למרות קריסת המתחרה הגדולה מגה: השווי של שופרסל - נמוך ב-30% משווייה בבורסה - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

למרות קריסת המתחרה הגדולה מגה: השווי של שופרסל - נמוך ב-30% משווייה בבורסה

האנליסט גיל דטנר הותיר את ההמלצה "תשואת חסר" למניה, והעניק לה מחיר יעד הנמוך ב-30% ממחירה בבורסה: "אם מגה תמכור חנויות לרשתות הדיסקאונט - מצב שופרסל לא ישתפר בהרבה"

6תגובות

הקריסה הדרמטית של חברת מגה אינה גורמת ללאומי שוקי הון להעלות את מחיר היעד או לשנות את המלצתה למנייתה של חברת שופרסל, רשת הקמעונות הגדולה בישראל, והמתחרה העיקרית של מגה.

גיל דטנר, אנליסט בלאומי שוקי הון, מותיר בעינה את המלצת "תשואת חסר" למניית שופרסל ואת מחיר היעד על 6.2 שקלים - 30% פחות ממחירה בבורסה בפתיחת המסחר אתמול. דטנר מציין שקשה עדיין לאמוד את השפעת המשבר במגה שנמצא בעיצומו. אם מגה תמכור חנויות לרשתות הדיסקאונט ותשקם את החנויות שיישארו בידיה, כי אז מצבה של שופרסל לא ישתפר בהרבה.

אם, לעומת זאת, מגה תחדל מלהתקיים ייתכנו שני תרחישים: מכירת מגה לשחקן חדש, ובמקרה זה התחרות לא תפחת ואולי אף תגבר. התרחיש השני הוא שסניפי הרשת יימכרו לשחקנים קיימים, כך שהלחץ התחרותי בענף קמעונות המזון יירד. דטנר מסביר את השמירה על מחיר היעד וההמלצה בהערכתו שהתחזית לשופרסל עדיין שלילית.

אייל טואג

שופרסל מתמודדת עם סביבה תחרותית, שמתאגרת את המודל העסקי שלה. שופרסל נתקלת במלחמת מחירים אגרסיבית מול רשתות הדיסקאונט היעילות והזריזות, לצד סביבה אינפלציונית אפסית, כשמתחילת 2013 ירדו מחירי המזון ב-2.8%. להערכתו, האפקטיביות של צעדי ההתייעלות של שופרסל היא מוגבלת, בעיקר לנוכח העלייה בשכר המינימום. לכן שופרסל תתקשה להתאושש כל עוד מחירי המזון לא יתחילו לעלות.

ההנחות העיקריות שבבסיס מחיר היעד של דטנר הן שהכנסותיה של החברה יושפעו מהמשך הירידה בשטחי המסחר נטו, בשל סגירת סניפים והקטנת אחרים. הוא מעריך שהמכירות למ"ר יתייצבו ברבעון השלישי של 2015, יעלו ברבעון הרביעי של השנה, ויחזרו לגידול שנתי של 2% החל ב-2016. דטנר מעריך ששיעור הרווחיות הגולמית המייצג של שופרסל הוא 24.5%, אף שהרווחיות הגולמית ברבעון הראשון של 2015 היתה 22.2% בלבד.

הנחה אחרת של דטנר היא שהוצאות התפעול של שופרסל יירדו ב-2015 בעקבות יישומה של תוכנית ההתייעלות ב-2014. הירידה בהוצאות התפעול תמותן בהשפעת העלייה הצפויה בשכר המינימום ופתיחת סניפים חדשים. דטנר מניח ששיעור הרווחיות התפעולית של שופרסל יתייצב על 3%, לעומת ממוצע היסטורי של 3.7% מהמחזור, כתוצאה מהמעבר של הצרכנים לרשתות דיסקאונט. לדבריו, גם בהנחה של שיעור רווחיות תפעולית שאפתני של 3.5% מחיר היעד שלו אינו גבוה ממחיר השוק של המניה. דטנר מעריך שתוצאות הרבעון השני של 2015 היו גרועות מתוצאות הרבעון הראשון בשל השפעה עונתית שלילית, עלייה בשכר המינימום ועלייה צפויה בהוצאות המימון.

יש גם נקודת אור

נקודת האור היחידה, להערכתו, היא שבהשוואה לרבעון השני של 2014, שבו נעשתה הפרשה חד־פעמית של 200 מיליון שקל בגין תוכנית ההתייעלות של החברה, זה היה רבעון טוב יחסית. דטנר צופה שיפור בביקושים במחצית השנייה של 2015. דטנר חולק על התפישה הרווחת בשוק ההון שלפיה שופרסל היא שני עסקים נפרדים: קמעונות מזון שמתמודדת עם תחרות עזה, וחברת נדל"ן משגשגת ששווי נכסיה הוא 2.2 מיליארד שקל.

דטנר מדגיש שנכסיה של חברת הנדל"ן מושכרים ברובם המכריע לתחום הקמעונות, כך שהם מושפעים ישירות מהמתרחש בשוק קמעונות המזון. להערכתו, אין היגיון להפריד את נכסיה של שופרסל נדל"ן מהפעילות הקמעונית, ולאמוד את השוויים כאילו היו נדל"ן לכל דבר ועניין. דטנר סבור שבתקופה שבה ענף הקמעונות סובל משחיקת מחירים חריפה, ומגה מוכרת סניפים ומבקשת להקטין את שכר הדירה בסניפים אחרים, אין זה סביר להעריך שהשווי הכלכלי של נכסי שופרסל נדל"ן לא נפגע.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#