אלומות: יש פוטנציאל באג"ח זבל בארה"ב ובאג"ח דולריות של ממשלת ישראל - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אלומות: יש פוטנציאל באג"ח זבל בארה"ב ובאג"ח דולריות של ממשלת ישראל

ברק גרשוני, מנכ"ל אלומות קרנות נאמנות: "ממליצים להתרחק מהאג"ח של חברות האנרגיה"

2015 היתה שנה לא פשוטה למשקיעים בשוקי האג"ח, שסבלו מתנודות מחירים חזקות יחסית. עם זאת, בתחילת 2016 מנסים מנהלי השקעות לאתר הזדמנויות בשוק זה. ברק גרשוני, מנכ"ל אלומות קרנות נאמנות, ורן שמואלי, מנהל ההשקעות בחברה, מצביעים על שני מקומות שבהם עשויה להערכתם להימצא הזדמנות כזאת.

מדובר בשני אפיקים שונים מאוד זה מזה, הן בפוטנציאל התשואה והן ברמת הסיכון: אג"ח בתשואה גבוהה בארה"ב (High Yield Bonds או HY) — שהמלצת אלומות עליהן רצופה הסתייגויות והבהרות — ואג"ח דולריות של ממשלת ישראל, שעליהן ממליצים באלומות בהתלהבות כמעט לא מסויגת.

ברק גרשוני, מנכ"ל קרנות הנאמנות של בית ההשקעות אלומות
ללא קרדיט

שוק האג"ח הקונצרניות בדירוגים נמוכים ותשואה גבוהה יחסית, שמכונה בישראל "אג"ח זבל", נמצא בארה"ב במצב לא פשוט. העובדה שחברות האנרגיה — שנפגעו מאוד מהצניחה במחירי האנרגיה בכלל ובמחירי הנפט בפרט — דומיננטיות מאוד בשוק זה, פגעה מאוד במחירים בו, ומעוררת חשש מגל של חדלויות פירעון.

גרשוני ושמואלי אכן ממליצים להתרחק מהאג"ח של חברות האנרגיה, ולכן הם גם סבורים שלא כדאי להשקיע באופן גורף בשוק האג"ח זבל, למשל באמצעי המקובל של רכישת קרן הסל HYG. "מגזר האנרגיה אחראי לכ-10% מהיקף החשיפה בתוך תעודת ה-HYG, לאחר שבשיאו היווה כ-14% — ולכן פגיעה נוספת במגזר זה תוביל לפגיעה משמעותית באפיק כולו", הם מסבירים.

גרשוני ושמואלי מסבירים כי ההפרש בתשואה לפדיון בין תעודת האג"ח HYG לאג"ח של ממשלת ארה"ב לטווח דומה מגיע ל-7%, "הרחק מעל הממוצע של 20 השנים האחרונות". הם מדגישים כי "אם מחירי האנרגיה יוותרו ברמות השפל שנרשמו בחודש האחרון של 2015 — הבעיות באפיק שבהן נתקלנו במהלך 2015 הן רק בבחינת ניצנים ראשונים לבעיות שעלולות לצוץ בהמשך השנה.

"אם מחירי האנרגיה יישארו ברמות הללו, צפוי גל של פשיטות רגל ומיזוגים ורכישות במגזר — אך אם מחירי האנרגיה יטפסו לרמות של יותר מ-50 דולר לחבית, שוק האג"ח זבל ירשום תשואה עודפת, כשמחירי האג"ח יעלו עם התפוגגות החששות מפשיטות רגל ומחיקת חובות".

"יתרון ההשקעה של אפיק האג"ח זבל תלוי בשני פרמטרים", מסבירים באלומות. "הראשון הוא ההנחה שהכלכלה האמריקאית מתאוששת והסיכוי למשבר כלכלי ב-2016 נמוך ביותר, והשני הוא העובדה שגם אם ההתאוששות בכלכלת ארה"ב תהיה אטית מהצפוי וסקטורים מסוימים ייפגעו — התשואה האבסולוטית שמציע האפיק מהווה כרית ביטחון משמעותית לשמירה על ערך הכסף, גם במקרה של שנה פחות מוצלחת לכלכלה".

בנוגע לאג"ח הדולריות של ממשלת ישראל, באלומות מסבירים כי אלה מציעות תשואה גבוהה ב-1.5% מהתשואה באג"ח הממשלתיות הישראליות השקליות ותשואה גבוהה ב-1% מאג"ח של ממשלת ארה"ב. הם מסבירים כי הפערים נובעים מכך שהאג"ח הדולריות של ממשלת ישראל מיועדות ברמה העקרונית למשקיעים זרים, ולכן הן מציעות תשואה שהולמת את הסיכון הבינלאומי של ישראל, שנחשב לגבוה הן מהסיכון של ממשלת ישראל במונחים מקומיים והן מהסיכון של ארה"ב במונחים בינלאומיים. באלומות מסבירים כי כך הן מציעות, בעצם, יתרון לישראלים שמעוניינים בחשיפה דולרית באג"ח ממשלתיות, ללא תוספת סיכון.

אורי תומר



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#