דירקטוריון מיילן דחה הצעת הרכש של טבע; "המיזוג אינו לטובתו של אף אחד" - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

דירקטוריון מיילן דחה הצעת הרכש של טבע; "המיזוג אינו לטובתו של אף אחד"

יו"ר מיילן, רוברט קורי, תקף את מנכ"ל טבע: "אני מקווה שתמצא דרך לשנות את התרבות העסקית של טבע ולבסס את אמינותה. אנחנו לא רוצים להפוך את הבעיות של טבע לבעיות של מיילן או של בעלי מניותיה"

תגובות

הדרמה סביב ניסיון ההשתלטות העוינת של טבע על ענקית התרופות מיילן נמשכת. בהתאם לציפיות, דירקטוריון מיילן דחה היום (ב') פה אחד את הצעת הרכש שפירסמה ענקית הגנריקה הישראלית לרכישתה של מיילן בתמורה ל-40.1 מיליארד דולר.

דירקטוריון מיילן הבהיר כי המחיר שפיסמה טבע בהצעת הרכש, כ–82 דולר למניה נמוך מדי והיה צריך להיות 100 דולר לכל הפחות. ההחלטה של דירקטוריון מיילן שלא לקבל את הצעת הרכש משקפת את עמדת הדירקטוריון בלבד, כך שבעלי מניות שונים, ובהם קרנות השקעה המחזיקות במניות, עשויים דווקא לתמוך בהצעת טבע. טבע צפויה כעת לפרסם הצעת רכש חדשה, שבה תשפר את ההצעה, או לחלופין — לסגת ממנה. מניית מיילן ירדה בתגובה ב–5.7%, לעומת ירידה של 3.2% במניית טבע.

יו"ר מיילן רוברט קורי ומנכ"ל טבע ארז ויגודמן
בלומברג וראובן קפוצ'ינסקי

להודעה שפירסמה מיילן צורף מכתב מטעם יו"ר מיילן, רוברט קורי, והוא מיועד למנכ"ל טבע, ארז ויגודמן: "ארז היקר", כתב קורי, "היה תענוג גדול לפגוש אותך בניו יורק ביום שישי. כפי שדיברנו בפגישה, התאכזבתי מאוד מהחלטת טבע לפרסם הצעת רכש פומבית מבלי לשוחח עמי קודם לכן. מי שמכיר אותי יעיד, כי אני תמיד מוכן לדבר על הזדמנויות חדשות למיילן ולבעלי המניות שלה, ואף שהדבר נעשה בדיעבד שמחתי להיפגש פנים אל פנים.

"ארז, בפגישה אמרת לי שטבע כיום היא חברה שונה, ושהאתגרים עמם נאלצה להתמודד בעבר נמצאים כבר מאחוריה. הסברת גם שהדירקטוריון וההנהלה החדשים נקטו גישה עסקית חדשה. ואולם, הגישה הזו לא באה לידי ביטוי בדרך שבה נהגתם עם מיילן. היתה לך הזדמנות לקבוע תרבות חדשה בטבע, ולהראות לעולם שמדובר בחברה שונה. במקום זאת, בחרת בדרך שמוכיחה שטבע הישנה עדיין בחיים".

כך, במכתב רווי עלבונות וזלזול לטבע והדירקטוריון שלה פורש קורי את דרישות המינימום שרוכש פוטנציאלי נדרש לעמוד בהם, הוא מבהיר עד כמה טבע רחוקה מעמידה בהן, ומפציר בה שלא לראות בדבריו בקשה להציע הצעה משופרת מפני שאין זה סביר שטבע תעמוד בהן.

"אתם מתנשאים"

קורי נוקט מדיניות אדמה חרוכה כשהוא נוקט לשון בוטה כלפי ההנהלה והדירקטוריון של טבע, ופוסל אותם מכל וכל כבלתי ראויים להוביל חברה ציבורית בכלל וחברת תרופות גלובלית בפרט. הוא משסה את עובדיה ההודים של טבע בחברה ובתרבותה המתנשאת, ובנבואה, שעלולה להגשים את עצמה, הוא צופה שאם טבע תרכוש את השליטה יברח כל עובד הודי מוכשר מהחברה.

הקריטריון הראשון הוא תמחור: "דירקטוריון מיילן לא ישקול אפילו להיכנס לשיחות על מכירת החברה, אם נקודת הפתיחה לא תהיה גבוהה משמעותית מ–100 דולר למניה", ציין קורי. לדבריו, "ויגודמן צריך להיות מודע לכך שחברות פחות טובות ממיילן נמכרו לפי מכפיל EBITDA של 20, ויצרנים גנריים בעלי בסיס ייצור משמעותי בהודו נמכרו לפי מכפיל 25. ההצעה שלך מתמחרת את מיילן במכפיל EBITDA של 16".

הקריטריון השני הוא מטבע הרכישה, ההיגיון העסקי במיזוג וההתאמה התרבותית. קורי מפרט שורה של נתונים והערכות שתמציתם היא זו: "טבע היא חברה גרועה וחסרת אסטרטגיה, שמנוהלת בידי הנהלה חסרת ניסיון פרמצבטי ודירקטוריון שמתנהג כ'בית משוגעים', החליף שלושה מנכ"לים בשבע השנים האחרונות, וגירש מהעיר את היחיד ביניהם שהיה בעל ניסיון גלובלי בתעשיית התרופות, שהוא להערכתנו קריטריון הכרחי לתפקיד, אחרי 18 חודשים בלבד", כותב קורי בהתייחסו למנכ"ל המודח ג'רמי לוין.

לדבריו, "כל משקיע צריך להיות מודאג מפיטורי מנכ"ל מנוסה בשל "חילוקי דיעות קלים" עם הדירקטוריון". בעקיצה ישירה לוויגודמן הוא זורה עוד מנה גדושה של מלח: "אני מודע לכך שאתה חדש יחסית בתפקידך, אבל איני יכול להתעלם מהעובדה שהיית דירקטור בטבע בתקופות הסוערות והבלתי מתפקדות ביותר שלו".

קורי מסביר מדוע הוא מזהיר את משקיעי מיילן מלקבל את מניית טבע, שהיא נכס באיכות נמוכה בתמורה למניה האיכותית שבידיהם: "10 שנים של רכישות ואסטרטגיה של זגזוגים הותירו את טבע עם אוסף קטנטן של נכסים בתחום התרופות המקוריות והייחודיות, הביוטכנולוגיה ומוצרי הצריכה. אתה טוען שאתה רוצה להגדיר מחדש את התעשייה הגנרית, אבל כיצד משקיעים יכולים לבטוח בכך שיש לך מושג ברור של מהות התעשייה הגנרית? וכיצד הם יכולים להיות בטוחים שההגדרה המחודשת הזו לא תינטש לטובת עוד אסטרטגיה חדשה?"

קורי מזכיר שאנליסטים צופים צמיחה שלילית של 0.6% בהכנסותיה של טבע ב–2015–2017 ולגידול של 2.1% ב–EBITDA בתקופה זו. הוא מבהיר שמספרים אלו יהיו גרועים יותר כשאובדן הבלעדיות בשיווק קופקסון יגרע 600 מיליון דולר מהרווח התפעולי התזרימי של טבע. "השורה התחתונה היא שאין זה הגיוני לצפות מדירקטוריון מיילן לשקול לגלות עניין במיזוג, שכתוצאה ממנו ייאלצו בעלי מניות מיילן לקבל מניות של חברה בעלת ביצועים עלובים, מסוכסכת ועמוסת בעיות כתנאי למיזוג חסר הגיון עסקי והתאמה עסקית קטסטרופלית", כותב קורי.

קורי מבטיח שגם את הצעת הרכש של טבע תצלח, היא תיתקל בחשדנות תהומית של 12 אלף עובדיה ההודים של מיילן בהודו. הוא מצטט התבטאות של בכיר לא מזוהה בטבע שהופיעה בעיתון הודי, המדבר בצורה מזלזלת ומתנשאת על איכות תעשיית התרופות ההודית: "כפי שהמכתב ממחיש, יש לנו הערכה מפוכחת של האתגרים העומדים בפניך. דירקטוריון מיילן מאחל לך הצלחה רבה בניסיונך להבריא את טבע" חותם קורי את מכתבו לארז ויגודמן מנכ"ל טבע.

מכל מקום, הצעת הרכש של טבע למיילן היא הצעה עוינת, שסיכויי השלמתה עדיין אינם ברורים. טבע מתכוונת לממן את הרכישה ב–20 מיליארד דולר במזומן ואת היתרה במניות של טבע.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#