לחשוב מחוץ לקופסה: האם מחיר הנפט יחזור 
ל-100 דולר ב-2016 - ועוד רעיונות השקעה מפתיעים - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לחשוב מחוץ לקופסה: האם מחיר הנפט יחזור 
ל-100 דולר ב-2016 - ועוד רעיונות השקעה מפתיעים

הכלכלן הראשי של סקסו בנק מנסה מדי שנה לבחון תחזיות ותרחישים שנראים במבט ראשון לא הגיוניים או בעלי סבירות נמוכה

4תגובות

המשקיעים מבצעים בימים אלה הערכות לקראת השנה החדשה - איפה כדאי לשים את הכסף, אילו שווקים יהיו חלשים יותר, אילו מטבעות יתחזקו, והאם יהיה אירוע חיצוני, אסון טבע למשל, שישפיע על השווקים. בתוך הערכת הסיכונים המחושבת יש מקום גם לניתוח של תרחישי קיצון, אלה שהמשקיעים לרוב אינם מביאים בחשבון. הסבירות שתרחישים אלה יתרחשו אולי קטנה, אך ההשפעה שלהם על תיק ההשקעות עלולה להיות משמעותית.

במידה רבה נמצאים השווקים כיום בנקודות קיצון: הריבית במדינות המערביות נמצאת בריבית אפסית, והבנק הפדרלי בארה"ב החל אתמול בתהליך של העלאת הריבית במדינה, תהליך שעשוי להימשך תקופה יחסית ארוכה; הצמיחה בסין אטית יותר בהשוואה לשיעורי הצמיחה המרשימים שנרשמו בעבר, דבר שהביא את מחירי הסחורות לשפל - וכמה ענקיות סחורות לסכנה של פשיטת רגל; מחיר חבית נפט, שהחל לרדת כבר ב-2014, התבסס באחרונה ברמת שפל של 35 דולר; התשואות על האג"ח הממשלתיות באירופה הגיעו לרמה אפסית בעקבות תוכנית ההרחבה הכמותית שנוקט הבנק המרכזי של אירופה.

קידוחי נפט בסיביר, רוסיה
בלומברג

חלק מהתרחישים הם המשך של מגמות שהחלו עוד בשנה שעברה, אבל נקודות הקיצון שבהן נמצאים השווקים עשויות לפתוח למשקיעים הזדמנויות להמר על מגמות - האם מחיר הנפט יישאר נמוך או יקפוץ חזרה למעלה עד 100 דולר, האם המיתון בברזיל יימשך או שהמדינה תרשום התאוששות מהירה בעקבות המשחקים האולימפיים במדינה, והאם היורו יתחזק וישפר את מצבן של החברות האירופיות.

אלה הם רק כמה מתרחישי הקיצון ל–2016 שהציג הבנק האירופי Saxo Bank (סקסו בנק). תרחישים אלה שונים מהתחזיות הרשמיות של הבנק, אך הוא מציג אותם כדי לעודד את המשקיעים לחשוב מחוץ לקופסה ולגרום להם לבצע ניתוח מעמיק יות. "חלק מתרחישים האלה נחשבים למדהימים רק מכיוון שהם מנוגדים לקונסנזוס בשוק", אמר סטין יאקובסן, הכלכלן הראשי של הבנק.

האירוע האקטואלי ביותר שבחר להציג סקסו בנק הוא מתווה הריבית שיבחר הבנק הפדרלי של ארה"ב, מתווה שהתחזיות לגביו נהפכו לאחד הגורמים המשפיעים על החלטות ההשקעה. בסקסו בנק מציגים תרחיש שלפיו הבנק הפדרלי יאיץ את העלאות הריבית בשל נתונים כלכליים טובים ולחצים אינפלציוניים גוברים.

אף שהעלאות הריבית היו צפויות, העלאות ריבית בקצב מהיר עלולות לגרום לגל מכירות בשוק האג"ח הקונצרניות בעולם, והתשואות עליהן יחלו לזנק. הדבר יגדיל את הסיכון בתיקי ההשקעות, ולפי סקסו בנק הדבר יוביל לאי ודאות גדולה שמזכירה באופן מפחיד את ההתמוטטות של ליהמן ברדרס.

