אנליסטים: "הקפיץ השתחרר - מניות הסלולר יעלו ב-20%-30%"

מניות הסלולר הגיבו בירידות להחלטה לא לאשר את המיזוג בין סלקום לגולן טלקום, אבל אנליסטים סבורים כי העליות המשמעותיות יגיעו לאחר הפנמת המצב ■ "מבנה העלויות של החברות כיום רזה מבעבר. ההכנסות לפני הרפורמה היו יותר גבוהות - אבל כך גם העלויות"

אורי תומר
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים
צילום: אייל טואג

ההחלטה של רשות ההגבלים העסקיים אתמול (ג') שלא לאשר את המיזוג של סלקום עם גולן טלקום הפילה את מחירה של מניית סלקום בבורסה בתל אביב ב–2.5%, בהמשך לנפילה של 4% שלשום. גם מניית פרטנר הגיבה בירידה של 1.7% לאחר ירידה של 2.7% שלשום. עם זאת, מרבית האנליסיטים שעמם שוחחנו מעריכים כי מניותיהן של שתי החברות יעלו בעתיד הנראה לעין.

המניות אמנם טיפסו משמעותית מאז קיץ 2015 - סלקום ב–100% ופרטנר ב–90% - אבל קדמה לעליות האלה ירידה מתמשכת בשנים האחרונות, בעקבות הרפורמה שהנהיג משה כחלון כשכיהן שר התקשורת, שחתכה את המחירים משמעותית, ועמם את ההכנסות והרווחים של החברות. הבשורה הצרכנית של הרפורמה היתה מכה למשקיעים.

ערן יעקובי
ערן יעקוביצילום: עופר וקנין

עם זאת, בשוק ההון מעריכים כעת כי גם אם המחירים לא ישובו לעולם לרמתם ערב הרפורמה, עלייה אפילו קלה שלהם - כזאת שלא תפגע משמעותית בכיסם של הלקוחות - תאפשר לחברות להתאושש, ולמניות לזנק. "המשקיעים יבינו אט־אט שהקפיץ משתחרר", אומר ערן יעקובי, מנכ"ל רוסאריו ייעוץ ומחקר. "המניות האלה שוות 20%–30% יותר מהמחיר הנוכחי שלהן בשוק. מה שמנע מהן לעלות עד היום, אלה בעיקר הכותרות סביב גולן".

האנליסט לירן לובלין מבית ההשקעות אי.בי.אי מסכים: "יש עדיין נעלמים גדולים, שקשורים לעסקת גולן־סלקום ולענייני רגולציה בשוק התקשורת, אבל אם מסתכלים על פעילות הסלולר עצמה, השוק יצא מאיזון והוא צריך לחזור אליו.

"מבנה העלויות של החברות כיום רזה יותר מבעבר. ההכנסות של החברות לפני הרפורמה היו אמנם יותר גבוהות, אבל כך גם העלויות. יש פה פוטנציאל משמעותי מאוד", הוא אומר.

"מחירי הסלולר 
צפויים לעלות"

סבינה לוי
סבינה לויצילום: אורי כץ

"יש שני תרחישים אפשריים כרגע בנוגע לעתידה של גולן טלקום", מסבירה האנליסטית סבינה לוי מבית ההשקעות לידר שוקי הון. "אחד הוא שמיכאל גולן מחליט שאינו רוצה יותר לפעול בשוק המקומי, ואז מכריז על פשיטת רגל ויוצא מהשוק. במצב כזה, אנחנו יכולים לראות התמתנות די חדה בעוצמת התחרות. זה עשוי להיטיב עם המניות, אבל איני בטוחה שזה התרחיש שהרגולטור מייחל לו. אני גם לא בטוחה עד כמה גולן מוכן לעשות את הצעד הזה למרות ההכרזות, מכיוון שהוא פועל פה מ–2012, והחדירה שלו לשוק לוותה בהפסדים. בעצם, אם הוא סוגר עכשיו את הפעילות שלו, יהיו לו הפסדים שהוא לא יפוצה עליהם.

"מצד שני, הוא יכול להישאר בשוק באמצעות חתימה על הסכם שיתוף רשתות. הוא יכול לחתום על הסכם שיתוף רשתות מתוקן עם סלקום או עם גורם אחר בענף. יש הסתברות גבוהה יותר שהוא יחתום על הסכם עם סלקום, בגלל החוב של גולן לסלקום, שמסתכם ב–600 מיליון שקל. אם גולן ירצה לעזוב את סלקום לטובת חברה אחרת, הוא יצטרך לפרוע את החוב".

יעקובי סבור אחרת: "ההסתברות הגדולה ביותר, להערכתי, היא הליכה של גולן לפירוק", הוא אומר. "איני רואה איך הם מחזירים לסלקום 600 מיליון שקל, ואיך הם משלמים לה 20 מיליון שקל כדי שיוכלו לרכוב על הרשת שלה. הם גם כבר לא מסוגלים להגדיל את בסיס המנויים, לאור מה שקרה פה בחודשים האחרונים. גם אם משרד התקשורת יקל עליהם, זה לא נראה כלכלי".

"אני חושב שאנחנו מגיעים לנקודת מפנה", אומר לובלין. "עד עכשיו היינו במצב אבסורדי. גם אם מספר השחקנים לא יירד, המחירים צפויים לעלות. אני לא חושב שהאנשים שהובילו את הרפורמה הבינו שהמחירים יירדו לרמה כזו שהחברות לא יוכלו להמשיך להשקיע יותר ברשת. אם פעם היינו מהמדינות הראשונות שרצות לדור הרביעי, כיום אנו בפיגור של שלוש שנים ברמת הפרישה, שלא לדבר על חלוקת דיווידנדים".

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker