הזדמנות פז? בפסגות מעריכים שתוצאות הרבעון השלישי של פז יהיו מצוינות בזכות מרווחי הזיקוק - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הזדמנות פז? בפסגות מעריכים שתוצאות הרבעון השלישי של פז יהיו מצוינות בזכות מרווחי הזיקוק

האנליסט נועם פינקו מפסגות: "תחומי הקמעונות, המסחר, התעשיות והשירותים מתאפיינים בחסמי כניסה 
גבוהים, מה שמוריד מסיכוני החרפת התחרות - אף שמדי פעם החברה עשויה להפסיד מכרזים"

תגובות

בית ההשקעות פסגות התחיל לסקר את חברת האנרגיה והקמעונאות פז בהמלצת "תשואת יתר". רו"ח נועם פינקו, אנליסט בכיר בפסגות, נקב במחיר יעד של 669 שקל למניית פז — גבוה ב–15% ממחיר המניה של החברה בבורסה (582 שקל) — המגלם לפז שווי שוק של כ–5.8 מיליארד שקל. זאת, אחרי שמניית פז עלתה מתחילת השנה בכ–18%. פז מנוהלת על ידי יונה פוגל, ומצויה בשליטת צדיק בינו, השולט גם בבנק הבינלאומי.

פז פועלת בעיקר בשלושה מגזרים — קמעונות ומסחר, תעשיות ושירותים וזיקוק. במגזר קמעונות ומסחר פז מפעילה 274 תחנות תדלוק ו–236 חנויות הפועלות תחת המותג Yellow, וכן משווקת דלק באופן ישיר לגופים מוסדיים ולרשות הפלסטינית.

בפסגות מעריכים כי מגזר זה צפוי להניב כשליש 
מה-EBITDA (רווח תפעולי תזרימי בניכוי הוצאות מימון, מסים, פחת והפחתות) ב–2015 וכ–40% מה–EBITDA המייצג.

במגזר תעשיות ושירותים פז מחזיקה בכמה חברות תעשייתיות כמו פזגז, פז שמנים ופזקר, וכן מספקת שירותי תדלוק ושירותים אחרים בשדות תעופה. בפסגות מעריכים כי מגזר זה צפוי להניב לפז כ–16% מה–EBITDA ב–2015 וכ–20% מה–EBITDA המייצג.

במגזר הזיקוק פועלת פז באמצעות האחזקה בבית זיקוק באשדוד בהיקף של כ–100 אלף חביות ביום. בפסגות מעריכים כי מגזר זה צפוי להניב כ–50% מה–EBITDA ב–2015 וכ–40% מה–EBITDA המייצג.

"להערכתנו, אחזקה בפז מעניינת בגלל היציבות הקשיחה של מגזרי הקמעונות, המסחר, התעשיות והשירותים, כאשר מגזר הזיקוק תנודתי יותר, אך לאורך זמן יודע להניב תשואה חיובית, ובעיקר בתקופה זו שנחשבת טובה למרווחי הזיקוק. אנו סבורים כי דווקא בשוק תנודתי יש עדיפות למניית פז, שצפויה להציג יציבות יחסית לשוק", מציין פינקו, ומוסיף: "תוצאות הרבעון השלישי יהיו מצוינות, אך בשבועיים האחרונים יש ירידה מסוימת במרווחים. במודל שלנו אנו מניחים רמת מרווחים נמוכה יותר. מאחר שכל דולר במרווח מגדיל את ה–EBITDA בכ–35 מיליון דולר, להישארות המרווחים ברמה גבוהה תהיה השפעה מהותית על המודל".

"התחומים של קמעונות, מסחר ותעשיות ושירותים מתאפיינים בחסמי כניסה גבוהים, מה שמוריד מסיכוני החרפת התחרות, אם כי מדי פעם החברה עשויה להפסיד מכרזים", מסביר פינקו.

לגבי מגזר הזיקוק מציין פינקו: "פז יודעת בתקופות רעות להציג מרווח הגבוה משמעותית מרווח הייחוס (בשל תמהיל הדלק ומכירת חשמל), ובתקופות טובות היא מציגה מרווח גבוה ממרווח הזיקוק אך ברמה פחותה יותר". הוא מוסיף: "לאחר תקופה רעה, בשנה האחרונה המרווחים בעולם הזיקוק האירופי גבוהים, בעיקר בזכות ירידת מחירי הנפט שהגדילה את הביקוש לתזקיקים; הגדלת ביקושים לתזקיקים מאירופה לארה"ב, בשל סגירה זמנית של מרווחי נפט מסוג ברנט מול הנפט מסוג WTI וחולשת היורו לעומת הדולר; רכישות תזקיקים ואחסונם; וירידה מסוימת בהיצע באירופה".

כמו כן טוען פינקו: "קשה לחזות את המרווח העתידי, והדבר תלוי בכמה גורמים: המשך גידול בביקושים שיידעו גם לספוג את ההיצע שנאגר במחסנים; סגירת בתי זיקוק כפי שחלק מהשחקניות הגדולות שוקלות לבצע; ומחיר הנפט שמשפיע בטווח הקצר על המרווחים".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#