רוסאריו: שווי שיכון ובינוי גבוה ב–40% ממחירה בשוק - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

רוסאריו: שווי שיכון ובינוי גבוה ב–40% ממחירה בשוק

ניתוח שערכה אביטל איגנר, אנליסטית הנדל"ן של רוסאריו ייעוץ ומחקר, מעניק למניית שיכון ובינוי מחיר יעד של 9.3 שקלים, לעומת מחיר בורסה של 6.75 שקלים

בעקבות הכאוס הפוליטי בניגריה ב–2015 רשמה שיכון ובינוי ירידה של 20% ברווח, תוך שמנייתה נפלה ב–41% מהשיא שבו נגעה באוגוסט 2015. ואולם החשש של המשקיעים לגורל צבר הפרויקטים של החברה הבת SBI הפועלת בניגריה התמתן, והוביל לעלייה של 45% במחיר המניה, שמאז אפריל מדשדש סביב טווח 6.1–7.3 שקלים.

ואולם בעבודה שכתבה אביטל איגנר, אנליסטית הנדל"ן של רוסאריו ייעוץ ומחקר, נטען כי זהו לא כל פונציאל העלייה הטמון במניה, וכי שווייה הכלכלי של החברה אמור להיות 3.7 מיליארד שקל. איגנר מעריכה כי שווייה ההוגן של מניית שיכון ובינוי הוא 9.3 שקלים, לעומת מחיר בורסה של 6.75 שקלים — כמעט 40% יותר. החברה נסחרת בשווי של 2.72 מיליארד שקל.

"אנו סבורים כי ותק ועומק הפעילות של החברה בכל אחד מהתחומים בהם פועלת הוא רב, באופן שמקנה לחברה יתרון משמעותי ביישום תוכניותיה האסטרטגיות, לרבות הרחבת פעילות הקבלנות בחו"ל למדינות מערביות יותר בעלות רמות סיכון נמוכות יותר; העמקת פעילות הזכיינות הן בישראל והן בחו"ל, תוך ניצול הסינרגיה בין פעילות הזכיינות לקבלנות, שתביא גם לצמיחת פעילות הקבלנות, וכל זאת עם שיקום הפעילות בניגריה; המשך פעילות ייזום בניה למגורים בישראל בהיקפים הקיימים תוך ניצול עתודות הקרקע העצומות שבבעלותה; וצמיחה בפעילות", מסבירה איגנר.

הפורטפוליו שווה 
1.3 מיליארד שקל

מחלף שנסלל על ידי שיכון ובינוי בגאנה

את השווי של פעילות ייזום הבנייה בישראל ללא עתודות הקרקע מעריכה אינגר בכמיליארד שקל. היא צופה כי החברה תיהנה מקצב מכירות של 800–1,000 יחידות בשנה. היא מזכירה כי לשיכון ובינוי יש 14 אתרי בנייה הפזורים על פני 13 ערים בישראל. שיעור הרווחיות הצפוי מהפרויקטים נע בין 10% מפרויקטים המצויים על קרקעות חדשות לשיעור של 44% בפרויקטים על קרקעות היסטוריות. את עתודות הקרקע של החברה, שרשומות בספרים לפי שווי היסטורי, מעריכה איגנר ב–3 מיליארד שקל.

את הפורטפוליו המצומצם של שיכון ובינוי בנכסים מניבים בישראל ובחו"ל — הכוללים את קניון עיר ימים בנתניה, קניון שער הצפון בקרית אתא, מתחם Design פלוס בבאר שבע ובניין משרדים בוורשה, הרשומים בעלות היסטורית — מעריכה איגנר בשווי עודף של 180 מיליון שקל, כך שהשווי הכולל של הפורטפוליו לאחר מס הוא 1.3 מיליארד שקל.

את שווי תחום ייזום נדל"ן למגורים בחו"ל מעריכה איגנר לפי שווי של 272 מיליון שקל. את 42% מהמניות שאותן מחזיקה שיכון ובינוי בחברה הבת ADO GROUP, העריכה אינגר לפי השווי שבו נסחרת החברה בבורסה בתל אביב ובפרנקפורט — 645 מיליון שקל. מאז שכתבה אינגר את עבודתה, צנח שווי האחזקה של שיכון ובינוי ב–ADO ל–610 מיליון שקל.

לגבי הפעילות בניגריה כותבת אינגר: "הפגיעה בפעילות SBI בעקבות האירועים בניגריה תשפיע על פעילות החברה. מנגד, ההתקדמות שהושגה בסגירה הפיננסית של שני הפרויקטים הגדולים בקולומביה וטקסס ותחילת ביצוע העבודות, צפויים למתן את השפעת ההאטה בניגריה ולפעול לגידול בתזרים המזומנים בשנים הקרובות".

את פעילות הקבלנות של שיכון ובינוי בישראל (באמצעות סולל ובונה ובחו"ל) מעריכה אינגר בשווי של 1.97 מיליארד שקל.

לדבריה, "החברה מנסה להגדיל את היקף הפעילות בתחום הקבלנות, בעיקר בתחום התשתית בו רמת הרווחיות גבוהה יותר ויש לה יתרון יחסי בשל גודלה וניסיונה. עוד היא מציינת כי "קבלנות התשתית היא פעילות סינרגטית לפעילויות הזכיינות והאנרגיה של החברה, כך ששיעור הרווחיות הכולל מפרויקטים, שהחברה היא זכיין וגם קבלן הקמה, הוא גבוה יותר".

לגבי תחום הזכיינות כותבת אינגר: "רמת הגילוי אותו נותנת החברה עבור תחום זה היא נמוכה". להערכתה, הצפת השווי תהיה רק כשתמומש הפעילות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#