איפה שמים את הכסף כשהכל מסביב נופל - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

איפה שמים את הכסף כשהכל מסביב נופל

כלכלת יוון על סף קריסה, שוק המניות הסיני סובל מהצניחה החדה ביותר מאז 1992, האג"ח הממשלתיות של ארה"ב או גרמניה כבר לא מושכים את המשקיעים וגם הזהב הוא כבר לא מקלט - אז מה האלטרנטיבה הכי טובה?

30תגובות

משקיעים נוטים להגיב לתחזיות כלכליות עגומות באמצעות מכירת נכסים מסוכנים והתחפרות בנכסים בטוחים יותר, למשל, אג"ח של גרמניה וארה"ב.

ואולם, הפעם אפילו בגישת ההשקעה הזו יש בעיה. סוחרים אינם בטוחים כי יש איזשהו מקום בטוח באמת כרגע. כך, במקום לזרום לאג"ח הממשלתיות של מדינות עשירות, סוחרים מושכים את כספם ממקומות אלה - בתקופה שבה הכלכלה היוונית על סף קריסה, פוארטו ריקו עלולה להיקלע לחדלות פירעון, ושוק המניות הסיני סובל מהצניחה החדה ביותר שלו מאז 1992.

אפילו האג"ח הגרמניות נופלות

משקיעים משכו (ההפרש בין צבירות לפדיונות) 2.9 מיליארד דולר מקרנות אג"ח ממשלתיות אירופיות בשבוע שעבר - יותר מאי פעם בשבוע אחד.

משקיעים גם משכו 699 מיליון דולר מקרנות אג"ח אמריקאיות קצרות טווח בדירוג השקעה, לפי נתוני ולס פארגו ובנק אוף אמריקה. אף שנכסים אלה נחשבים באופן מסורתי מקלט מבטחים בתקופות סוערות, הם נראים פחות מפתים כעת, לאחר יותר משש שנים של תמריצים מוניטריים חסרי תקדים, שדחפו את התשואות על האג"ח לשפל.

מדוע זו בעיה? התוכנית לרכישת האג"ח של הבנק המרכזי של אירופה, שהפילה את התשואות לרמה שלילית.

היא הובילה למרד משקיעים, שהחלו למכור אג"ח ממשלתיות של גרמניה אל מול סימנים של צמיחה כלכלית במדינה. בארה"ב, הכלכלה השתפרה מספיק כדי שהבנק הפדרלי ישקול להעלות את הריבית שלו מרמה אפסית, שבה היא נמצאת מאז פרוץ המשבר הפיננסי ב–2008. ואולם, בינתיים הוא לא עשה זאת, והריביות בעולם עדיין נמוכות. רק אתמול, הבנק המרכזי של אוסטרליה הותיר את הריבית ללא שינוי, ברמת שפל.

ממשלות וחברות בעולם לקחו על עצמן חובות בהיקפים חסרי תקדים, בתקווה כי המזומנים יסייעו להן לעודד צמיחה. ואולם, התוצאות היו מתונות למדי. "כל המנגנונים שפעלו בצורה כל כך חלקה כשהמצב היה גרוע, נשברו באביב האחרון", אמר ג'ים ווגל, אסטרטג ריביות ב–FTN פייננשל. "איש אינו מאמין כי הנכסים ישובו ליחסים המסורתיים שלהם", הוסיף. במלים אחרות: אל תבנו על אג"ח ממשלתיות כעוגן היציב של השקעותיכם בסערה הקרובה.

המשקיעים בבירור חוששים יותר ויותר מבריחה המונית מנכסים בעולם, לאחר שיוון דחתה את צעדי הצנע שנדרשו ממנה כדי לקבל סיוע כלכלי נוסף. היורו נסחר בקרבת שפל של שנים רבות מול הדולר כבר זמן מה בעקבות המשבר. בורסת שנחאי צנחה ב–27% מהשיא שרשמה באמצע יוני. הוסיפו לכך את פוארטו ריקו, שבה המושל אלחנדרו גרסיה פדייה אמר בשבוע שעבר כי בכוונתו לעכב תשלומים על חובות בסכום של 72 מילארד דולר של הממשל וסוכנויותיו.

רויטרס

הסכם עם איראן יפיל את הנפט

ביום שני צנח מחיר הנפט הגולמי ב–8%, בעקבות דיווחים כי מדינות המערב קרובות להסכם עם איראן. בינתיים, כלכלות עשירות, כמו ארה"ב, גרמניה ויפן ממשיכות לדשדש בנסותן לצאת מהמשבר הכלכלי.

