ביקושי ענק בהנפקת קבוצת דלק - הגיוס יגדל ל-1.2 מיליארד שקל - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ביקושי ענק בהנפקת קבוצת דלק - הגיוס יגדל ל-1.2 מיליארד שקל

שווייה של קבוצת דלק של יצחק תשובה נושק ל-10 מיליארד שקל, בהשוואה ל-17 מיליארד שקל בשיא שנרשם במאי 2014 


10תגובות

ביקושים גבוהים מאוד נרשמו אמש (ג') בהנפקת האג"ח להמרה של קבוצת דלק - 1.8 מיליארד שקל. על רקע הביקושים הגבוהים, החברה - שתיכננה לגייס כ-400 מיליון שקל בלבד - החליטה להגדיל את הגיוס ל-1.2 מיליארד שקל.

הקבוצה, שבשליטת יצחק תשובה, הנפיקה שתי סדרות חדשות של אג"ח להמרה, שאינן צמודות למדד, למח"מ (משך חיים ממוצע) בינוני וארוך - סדרה ל"ב למח"מ של 2.9 שנים, וסדרה ל"ג למח"מ של 5 שנים. התשואה על האג"ח, שקיבלו דירוג A2 ממידרוג ודירוג A מ–S&P מעלות, נקבעה בסדרה הקצרה על 1.7% ועל 2.8% בסדרה הארוכה.

יצחק תשובה
דודו בכר

בסדרה לב' גייסה קבוצת דלק בשלב המוסדי 364 מיליון שקל, כך שלאחר השלב הציבורי תגייס בסדרה כ-400 מיליון שקל. בסדרה לג' גייסה הקבוצה 660 מיליון שקל בשלב המוסדי, ובסך הכול תגייס 800 מיליון שקל לאחר השלב הציבורי. מדובר בהנפקת האג"ח הראשונה שמבצעת קבוצת דלק לאחר שחתמה על מתווה הגז עם המדינה. את ההנפקה מובילות אקסלנס חיתום ולידר הנפקות.

הריבית על שתי סדרות האג"ח תשולם פעמיים בשנה, בינואר ויולי. פירעון הקרן ייעשה בתשלום אחד ביולי 2019 ובינואר 2022 בהתאמה. מחיר המינימום בהנפקה שיקף תשואה של 2.7% ול–3.9% בהתאמה (ללא מרכיב ההמרה). בשקלול מרכיב ההמרה, התשואה אפקטיבית עולה ל-5.32% בסדרה ל"ב, ול- 5.5% בסדרה ל"ג ((מרכיב ההמרה משוקלל על פי נוסחת בלק אנד שולץ).

יחס ההמרה של האג"ח למניות נקבע כך שכל 1,280 שקל (ערך נקוב) של אג"ח, מכל אחת מהסדרות, ניתנים להמרה למניה אחת. בסדרה ל"ג נקבע שהחל ב–11 ביולי 2019, יעלה יחס ההמרה ל–1,600 שקל (ערך נקוב). בנוסף נקבע "אירוע המרה כפויה", במקרה ששער הנעילה של מניית קבוצת דלק יעלה על 1,600 שקל במשך 15 ימי מסחר רצופים (בהשוואה ל–826 שקל אתמול). החל ביולי 2019 יעלה השער להמרה כפויה בסדרה ל"ג לכ–2,000 שקל.

ההחלטה להנפיק אג"ח להמרה ולא אג"ח סטרייט (רגילות) נבעה, בין היתר, מרצונה של דלק להקטין את המינוף, שמסתכם כיום ב–45% חוב נטו לעומת ערך הנכסים (LTV) - רמה הנחשבת בינונית־גבוהה. ההחלטה גם נתמכה בהערכה שלפיה מניית קבוצת דלק נסחרת בחסר, ושהיא עשויה להתחזק בשנים הבאות.

