בורסת הנדל"ן של תל אביב מסתבכת: עוד חברה עוברת לתשואת אג"ח זבל - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

בורסת הנדל"ן של תל אביב מסתבכת: עוד חברה עוברת לתשואת אג"ח זבל

האג"ח של אורבנקורפ בתשואה של 11%: "ניהול התהליכים בחברה מעיד על חולשה"

9תגובות

מה קורה לרכבת ההנפקות הבינלאומית בבורסה של תל אביב? רק שלושה חודשים עברו מאז שאיגרות החוב שלה החלו להיסחר בתל אביב, ונראה שבפרק הזמן הקצר הצליחה יזמית הנדל"ן הקנדית אורבנקורפ לצבור רקורד שלילי משמעותי.

הבוקר (ב') הודיעה מידרוג כי הכניסה את דירוג האשראי של אורבנקרופ לבחינת דירוג (Credit Review) עם השלכות "שליליות", כלומר תיתכן בקרוב הפחתת דירוג. במקביל, הרשות לניירות ערך החלה לבדוק את התנהלות החברה בכל הנוגע לדיווחים שפירסמה לאחר ההנפקה.

טורנטו, קנדה

איגרות החוב של אורבנקורפ, שגייסה כ-180 מיליון שקל בתל אביב, דורגו ברמה של 3A – הנחשבת לבינונית גבוהה. אלא שרצף אירועים בעייתי מאוד בשבועות האחרונים הביא את חברת הדירוג - בצעד לא שיגרתי - להכניס את האג"ח של החברה לרשימת מעקב. כעת, איגרות החוב של אורבנקורפ יורדות בכ-1.4% , והן נסחרות בתשואות לפדיון 10.3%, קרוב לרמת "זבל".

רצף האירועים הבעייתי החל במועד הנפקת האג"ח – דצמבר 2015. בתשקיף להנפקה התחייב בעליה של אורבנקורפ, אלן ססקין, להזרים לחברה כ-12 מיליון דולר קנדי, בתנאי שהנפקת האג"ח תושלם בהצלחה. ההזרמה אמורה היתה להגדיל את ההון העצמי של החברה מ-72.5 מיליון דולר ל-84.5 מיליון דולר – ולשפר בכך את האיתנות הפיננסיות שלה. ואכן, בתחילת ינואר דיווחה אורבנקורפ כי ההעברה בוצעה, בהתאם להתחייבות הבעלים.

בשונה מהרושם התקין שנוצר, בשבוע שעבר שיחררה אורבנקורפ דיווח מדאיג. בדיווח נמסר על כמה "עסקאות מהותיות לתזרים החברה", שיכניסו לקופתה כ-75 מיליון דולר; ואולם – החלק המעניין נגע דווקא להזרמת ההון של בעל השליטה. כך מתברר, שלצורך הזרמת ההון נטל ססקין הלוואה מ"מוסד פיננסי שמקום מושבו בטורונטו". מדובר בגוף מימון חוץ בנקאי, כדוגמת חברת ניכיון הצ'קים, האחים נאוי. במסגרת ההלוואה התחייב ססקין שיחולו הגבלות על השימוש בכספים, ובין היתר ניתנה למוסד הפיננסי זכות חתימה משותפת בחשבון.

מנכ"ל מידרוג, ערן היימר
תומר אפלבאום

באורבנקורפ – שבוודאי היו מודעים לבעייתיות ההלוואה – פעלו בחודשים האחרונים לתיקון המצב. ואכן, ההלוואה הבעייתית הוחלפה בחדשה – כזו, שאינה נושאת הגבלות כלשהן. אלא שהמועד הקובע לכתיבת הדו"חות הכספיים ל-2015 חלף, ולכן אורבנקורפ הדגישה בדיווח כי תרומת הבעלים תוצג בדו"חות כפיקדונות מוגבלים בשימוש (ולא כהון עצמי) - למרות שהתנאים המגבילים הוסרו מההלוואה שניתנה לבעל השליטה.

יצוין כי ההלוואה החדשה מהמוסד הפיננסי היתה ל-10 מיליון דולר בלבד, כש-2 מיליון הדולר החסרים הושלמו על ידי שורה של עסקות עם צדדים קשורים, ולא מכיסיו הישירים של ססקין. בשוק הביעו פליאה לנוכח ההחלטה להשלים את ההון באמצעות עסקות בעלי עניין: "כיצד קורה שבעל שליטה לא מצליח להזרים 2 מיליון דולר, אלא נאלץ להשתמש בעסקות עקיפות כדי לעמוד בהתחייבות קטנה מאוד שנתן רק לפני שלושה חודשים?", תהה פעיל בשוק.

לצד רשות ני"ע, שכאמור החלה לבדוק את הנושא, מי שלא אהבה את השתלשלות האירועים באורבנקורפ הייתה מידרוג. בחברת הדירוג הדגישו כי החלטת הדירוג לאורבנקורפ התבססה על תרומת הבעלים והיתה חלק מהנחות הבסיס לדו"ח הדירוג. במידרוג ציינו כי "ניהול התהליכים בחברה ממועד הנפקת האג"ח, מעידים על חולשה, לרבות בתהליכי שליטה ובקרה וכן התמודדות עם תהליכים הכרוכים בניהול חברת אג"ח מדווחת". עוד נמסר כי "מידרוג תבחן בזמן הקרוב את התהליכים בפעילות העסקית והניהולית, בין היתר, באופן התמודדותה ליצירת מקורות תזרים לצורך פעילותה השוטפת ואת ההשפעה על הדירוג, ככל שתהיה".

אורבנקורפ היא חברת הנדל"ן האמריקאית השנייה שנקלעת לסחרור בימים האחרונים, וזאת לצדה של יזמית הנדל"ן אקסטל מארה"ב. שתי החברות הונפקו על ידי אייפקס הנפקות ושתיהן דורגו על ידי מידרוג. הייעוץ המשפטי וכתיבת התשקיף בהנפקת אורבנקורפ נעשו על ידי משרד שמעונוב ושות'.

אורבנקורפ פועלת במרכז טורונטו, ועוסקת בפיתוח, שיווק ומכירה של פרויקטים למגורים, בהשכרה של נכסים מניבים וכן בייזום והפעלה של מערכות גיאותרמיות בבנייני מגורים שבנתה. החברה גייסה בתל אביב בריבית גבוהה יחסית, 8.15%, שהולמת את אופי הפעילות - ייזום נדל"ן. האג"ח נושאות שעבודים – בין היתר על כספים בחשבון ייעודי.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#