מיזוג עם ישראייר יחזק את אל על בשוק שבו היא נחלשת בעקביות: טיסות קצרות וזולות - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מיזוג עם ישראייר יחזק את אל על בשוק שבו היא נחלשת בעקביות: טיסות קצרות וזולות

חמש הדרכים שבהן מיזוג עם ישראייר ישנה את אל על

7תגובות

שנתיים לאחר מינויו לתפקיד מנכ"ל חברת התעופה אל על עומד דוד מימון בעיצומו של מהלך שלישי שישנה את החברה וישפר את יכולתה להתחרות בעידן השמים הפתוחים — תוך ניצול השיפור ברווחיותה וביכולתה לייצר מזומנים עקב נפילת מחיר הדלק הסילוני לשפל של 12 שנה.

אל על דיווחה בסוף השבוע על החלטת הדירקטוריון להעמיק את הבדיקות בנוגע לאפשרות של ביצוע עסקה בין החברה הבת סאן דור לבין חברת ישראייר מקבוצת איי.די.בי תיירות שבשליטת אדוארדו אלשטיין. אל על ציינה, עם זאת, שעסקה אפשרית לא תשנה מהותית את תוצאותיה הכספיות.

השיחות על מיזוג מתקיימות בעקבות החתימה ביוני 2015 על הסכם עבודה קיבוצי חדש עם עובדי החברה עד לאוגוסט 2018 והעסקה לרכישת תשעה מטוסי בואינג 787-8 ו–787-9 (דריימליינר) וההסכם לחכירת שישה מטוסים מדגמים אלה בהשקעת 1.25 מיליארד דולר. המטוסים שיימסרו לאל ב–2017–2020 יחזקו את מעמדה בשווקים התחרותיים של הטיסות ליעדים כמו צפון אמריקה והמזרח הרחוק. מיזוג בין סאן דור לישראייר, לעומת זאת, יחזק את מיצובה התחרותי של אל על בשוק שבו היא נחלשת בעקביות בשנים האחרונות: הפלח העממי יותר והטיסות לטווחים קצרים לאירופה ובאגן הים התיכון.

ישראייר מביאה לשולחן המיזוג חמש תועלות מרכזיות לאל על: פעילות התיירות של ישראייר ממוקדת בשיווק חבילות נופש שהטיסה היא רק אחד המרכיבים בהם, וכך תסייע לאל על לשווק מושבים במחירים נמוכים כאשר התפוסה נמוכה, ניצול יתרון לגודל ברכש של דלק ושירותי קרקע באמצעות הגדלת הפעילות של החברה ב–1.1 מיליון נוסעים שישראייר הטיסה ב–2015, החיבור בין סאן דור — שאיבדה את רישיון ההפעלה שלה באפריל 2011 ועוסקת כעת בשיווק טיסות שכר באמצעות 2 מטוסי בואינג 737-800  — לבין ישראייר שמחזיקה ברישיון כזה ייצר חברה בעלת שישה מטוסים שתתחרה בצורה אפקטיבית בשוק טיסות השכר שמהוות 12% מהתנועה בנתב"ג.

יוני 2015 - הסכם עבודה קיבוצי שמבטיח שקט תעשייתי עד אוגוסט 2018
אוקטובר 2015 - הסכם לרכישת תשעה מטוסי בואינג 787 (דרימליינר) וחכירת עוד שישה בעלות כוללת של 1.25 מיליארד דולר
ינואר 2016 - העמקת המשא ומתן על המיזוג בין סאן דור לישראייר

העובדה שלסאן דור אין רישיון הפעלה מבצעי תגרום ככל הנראה שהמיזוג בין שתי החברות יתבצע כך שישראייר תקלוט לתוכה את פעילותה של סאן דור תמורת הקצאת מניות לאל על. ישראייר מצדה, שחוכרת כיום מטוסים זרים לצורך הגברת הפעילות, תוכל להשתמש בצי המטוסים של אל על. התועלת החמישית של ישראייר היא שוק טיסות הפנים לאילת שלאל על אין נוכחות בו, ואילו ישראייר מחזיקה ב–32% ממנו עם 184 אלף נוסעים בינואר־נובמבר 2015.

פינוי אפשרי של שדה דוב שיידון והעברת הטיסות לנתב"ג עשוי לחזק יתרון זה עבור החברה הממוזגת, משום שאל על תוכל להפנות טיסות המשך לאילת, ואילו ישראייר תוכל להפעיל טיסות לאילת באמצעות מטוסי איירבאס ולמכור את מטוסי ATR 72 שפועלים כיום משדה דב, ולנצל את מטוסי איירבאס גם בשעות הלילה לטיסות לחו"ל — בניגוד למטוסי ה–ATR 72 שאינם מנוצלים כיום בשעות הלילה.

מיזוג בין אל על לבין ישראייר עשוי להתבסס בין השאר על הערכת שווי שביצע עבור ישראייר רו"ח יובל זילברשטיין מחברת הייעוץ הכלכלי פרומתאוס.

שווי הפעילות של ישראייר, כלומר, שווי מניותיה בתוספת החוב הפיננסי נטו של החברה, נקבע על 129 מיליון דולר. שווי זה מבוסס על חוב פיננסי נטו של 56 מיליון דולר ושווי מניות של 73 מיליון דולר. הערכת השווי אינה מביאה בחשבון תרומה צפויה של 6.5 מיליון דולר לשנה, הרווח התפעולי התזרימי של ישראייר כתוצאה מהפעלת מטוס איירבאס A320 רביעי, שצפויה במאי 2018.

קיבעה את מחיר הדלק

הערכת השווי של זילברשטיין הניחה שמחיר הדלק הסילוני שמשלמת ישראייר, כולל מרווח של 20 סנט לגלון לחברת הדלק, הוא 1.8 דולרים לגלון, ומבוססת גם על EBITDA של 17.1 מיליון דולר שהיא צפויה להציג ב–2015. זילברשטיין ציין בהערכת השווי שאם היה מתבסס על מחיר הדלק הסילוני ביום ההערכה (1.58 דולר לגלון) היה שווי הפעילות גדל ב–14 מיליון דולר, אלא שמחיר הדלק הסילוני גלש בסוף השבוע שעבר ל–94 סנט לגלון.

אולם ישראייר לא תושפע דרמטית מהירידה החדה, הן משום שכחברת תיירות מגיעות הוצאות הדלק של החברה ל–18% מהמחזור והן משום ש–60% מהפעילות העצמאית של החברה משווקת לסיטונאי תעופה בחוזים שמחירי הכרטיסים בהם קשורים למחיר הדלק הסילוני, והן משום שישראייר קיבעה את מחיר הדלק הסילוני בחוזים שאינם צמודים למחיר הדלק באמצעות רכישת אופציות רכש על הדלק הסילוני במחיר של 1.3 דולר לגלון. קריסת מחיר הדלק הסילוני צפויה על כן להגדיל את ה–EBITDA של ישראייר ב–3 מיליון דולר ב–2016.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#