כל זה נראה גרוע למדי, בייחוד אם אלו רק סימפטומים לבעיה רחבה בהרבה של יותר מדי חובות ומעט מדי צמיחה כלכלית. לכאורה, כל האירועים האלה נראים מבודדים. הקריסה של יוון היא בעיה של כלכלה שאיבדה את התחרותיות בתוך גוש היורו וצריכה למצוא את מקומה בעולם מחדש.

האוויר החם יוצא מבורסות סין

הקריסה בבורסת שנחאי מגיעה לאחר תקופה ארוכה של עליות חדות, שבה ביצע הממשל שינויים מהירים בשווקים, ופתח יותר ויותר את השוק. הסכם עם איראן הוא פתרון לבעיה גיאו־פוליטית ממושכת, ולמעשה, מחיר הנפט נמוך משמעותית מרמתו ההיסטורית, וממילא השוק סובל מעודף היצע.

ואולם, השווקים כיום כל כך מקושרים הדדית, שקשה לנתק בין האירועים. עזיבה אפשרית של יוון את גוש היורו צפויה להיות בעלת השלכות לא על יוון בלבד. חוסר הוודאות הפוליטית שעזיבת מדינה אחת את היורו תיצור עשוי להפיל את כלל הגוש לתוהו ובוהו כלכלי, ולכן האירועים ביוון הפילו בשבועות האחרונים את בורסות אירופה. משבר כלכלי באירופה ישפיע לרעה גם על היצואניות הגדולות באסיה, ולכן ימים משבריים במיוחד באירופה זולגים גם לבורסות האסיאתיות. בנוסף, כלכלת סין תופסת מקום כה חשוב כיום בכלכלה העולמית, שצניחת בורסת המניות שלה מעוררת דאגה באסיה ובשאר העולם. במצב שבו הכלכלות העשירות והיציבות והכלכלות הגדולות ומהירות הצמיחה (BRICS) אינן צומחות מהר כבעבר, משברים כאלה הם משמעותיים הרבה יותר.

משקיעים מתחילים להילחץ ולחזור במידה מסוימת לאג"ח ממשלתיות בשבוע האחרון, מה שהפיל את התשואות על האג"ח הממשלתיות ל–10 שנים ל–2.2%, לעומת 2.5% ב–10 ביוני. הם גם התרחקו מהשקעות אג"ח מסוכנות יותר - 3 מיליארד דולר נמשכו בשבוע שעבר מקרנות אג"ח בסיכון גבוה בארה"ב, המשיכה הגדולה ביותר עד כה השנה, לפי נתוני חברת ליפר, החברה־הבת של רויטרס. הזהב, אף הוא מקלט מבטחים מסורתי, נחלש בשנה האחרונה ממחיר של כמעט 1,350 דולר לאונקייה לפחות מ–1,200 דולר.

לא נראה שהם מוכנים להקצות מחדש את כספם באג"ח ממשלתיות של ארה"ב וגרמניה, לפחות לא בינתיים. ייתכן כי הם יחזרו לאג"ח אם הציפייה תהיה לדפלציה ולמיתון בכלכלות הגדולות בעולם. ואולם, כעת זה לא נראה סביר, מכיוון שהבנקים המרכזיים בעולם עדיין מחויבים למאמצי התמריצים המוניטריים שלהם.

לפעמים האלטרנטיבה הטובה ביותר היא להישאר במזומן ולחכות עד שיעבור זעם - גם אם זה אומר לספוג הפסד ריאלי כתוצאה משחיקה בכוח הקנייה של המזומנים. במצבים כה תנודתיים חשוב לדעת איך לא להפסיד או כאשר כל השווקים קורסים - לצמצם את ההפסד למינימום.

בינתיים, השבוע הגיבו השווקים במתינות לכך שהבנק המרכזי של אירופה הרחיב את סוג הנכסים שבכוונתו לרכוש במסגרת התמריצים שלו, הממשל הסיני הרחיב את פעולותיו לעידוד שוקי המניות בסין, ופוארטו ריקו עדיין לא נכנסה לחדלות פירעון. ככלות הכל, לאן כבר יש להם לברוח? האג"ח הממשלתיות שבעבר היו מפלט המבטחים שלהן, נראות יותר ויותר מסוכנות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#