האם כדאי לדלק להיסחר בלונדון? - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האם כדאי לדלק להיסחר בלונדון?

מניות של חברות ישראליות שאינן מתחום ההיי-טק 
לרוב אינן נהנות ממחזורי מסחר ערים בבורסות בחו"ל ■ בקבוצת דלק, שבוחנת הנפקה בלונדון, מקווים שאצלם, אחרי המיקוד בעסקי האנרגיה ומכירת הפניקס, זה יהיה אחרת

2תגובות

בקבוצת דלק נערכים לחידוש המהלכים לרישום מניותיה של החברה למסחר בבורסה הראשית בלונדון (LSE) בתחילת 2016. זאת, כשנה לאחר המועד המקורי שבו תיכננה הקבוצה לבצע את המהלך. הרישום למסחר בבורסת לונדון, שייעשה כנראה על סמך הדו"חות הכספיים של 2015, נעשה ברקע להתקדמות אישור מתווה הגז - נוסח הפשרה בין המדינה לחברות האנרגיה בנוגע לפיתוח משק הגז בשנים הבאות, והערכת בכירי הקבוצה, שבשליטת יצחק תשובה, כי המתווה יאושר בשבועות הראשונים של מושב החורף בכנסת.

התוכנית המקורית של קבוצת דלק היתה לבצע רישום בלונדון באפריל 2015, אך המהלך לא יצא בסופו של דבר אל הפועל, בעיקר על רקע חוסר הבהירות הרגולטורית ביחס למשק הגז בישראל והצניחה במחיר הנפט בעולם, שהפילה את שוויין של חברות האנרגיה הגדולות. בשלב זה עדיין לא ברור האם המהלך, אם ייצא אל הפועל, יכלול גיוס הון. יצוין כי הקבוצה עשירה במזומנים לאחר מהלכי המימוש האחרונים שביצעה, כך שנראה שאינה נזקקת לגיוס נוסף. בנקאי ההשקעות שליוו את הקבוצה בהכנות לרישום בלונדון בסבב הקודם היו גולדמן סאקס וסיטי בנק.

בורסת לונדון היא אחד המוקדים העולמיים של חברות האנרגיה. רוב חברות האנרגיה הגדולות מחזיקות במטה בלונדון, בנקי השקעות הגדולים בעולם מעסיקים אנליסטים בתחום, ובורסת לונדון עורכת ימי עיון תכופים למשקיעים בענף. זאת הסיבה שדלק קידוחים ואבנר - שותפויות הגז הנמנות עם קבוצת דלק - ביצעו בשנה שעברה הנפקת אג"ח ראשונה בלונדון, בסכום של 2 מיליארד דולר.

קבוצת דלק, המנוהלת על ידי אסי ברטפלד, נסחרת במדד תל אביב 25. מניית החברה איבדה בשנה האחרונה 35%, והחברה נסחרת בשפל של יותר משנתיים - שווי של 10.2 מיליארד שקל. גילויי הגז בישראל בשנים האחרונות הפכו את דלק לקונגלומרט אנרגיה משמעותי. הקבוצה מחזיקה באמצעות אשכול של חברות, בנתחים מהמאגרים לווייתן, תמר, כריש, תנין ודלית.

בנוסף, הקבוצה מחזיקה בדלק ישראל, הפועלת בתחום תחנות התדלוק, בדלק רכב (22.5%) ובחברת הביטוח הפניקס (52.3%); וכן ב–IDE, הפועלת בתחום מתקני התפלה וב–100% מאי.פי.פי אשקלון, המפעילה תחנת כוח פרטית לייצור חשמל. בנוסף הקבוצה ביצעה השקעות של מאות מיליוני דולרים בענקיות אנרגיה גלובליות, בהן נובל אנרג'י, וודסייד האוסטרלית ואיתקה.

בימים אלה צפויה קבוצת דלק להשלים את מכירת השליטה (52%) בהפניקס לידי קבוצת פוסון הסינית (Fosun Group), שבראשות גואו גואנגצ'אנג. פוסון תשלום עבור השליטה כ–1.82 מיליארד שקל, לפי שווי של כ–3.5 מיליארד שקל - הגבוה בכ-40% ממחירה בבורסה.