בנק אוף אמריקה מריל לינץ' התחיל לסקר לפני כשבועיים את מניית דלק בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 950 שקל למניה, כלומר גבוה ב-25% ממחיר המניה ערב פרסום הסקירה. בבנק אוף אמריקה אף צפו שהשווי הנכסי הנקי של דלק יוכפל עד ל–2020.

ההנפקה של תשובה, שבעבר חתם על הסדר חוב שכלל תספורת של 70% בדלק נדל"ן, מושכת אש גם מכיוון ארגונים חברתיים. התנועה לאיכות השלטון בשיתוף הארגונים "אנו", "כלכלה של כולנו", "צלול" ו"מטה מאבק הגז", יצאה בקמפיין "אמרו לא להנפקת האג"ח של קבוצת דלק". העמותות קוראות לציבור לפנות לגופים המוסדיים ולדרוש מהם שלא להשתתף בהנפקה. ההערכות הן שהמחאה לא תשפיע על הגיוס המתוכנן.

בקבוצת דלק לא הגיבו לקריאה של התנועה לאיכות השלטון.

אסדת קידוח תמר
אי־פי

נושמים מעט לרווחה

נראה כי לאחר שנתיים קשות במיוחד משקיעי קבוצת דלק יכולים לנשום מעט לרווחה. מניית הקבוצה, שסבלה בשנתיים האחרונות ממחזור עסקי שלילי בעקבות הצניחה במחיר הנפט והאי־ודאות סביב הרגולציה בענף האנרגיה, עלתה בארבעת החודשים האחרונים בכ–40%. שווי הקבוצה, שנמצאת בשליטת יצחק תשובה (60.5%), נושק לכ–10 מיליארד שקל. לשם השוואה, באותה תקופה מדד ת"א 100 עלה ב–5.8% בלבד.

העלייה נרשמה לאחר ששווייה של קבוצת דלק נפל בשנה האחרונה לשפל של 7.3 מיליארד שקל, ביחס לשיא של 17 מיליארד שקל שנרשם במאי 2014. העלייה החדה, שנרשמה בפרק זמן קצר יחסית, קשורה כנראה לחתימה על מתווה הגז - הנוסח הרגולטורי שגובש בין חברות האנרגיה הגדולות לבין ממשלת ישראל, וכן בעקבות ההתייצבות היחסית במחיר הנפט, שטיפס משפל של 27 דולר לחבית בפברואר 2016 לרמות של 40–50 דולר לחבית בשבועות האחרונים.

בעקבות העלייה, קבוצת דלק הצליחה לצמצם בצורה משמעותית את הפער השלילי (דיסקאונט) הסחיר ביחס לנכסיה, כך שהוא מסתכם כיום בכ–15%. לפני כמה חודשים הפער היה כ–30%. לקבוצת דלק יש שבע אחזקות סחירות: דלק אנרגיה, דלק רכב, הפניקס, אבנר, דלק קידוחים, כהן פיתוח ומפעילת הקידוחים בים הצפוני איתקה. השווי הסחיר של נכסיה, כפי שמגולם במחיר השוק (בהתאם לחלקה), מסתכם ב–13 מיליארד שקל.

בנוסף, לקבוצה יש כמה נכסים לא סחירים - דלק ישראל, גדות תעשיות ביוכימיה, תחנות הכוח (IPP), מתקני התפלה (IDE) ותשלומים של תמלוגי על מדלק קידוחים - ששוויים מסתכם בכ–3 מיליארד שקל, כך שהשווי הכולל הוא 16 מיליארד שקל. בניכוי חוב פינננסי נטו של 5.3 מיליארד שקל, וביצוע התאמות שונות, השווי הכלכלי של הקבוצה מסתכם כנראה בכ–11.5 מיליארד שקל - פער של 15% ממחיר השוק. תחשיב זה מבוסס על מודל ה–NAV הסחיר, שאמור לסייע בתמחור שווי החברות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#