מדוע מניות האינטרנט הלוהטות כמו אמזון, נטפליקס ולינקדאין צונחות בעשרות אחוזים? - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מדוע מניות האינטרנט הלוהטות כמו אמזון, נטפליקס ולינקדאין צונחות בעשרות אחוזים?

מתחילת 2016 הספיק מדד נאסד"ק לאבד 13% מערכו ■ גם חברות הסייבר מאבדות גובה ■ החברות עדיין צומחות ומצליחות, אבל המניות שנסחרו במכפילים של 100 ויותר שיקפו, כנראה, אופטימיות מופרזת

ביום שישי האחרון צללה מניית לינקדאין, מפעילת הרשת החברתית העסקית, ב–44%. החברה סיימה את יום המסחר בשווי של 14 מיליארד דולר.

הסיבה לנפילה של לינקדאין מוכרת: החברה פירסמה תחזית ל-2016, ואמרה שהיא מצפה לצמיחה של 20% בהכנסות וצמיחה של כ-10% ברווח. המשקיעים המאוכזבים, שציפו כנראה לצמיחה אגרסיבית הרבה יותר, הגיבו בהשלכת המניה לשוק.

אי־פי

לינקדאין היא חברה בוגרת למדי במונחי חברות אינטרנט. החברה מעסיקה 9,200 עובדים, יש לה הכנסות של 3 מיליארד דולר בשנה, ורווח שצפוי להגיע בשנה הבאה לכ-400 מיליון דולר. ואולם עבור חברה שנמדדת באמות מידה של כוכבות אינטרנט כמו גוגל, פייסבוק ונטפליקס, חביבות המשקיעים בניו יורק, צמיחה שנתית של 10% ברווח זה פשוט לא מספיק. גם כך, אחרי שהמניה שלה קופדה, היא עדיין נסחרת במכפיל רווח לא נמוך של 35 על הרווח החזוי לשנה הבאה.

התגובה האגרסיבית של המשקיעים אינה קשורה רק ללינקדאין עצמה. בחודשיים האחרונים היא עוברת על מניות טכנולוגיה רבות, שמתקשות לעמוד בציפיות הגבוהות של המשקיעים. אלה ציפיות שטופחו בשנתיים האחרונות בעקבות צמיחה מהירה בשורה של כוכבות אינטרנט חדשות, ובחלקן יצאו מפרופורציות. השנה, כך נדמה, המשקיעים חוזרים לשפיות מסוימת, ומניות טכנולוגיה רבות נחתכו בחודש וחצי האחרונים בעשרות אחוזים.

שינוי הסנטימנט כלפי מניות הטכנולוגיה ניכר במדד בורסת נאסד"ק - הבורסה המאכלסת את רוב חברות ההיי־טק הגדולות. ב-2015 רשם מדד נאסד"ק עלייה של כ-7% לעומת מדדי דאו ג'ונס ו-S&P 500, שסגרו את השנה כמעט ללא שינוי. ואולם השנה התמונה התהפכה. מתחילת 2016 הספיק מדד נאסד"ק לאבד 13% מערכו. הירידות בשוקי המניות נרשמות אמנם בכל העולם, אבל בבורסות של ארה"ב מדד נאסד"ק הוא הסמן הימני, ובו נרשמות הנפילות החדות ביותר.

ביום שישי האחרון רשם מדד נאסד"ק ירידה חדה במיוחד של 3.2%, וחזר לרמה של 4,363 נקודות - שפל של יותר משנה. הירידות תורצו אמנם בנתונים כלכליים, ובעיקר דו"ח התעסוקה, שהראה כי הצמיחה במספר המשרות בשוק העבודה האמריקאי היתה מתונה יחסית. עם זאת, שיעור האבטלה בארה"ב, שירד מתחת ל-5%, הוא הנמוך זה שמונה שנים - והוא דווקא מעיד על עצמת הכלכלה האמריקאית. נראה כי הירידה החדה במדד נאסד"ק נובעת בעיקר בשחרור אוויר חם במניות שנסחרות במחירים מפולפלים, ואין זאת עדות כלשהי להאטה בכלכלה האמריקאית.

אי־פי

מהלך הירידות של יום שישי כלל גם מניות כוכבות. מניית גוגל, שבשבוע שעבר נגעה לרגע בתואר החברה בעלת שווי השוק הגבוה בעולם, איבדה בתוך ארבעה ימים 16% מערכה. מניית אפל איבדה בתוך שלושה חודשים 23% מערכה, ואמזון איבדה בתוך חודש וחצי 255 משוויה. מניית נטפליקס, מפיצת המדיה, נפלה מתחילת השנה ב-27%. מי שכמעט ולא נפגעה היא פייסבוק, שפירסמה תוצאות שנתיות מצוינות - ושווי השוק לה נושק ל–300 מיליארד דולר.

שינוי הסנטימנט ניכר גם במניותיהן של חברות טכנולוגיה ישראליות מובילות, או כאלה עם זיקה ישראלית, שנסחרות בארה"ב. כך למשל, מניית מובילאיי, שמפתחת ומשווקת מערכת לצמצום תאונות דרכים באמצעות מצלמה ברכב, צנחה מתחילת השנה ב-37% לשווי של פחות מ-6 מיליארד דולר. בשיעור דומה גם צנחה מניית חברת אבטחת המידע אימפרבה, שהשלימה ירידה של 50% בכמה חודשים. חברת אבטחה נוספת, פאלו אלטו, נסחרת לפי שווי של 11 מיליארד דולר - ירידה של 27% מתחילת 2016, ולאחר שכבר הגיעה לשווי של 16 מיליארד דולר בשנה שעברה.