המועמדת הדמוקרטית לנשיאות ארה"ב הילארי קלינטון
אי־פי

העלאת ריבית מתמשכת גורמת בדרך כלל להתחזקות המטבע המקומי, אך בסקסו בנק ציינו כי בארבע מתוך חמש הפעמים האחרונות שבהן ביצע הבנק הפדרלי העלאות ריבית ארוכות - הדולר דווקא נחלש. כלכלנים רבים סבורים כי שוויון בערך של הדולר והיורו הוא רק עניין של זמן, אבל בסקסו בנק מציגים תרחיש אחר שלפיו המטבע האירופי יחזור לרמתו מלפני שנה ויטפס ל–1.23 דולרים ליורו. בבנק אף הזהירו כי אם הדולר לא ייחלש, העולם ייכנס למיתון מכיוון שהחובות של חלק מהמדינות המתעוררות נקובים בדולרים, הרווח של חברות אמריקאיות גדולות יהיה נמוך יותר, מחירי הסחורות יישארו נמוכים - ובסיכומו של דבר הצמיחה של השווקים המתעוררים, שאחראית לכ–50% מהצמיחה העולמית, תיפגע.

כך למשל, אחת המדינות שנפגעת ממחירי הסחורות הנמוכים היא ברזיל, השקועה במיתון חריף, שגרם לגידול באבטלה ולפגיעה בביטחון הצרכנים. ברזיל, שאליה התייחס סקסו בנק בתרחיש נוסף, נפגעת גם מההאטה בסין שאליה היא מייצאת סחורות. בסקסו בנק סבורים כי המדינה יכולה לצאת מהמיתון בזכות המשחקים האולימפיים שייערכו במדינה ב–2016. בבנק סבורים כי ההשקעות במשחקים האולימפיים, רפורמות כלכליות וחולשת המטבע המקומי התומך ביצואנים יעוררו את כלכלת המדינה ויגבירו את החשיפה של משקיעים זרים אליה.

תרחיש נוסף הקשור לתחום הגיאו־פוליטי, מתייחס למצבה של רוסיה, שנכנסה באחרונה לעימות עם טורקיה. לפי סקסו בנק, ייתכן כי הלחץ על רוסיה שיפעילו עליה מדינות בעולם יביא אותה לנהל עמן דיאלוג - ויוציא אותה מהמצב הבעייתי שבו היא נמצאת מאז פרוץ הסכסוך עם אוקראינה בשנה שעברה. דיאלוג כזה עשוי לעורר את הכלכלה הרוסית, שתיהנה גם מעלייה של מחירי הנפט, תמשוך משקיעים זרים, ותוביל לזינוק של 20% ברובל עד סוף 2016. לפי סקסו בנק, רמת השפל של מחירי הנפט עלולה לגרום למשברים פנימיים בתוך קרטל אופ"ק. בעקבות זאת, מדינות אופ"ק יבצעו שינויים בהיצע הנפט והתפוקה העולמית תהיה נמוכה יותר. הדבר יוביל לעלייה זמנית של מחירי הנפט ל–100 דולר, ולאחר מכן להתייצבות מחירים ברמה של 50–70 דולר.

התרחישים שקשה יותר לצפות הם אלה שנגרמים מאירוע חיצוני, שאינו קשור לכלכלה של מדינה מסוימת או לסיטואציה גיאו־פוליטית. 2015 היתה השנה החמה בעולם מאז שהחלו המדידות ובסקסו בנק חוששים ש–2016 תהיה לא פחות חמה. סופת אל־ניניו שעלולה להתפרץ בשנה הבאה, לפי סקסו בנק, עלולה לגרום לבצורת באוסטרליה ולהציף שטחי חקלאות בדרום אסיה - כך שהתוצרת החקלאית העולמית תיפגע באופן משמעותי, מחירי הסחורות יזנקו ב–40% ויגברו הלחצים האינפלציוניים. הדבר ייטיב עם המדינות המפותחות, המתמודדות עם לחצים דפלציוניים וירידה בצריכה הפרטית.

ולדימיר פוטין
אי־פי


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#