המיזוג שייצור את החברה העשירית בגודלה בבורסה - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

המיזוג שייצור את החברה העשירית בגודלה בבורסה

השותפות הממוזגת עתידה להיות בשווי שוק של 16.3 מיליארד שקל ■ בקבוצת דלק מקווים כי "הענק" החדש ייצור נזילות רבה, ויאפשר למשקיעים להיכנס לפוזיציות גדולות בקלות

תגובות

דלק קידוחים ואבנר, שותפויות החיפושים מבית קבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה, השלימו אתמול אבן דרך משמעותית בדרך למיזוג שעליו הודיעו בראשונה לפני כארבעה חודשים. ועדה בלתי תלויה שהקים דירקטוריון אבנר החליטה כי שותפות אבנר תתמזג לתוך דלק קידוחים, וכי המיזוג בין שתי השותפויות יתבצע לפי יחס של 1:5.32. כלומר, כל מי שמחזיק ב–5.32 יחידות השתתפות של אבנר יקבל יחידה אחת של דלק קידוחים.

דלק קידוחים ואבנר הן מניירות הערך הפופולריים בבורסה, כך שסוגיית המיזוג רלוונטית למשקיעים רבים. דלק ריכזה מחזור יומי ממוצע של כ–6.5 מיליון שקל בשלושת החודשים האחרונים, ואבנר נסחרה במחזור יומי של 10.7 מיליון שקל. לאחר הדיווח, יחידות השתתפות של אבנר עלו ב–3.3% למחיר של 2.63 שקלים ליחידה, ויחידות השתתפות של דלק קידוחים עלו ב–1% ל–13.79 שקל ליחידה. המחירים בבורסה מגלמים את המחירים שנגזרו מהחלטת הוועדה הבלתי תלויה, כלומר מכפיל של 5.3 בין שתי החברות.

בכירי דלק בבורסה: משנה למנכ"ל דלק קידוחים, יוסי גבורה, יו"ר דירקטוריון קבוצת דלק, גבי לסט, יו"ר דלק קידוחים ומנכ"ל אבנר, גדעון תדמור, מנכ"ל דלק קידוחים, יוסי אבו, בעל השליטה, יצחק תשובה, מנכ"ל הבורסה, יוסי ביינארט ושי אדלר, יועץ פיננסי לדלק
ישראל מלובני

מהמיזוג המסתמן עולות כמה סוגיות מעניינות. ראשית, מדובר בסיטואציה מיוחדת, שכן המיזוג נעשה בין שתי חברות עם אותו בעל שליטה — ולא בין חברות בשליטה שונה. מסיבה זו אלה שמובילות את הליך המיזוג הן שתי ועדות חיצוניות, בראשות הדח"צים איתן רוזמן ורפי האפט (אבנר), ועמוס ירון ורני בר און (בדלק קידוחים) — ולא בעל השליטה. לצד הדח"צים עמדו המפקחים בשותפויות, שאחד מהם נבחר והוצע בידי הציבור; וכן חברות ייעוץ כלכליות ועורכי דין חיצוניים, בהם עוה"ד אלדד כורש וארז רוזנבוך, שאינם מועסקים בידי קבוצת דלק.

הסוגיה המרכזית במיזוג נוגעת לשווי שתי השותפויות, שגוזר את יחס ההמרה בין יחידות ההשתתפות. שתי הוועדות החליטו על שווי שתאם, פחות או יותר, את מחירי השוק: כ–8.7 מיליארד שקל לאבנר ו–7.6 מיליארד שקל לדלק קידוחים. בשל הסחירות הגבוהה, הערכות השווי נשענו על מודלים המבוססים על מחירי השוק ולא על היוון של תזרימי מזומנים עתידיים (DCF). יחס ההמרה הסופי העניק יתרון מסוים למחזיקים באבנר, פרמיה של 2% על השוק, מאחר שמאז יום ההודעה על המיזוג, דלק קידוחים רשמה עליות חדות יותר מאבנר. בסך הכל, מתחילת השנה, עלתה דלק קידוחים ב–13.2%, ואבנר הוסיפה 7.4%.

מדוע דווקא דלק קידוחים קולטת את אבנר ולא להיפך? האנליסט יהונתן שוחט מלידר שוקי הון העריך כי ההחלטה על השותפות הקולטת והנקלטת קשורה בעיקר למבנה תמלוג העל ולנוחות של ביצוע המהלך. מסיבות היסטוריות התמלוגים בכל אחת מהשותפויות שונים: דלק קידוחים משלמת לדלק אנרגיה ולקבוצת דלק 3% לפני החזר השקעה (בים) ו–13% אחרי החזר השקעה; בעוד תמלוגי העל באבנר, 6% מההכנסות, מבוזרים בין גורמים רבים: כהן פיתוח, הגיאולוג אלי רוזנברג, שמכר חלק מזכויותיו לאלייד הפרטית, ולי.ו.א.ל אקספלוריישן מקבוצת אקויטל.

השותפות הממוזגת עתידה להיות בשווי שוק של 16.3 מיליארד שקל, ובכך תיהפך לחברה העשירית בגודלה בבורסה. בקבוצת דלק מקווים כי "הענק" החדש ייצור נזילות רבה, ויאפשר למשקיעים, בהן קרנות זרות גדולות המתמחות בענף האנרגיה, להיכנס לפוזיציות גדולות בקלות. עד עתה קרנות שרצו לפתוח פוזיציות בסדר גודל של 10–20 מיליון דולר, נאלצו לפזר את השקעתן על פני כמה ימים, וגם המימוש לפעמים היה תהליך ארוך. לאחר המיזוג, לקרנות זרות יוכלו לבצע השקעות משמעותית בפרק זמן קצר — מה שעשוי אף לתרום להעלאת הסחירות שלהן בבורסה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#