"המשקיעים מחפשים יציבות - והיא איננה"

נראה כי את עיקר המכה חוטפות חברות שמניותיהן התנפחו יותר מדי - לעתים מעבר לגבול ההגיוני. אמזון, שנסחרת לפי שווי שוק של 240 מיליארד דולר, רשמה בשנה האחרונה רווח של 600 מיליון דולר בלבד, ומנייתה נסחרת לפי מכפיל רווח של 300. בשנה הקרובה הרווח של אמזון אמור אמנם לצמוח פי שלושה לכ–2 מיליארד דולר, אבל גם במקרה כזה היא עדיין תיסחר במכפיל רווח של 100.

בלומברג

נטפליקס, עם שווי שוק של 35 מיליארד דולר, נסחרת במכפיל רווח של 300 לרווחי השנה החולפת, ומכפיל של 70 לרווח החזוי ל-2016. פאלו אלטו, שנסחרת בשווי של 11 מיליארד דולר, נסחרת במכפיל 70 על הרווח החזוי לשנה הקרובה. עם מכפילים שמימיים כאלה, מספיקה רק סטייה קטנה מהתחזיות הסופר־אופטימיות כדי שהמניה תחטוף. אפילו פייסבוק עברה תהליך כזה, כשבמהלך 2012 מנייתה נפלה ממחיר של 38 דולר ל-18 דולר. כיום מחירה 104 דולר.

האווירה השלילית במניות הטכנולוגיה נובעת גם ממצב הכלכלה העולמי, שנראה כאילו הורידה הילוך בחודשים האחרונים. כלכלנים רבים מעריכים כי ב–2016 לא יהיו ארבע העלאות ריבית, כפי שצפה הבנק המרכזי, אלא פחות מכך. גם נתונים חלשים מסין, רמיזות להרחבה כמותית באירופה והורדת הריבית ביפן תרמו לאי־ודאות לגבי הכלכלה העולמית.

"השוק במגמה שלילית, ולדעתי האישית, הוא ימשיך בדרך למטה בחודשים הקרובים. מניות האנרגיה והסחורות כבר ירדו, ועכשיו המשקיעים מתחילים למכור גם מניות טובות יותר, כי זה ברור שאם השוק יירד, אז גם הן ייפגעו", אומר סרגי וסצ'ונוק, אנליסט באופנהיימר ישראל. "המשקיעים מחפשים יציבות - והיא לא קיימת בשוק המניות. המצב הכלכלי בעולם הוא הכי חלש מאז המשבר הפיננסי. מחיר הנפט תנודתי, וגם לקמפיין הפריימריז בארה"ב יש השפעה". לדעתו, לקמפיין בארה"ב יש חשיבות גבוהה. דוגמה לכך היא התבטאותה של המועמדת הדמוקרטית המובילה, הילרי קלינטון, מסוף ספטמבר, שלפיה מחירי התרופות בארה"ב גבוהים מדי. בעקבות האמירה שלה נכנסו מניות הפארמה, שגם הן היו מנופחות מדי, לתקופה של ירידות.

מלבד החולשה הכלכלית בשאר העולם, המשקיעים בארה"ב מוטרדים מחוזקו של הדולר האמריקאי, המעיב על רווחיותן של חברות מקומיות. נתוני הרווחיות הנמוכים מתפרסמים בדו"חות השנתיים של החברות, והם מספקים עוד דלק לירידות. דו"חותיה של חברת אפל, שפורסמו לפני כשבועיים, היו אמנם טובים, והחברה ציינה במיוחד את צמיחתה בסין. ואולם במקביל לכך, היא מסרה כי מעולם לא חוותה מצב כה קשה בעסקיה בעולם. ברבעון הנוכחי אף צופה אפל ירידה במכירות, לראשונה זה 13 שנה. וסצ'ונוק מציין כי ניתן לראות שיש התמתנות בקצב הצמיחה, גם במניות כמו מיקרוסופט ואורקל.

אפל מתחילה כנראה לחוש בעורפה את נשיפות המתחרות. גם חברות אחרות חוות תחרות. אמזון נתקלת בתחרות עולמית מול עליבאבא הסינית, ואפילו עסקיה של נטפליקס עשויים להיתקל בעתיד בתחרות מול חברות ההפקה. אפל כבר נחשבת לחברת ערך, ששיעורי הצמיחה שלה יציבים ומתונים. כשחברה כזאת מביעה חששות לגבי הכלכלה העולמית, המשקיעים מעדיפים להיזהר מחברות צמיחה מהירה.

"לינקדאין לא נוטה לאכזב את המשקיעים. המניות שנסחרות במכפילים גבוהים מאוד, משקפות מצב שבו החברה עוקפת את התחזיות בכל רבעון. כשחברה מפרסמת תוצאות או תחזיות שמתיישרות עם תחזיות האנליסטים – ולא מכות אותן, המשקיעים מתאכזבים. ביום שפייסבוק תעמוד בקונצנזוס של התחזית לגביה, גם המניה שלה תחטוף", אומר וסצ'ונוק.

כך כנראה קרה למניית אימפרבה, שהיכתה את התחזיות ברבעונים האחרונים אך פירסמה תחזיות שהוגדרו "מאכזבות" להמשך השנה. בשיחת האנליסטים שקיימה החברה לאחר הדו"חות שפירסמה בשבוע שעבר, אמר המנכ"ל אנתוני בטנקורט: "ל-2016 אנחנו צופים צמיחה של 30% בהכנסות, אבל האנליסטים אינם מסתפקים בכך. היו גם כמה אנליסטים שעשו שירות רע לבעלי המניות". המניה של החברה צנחה באותו יום ב-15%.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#