתר, את מצבן של הקרנות ואת ההשלכות האפשריות שעשויות להיות ל"חוק הריטים", שאושר בכנסת לפני כארבעה חודשים.

קרנות ריט (REIT – ראשי תיבות של Real Estate Investment Trust) הן קרנות להשקעה בנדל"ן, הנסחרות בבורסה. מדובר במכשיר פיננסי, שהחל את דרכו בארה"ב ומשם הועתק למקומות נוספים בעולם. לקרנות נקבעו בחוק מספר הקלות, שהחשובה שבהן היא פטור ממס חברות, שאמור להעניק למשקיעים תמריץ להשקיע בהן. בעוד שענף קרנות הריט צבר תאוצה בעולם, הרי שבישראל, מאז שנחקק ב-2006 חוק הריטים, הוקמו שלוש קרנות בלבד – ריט 1, סלע נדל"ן וקרן "מניבים" החדשה; וזאת למרות ההטבות שנקבעו.

על מנת לעודד הקמה של קרנות חדשות – ועל הדרך גם לסייע בפתרון מצוקת הדיור –  אישרה לאחרונה הכנסת תיקון ל"חוק הריטים". שכלל מספר שינויים. בין היתר קיבלו הקרנות לראשונה היתר לעסוק בייזום של דירות למגורים. בנוסף נקבעו לקרנות מספר הקלות, לפיהן תוכלנה להמשיך ולהיות פרטיות לתקופה של שלוש שנים (במקום שנה) ורק לאחר מכן תונפקנה בבורסה (IPO). כמו כן האריך החוק את התקופה לדילול בעלי השליטה לאחר הקמת הקרן. עוד נקבעה בתיקון דחייה בתשלום מס שבח בגין עסקאות של העברת נדל"ן לקרן בתמורה למניות.

בנייה של דירות מוזלות ברחובות
אייל טואג

"להערכתנו", כתב ששון, "השינויים שהוחלו עשויים לסייע בעיקר להגברת קצב הצמיחה של קרנות ריט חדשות, ולשיפור נקודת המוצא באמצעות הגדלת היקף הנכסים סמוך ל-IPO. יחד עם זאת, האיסור על קיומם של בעלי שליטה, גם כאשר תקופת הדילול הוארכה, עדיין מהווה להערכתנו את המכשול העיקרי להקמתן של קרנות ריט חדשות, בפרט שהתמריץ להקמתן הינו הפטור ממס חברות, בעוד מרבית חברות הנדל"ן המניב משלמות ממילא מס אפקטיבי נמוך".

בנוגע לאפשרות הקמתן של קרנות ריט המתמחות בייזום למגורים, ששון הצטרף לגורמים נוספים שהעריכו שהסיכוי לכך נמוך. לדבריו, "על אף ההקלות שניתנו, הרי ששיעור התשואה הנמוך בפעילות המגורים, והצורך בהקמת מספר רב של פרויקטים בו זמנית בכדי לכסות על העלויות הקבועות, ימשיכו להוות אתגר משמעותי לכניסה לפעילות הייזום".

למרות ההערכה שקצב הקמתן של קרנות חדשות ימשיך להיות איטי, ששון הדגיש כי הוא רואה בקרנות הריט תחליף מוצלח להשקעה באג"ח או להשקעה ישירה בנכסים מניבים. בין היתר מונה ששון כיתרונות ההשקעה בקרנות את הסיכון הנמוך באופן יחסי, את חלוקת הדיבידנד המובטחת (למעט במקרים של הפסד שוטף) ואת הסחירות הגבוהה במניות. בצד השלילי מציין ששון כי לקרנות פוטנציאל תשואה מוגבל יחסית (בשל היעדר ייזום), פוטנציאל לדילול משקיעים, ופוטנציאל לירידה בתשואת הדיווידנד.

ששון סקר שתיים מקרנות הריט הקיימות בישראל. לקרן ריט 1 הוותיקה, העניק המלצה פושרת של "תשואת שוק" עם מחיר יעד של 11.3 שקל, ביחס למחיר השוק של המניה העומד על 12.3 שקל.

לעומת זאת, לקרן הריט סלע נדל"ן, הצעירה יותר, העניק ששון המלצה של "תשואת יתר" במחיר יעד של 7.2 שקלים, שלמול מחיר שוק של 6.4 שקלים מהווה פוטנציאל לעלייה של 13%. ששון הדגיש כי "החברה סבלה במשך תקופה ארוכה מדיסקאונט 'קוטן', נוכח העובדה שלא צברה מאסה קריטית של נכסים. נכון להיום החברה פורצת תקרת זכוכית זו. בנסיבות אלו, נראה כי מידת היעילות והניצול שבחברה עשויים להשתפר באופן מהותי".

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם