השפל בתשואות האג"ח: יצחק תשובה רוצה לגייס עוד 400 מיליון שקל לקבוצת דלק - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

השפל בתשואות האג"ח: יצחק תשובה רוצה לגייס עוד 400 מיליון שקל לקבוצת דלק

לקבוצת דלק יתרת אג"ח המסתכמת בכ-7.6 מיליארד שקל ■ האג"ח נסחרות בתשואות לפדיון נמוכות של פחות מ-2% ■ באחרונה הפחיתה מידרוג את דירוג הקבוצה לרמה של A2, וזאת בשל רמת המינוף - שעומדת כעת על 45% (חוב לעומת ערך הנכסים)

6תגובות

השפל בתשואות האג"ח בעולם, ובכלל זאת בישראל, ממשיך לדחוף חברות לבצע גיוסי אשראי משמעותיים בשוק ההון בעלויות זולות. קבוצת דלק, שבשליטת יצחק תשובה, הודיעה אמש (ד') כי היא  בוחנת אפשרות להנפיק אג"ח בהיקף של כ-400 מיליון שקל. החברה אף צירפה לדיווח טיוטת תשקיף ראשונה הכוללת התניות פיננסיות, כך שנראה כי היא עשויה לצאת לגיוס כבר בטווח הזמן הקרוב.

בדיווח הדגישה דלק, שמנוהלת על ידי אסי ברטפלד, כי הגיוס עשוי להתבצע בין באמצעות הרחבה של סדרה אג"ח קיימת, ובין בדרך של הנפקה ציבורית של סדרה אג"ח חדשה. לקבוצת דלק שבע סדרות אג"ח סחירות בהיקף כספי כולל של 6.7 מיליארד שקל, ושתי סדרות פרטיות בהיקף של 920 מיליון שקל. האג"ח נסחרות בתשואות לפדיון נמוכות של פחות מ-2%.

יצחק תשובה
דודו בכר

יחס המינוף של קבוצת דלק היה באופן מסורתי גבוה יחסי, והוא עדיין ממשיך להיות ברמה בינונית-גבוהה. מינוף הקבוצה עומד כעת על 45%, חוב לעומת ערך הנכסים (LTV). באחרונה החליטה חברת דירוג האשראי מידרוג להפחית את דירוג החוב של הקבוצה בדרגה אחת, מרמהA1  לרמה של A2. אופק הדירוג נותר "יציב".

במידרוג נימקו בין יתר את ההחלטה על הפחתת הדירוג, במינופה של קבוצת דלק. "רמת החוב הנוכחית גוזרת יחס מינוף אשר להערכתנו אינו מפצה על היקף נמוך של דיווידנדים מחברות מוחזקות, בהתחשב בלוח פרעונות החוב", נכתב. "ככל שהחברה תשלים בטווח הקצר בינוני מימושים מהותיים שעומדים על הפרק וביניהם הפניקס ו-IDE, אנו מעריכים כי תמורתם תשמש בין היתר להשקעות נוספות, חלוקת דיווידנד ומימון הגירעון השוטף, לצד קיטון מסוים בחוב; אולם, לא במידה שתשפיע על פרופיל הסיכון. בהתאם להנחות אלו, אנו מעריכים כי החברה תשמור על שיעור LTV בטווח 43%-48%".

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

אחת האופציות שנבנחנת בקבוצת דלק היא להנפיק אג"ח להמרה, כלומר אג"ח שבעתיד יוכלו להפוך למניות. הנפקה שכזאת - אם תצא אל הפועל - אמורה תיאורטית לסייע להפחתת המינוף. בשבוע שעבר בנק אוף אמריקה מריל לינץ' התחיל לסקר את קבוצת דלק בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 950 שקל למניה, כלומר גבוה ב-25% ממחיר המניה ערב פרסום הסקירה. בנק אוף אמריקה אף צפה שהשווי הנכסי הנקי של דלק יוכפל עד ל-2020. כמובן, שעלייה עתידית משמעותית במניית דלק תטיב עם מ שיחזיק באג"ח להמרה.

באוקטובר האחרון גייסה קבוצת דלק כ-700 מיליון שקל משוק ההון. מדובר היה בגיוס השני שביצעה הקבוצה מאז הסדר החוב בדלק נדל"ן, שבו בוצעה "תספורת" של 70% למחזיקי האג"ח. ההנפקות לוו בביקורת ציבורית, הן מצד כמה מבתי ההשקעות שהודיעו כי יחרימו את הגיוס, והן מצד פוליטיקאים כמו יו"ר מפלגת מרצ, זהבה גלאון, שקראה למשקיעים שלא להשתתף בהנפקה. המשקיעים לא נענו לקריאות ובהנפקה נרשמו ביקושים גבוהים של 1.2 מיליארד שקל.

לפי הערכות בשוק, גם החברות הבנות של קבוצת דלק - דלק קידוחים ואבנר – מתכוונת לבצע בקרוב הרחבה של "תמר בונד" - 5 סדרות האג"ח שהנפיקו בעבר למימון פרויקט מאגר הגז תמר. כספי ההנפקה צפויים לסייע לדלק קידוחים ולאבנר  במימון הרחבת מאגר תמר ולצרכי הפיתוח הראשוניים של מאגר לווייתן - שני פרויקטים שעלותם הכוללת נאמדת בכ-5-6 מיליארד דולר (100%).

הרחבת תמר בונד, ככל שתתקבל החלטה סופית לבצעה, עשויה להיעשות בשתי צורות: האחת - הרחבת ארבע הסדרות הקיימות (לשנים 2025-2018), כך שכל סדרה תורחב בכ-100 מיליון דולר ("Top-up"). במקרה זה, הפירעון יתבסס על הרחבת ההפקה מתמר והגידול הצפוי בתקבולים מהמאגר. הדרך השנייה היא באמצעות הנפקה של סדרה שישית לפירעון מלא ב-2027 או 2028. במקרה זה יידרשו השותפויות לקבל דירוג מחודש להרחבת הסדרה מחברות הדירוג.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#