יצחק תשובה
דודו בכר

מכירת הפניקס נעשית כחלק מהאסטרטגיה של דלק להתמקדות בפעילות האנרגיה וחיפושי גז ונפט, כך שלאחר העסקה, היא צפויה להיות קבוצת אנרגיה "טהורה", כלומר ללא פעילות פיננסית משמעותית.

בקבוצת דלק סבורים כי התמקדות בעסקי האנרגיה, ביחד עם הרישום בלונדון, יביאו להצפת ערך משמעותית בחברה ויהפכו אותה לחברת אנרגיה בינלאומית גדולה. ראשית, בקבוצה מקווים ששווי החברה יתומחר בחו"ל במחירים גבוהים בהשוואה לישראל, במיוחד לאחר שהקבוצה תרכוש מפעיל קידוחים בינלאומי, ותמשיך להרחיב את השקעותיה בתחום האנרגיה. שנית, באמצעות הרישום בחו"ל, בקבוצה מקווים כי היקף החשיפה של המשקיעים הזרים, בהם קרנות המוגבלות להשקעה רק בתחום האנרגיה, יגדל משמעותית - והמניה תזכה לביקושים עולים.

למרות הכוונות השאפתניות של דלק, ההיסטוריה מלמדת שמניות של חברות ישראליות שאינן מתחום ההיי־טק, לרוב אינן זוכות לביקוש ער מצד משקיעים בבורסות בחו"ל. בחינה של המניות הישראליות הנסחרות מעבר לים מלמדת שלמרות הזירה ה"נוצצת" והממשק עם המוקדים הפיננסים הגדולים, רוב המסחר במניות ישראליות עדיין נערך בתל אביב.

מניית יצרנית הדשנים הישראלית כיל, מקבוצת החברה לישראל, היא דוגמה טובה למצב. כיל ריכזה בישראל מחזור מסחר ממוצע יומי של 40.8 מיליון שקל בשלושת החודשים האחרונים, לעומת ממוצע יומי של כ-2.5 מיליון שקל בניו יורק (המחזור הומר לערכו השקלי). לעומתה, המתחרה הגדולה פוטאש, מרכזת מחזור יומי של 500 מיליון דולר, וזאת כאשר שוויה של כיל הוא כ–6.5 מיליארד דולר, ושוויה של פוטאש 17 מיליארד דולר, כלומר פי שלושה בלבד.

התמונה דומה גם במניות ישראליות נוספות. קנון הולדינגס, המחזיקה בין היתר בטאואר, צים ומיזם הרכב קורוס, מרכזת בישראל מחזור יומי של 1.7 מיליון שקל; בעוד שהממוצע היומי בניו יורק מאז ההנפקה הוא 70 אלף שקל בלבד. גם גזית גלוב מרכזת בניו יורק מחזור יומי כ–300 אלף דולר, בהשוואה לממוצע יומי של 9.8 מיליון שקל בישראל.

ואולם עד לרישום בלונדון, בקבוצת דלק ייאלצו להסתפק בבורסת תל אביב. הקבוצה מתכוונת לבצע היום גיוס של לפחות 300 מיליון שקל באמצעות הרחבת סדרת אג"ח (ל"א). כספי הגיוס נועדו למחזור חוב קיים. סדרה ל"א נסחרת בשוק בתשואה לפדיון של 4.9%, למח"מ (משך חיים ממוצע) ארוך של 6.4 שנים. לקראת הגיוס, במעלות אישרו דירוג A (רמה בינונית גבוהה), ובמידרוג אישרו דירוג A1 באופק "יציב". האנליסטים ניר ישראל וסיגל יששכר ממידרוג ציינו בין היתר כי הדירוג נתמך בדומיננטיות של הקבוצה בשוק הגז בישראל ובהפחתת מהותית ברמת החוב.

החוב הפיננסי ברוטו של קבוצת דלק מסתכם בכ–7 מיליארד שקל, והיא ממונפת בשיעור של 48%. בסבב הגיוס הקודם שלפני שנתיים, חלק מהגופים המוסדיים, בהם בית ההשקעות פסגות, בחרו להחרים את ההנפקה, בשל ה"תספורת" שבוצעה בדלק נדל"ן, החברה הבת לשעבר של הקבוצה. אתמול קראה שוב ח"כ זהבה גלאון למוסדיים שלא לקחת חלק בהנפקה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#