מליסרון מהמרת על הטווח הקצר, עזריאלי - על הארוך - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מליסרון מהמרת על הטווח הקצר, עזריאלי - על הארוך

חברות הקניונים הגדולות נערכות לגיוסים בחודשים הקרובים

חברות הקניונים הגדולות בישראל, מליסרון ועזריאלי, נערכות בימים אלה לגיוסי חוב שיבוצעו בחודשים הבאים; הגיוסים מיועדים למיחזור חוב שעומד להיפרע ב–2015 ולפיתוח נכסים והשבחתם. כל אחת מהחברות בוחרת לעשות זאת בדרך שונה.

מליסרון, שבשליטת ליאורה עופר ובניהולו של אבי לוי, ביצעה בשנים האחרונות גיוסי אג"ח ומימונים מחדש של הלוואות ב-7 מיליארד שקל. אלה בוצעו ברובם תמורת שעבוד על נכסים ובמח"מים ארוכים: המח"מ של החוב, המוערך ביותר מ-10 מיליארד שקל, מגיע לכ-4.5 שנים.

בשל המינוף של חוב גדול בריבית נמוכה נוצר למליסרון חיסכון גבוה יותר בהוצאות המימון, לעומת עזריאלי, שירדו מ-120 מיליון שקל ברבעון שני של 2012 לכ-88 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2014. מליסרון מחפשת דרכים להמשיך ולהקטין את הוצאות המימון כדי להגדיל את הרווח התזרימי (ה-FFO) השנתי שמגיע לכ-500 מיליון שקל בשנה. החברה מתכננת לפרוע התחייבויות בכ-700 מיליון שקל ב-2015, בעיקר באמצעות גיוס ניירות ערך מסחריים פרטיים בסכום של כ-500 מיליון שקל, כך שסכום ניירות ערך אלה יגיע לכמיליארד שקל.

קניון רמת אביב של מליסרון
ניר כפרי

זהו מכשיר קצר מועד שממוחזר מדי שנה ומיועד בעיקר לקרנות הכספיות המחפשות תשואה עודפת. הסיכון הקיים מבחינת המנפיק הוא שהרוכשים של ניירות ערך אלה יכולים לדרוש לפרוע אותם בתוך 30 יום בתקופה של חוסר נזילות בשווקים - כפי שקרה בעת המשבר ב–2008–2009 באפריקה ובאזורים.

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

במליסרון מעריכים ש בשנה הקרובה לא צפויה העלאת ריבית, ושגיוס ניירות המסחריים בריביות של כ–0.7% לשנה - לעומת חלופה של הנפקת אג"ח לטווח ארוך צמודות מדד בריבית של 2% - יאפשר חיסכון של 13–15 מיליון שקל נוספים בהוצאות המימון השנתיות. למעשה, במליסרון מהמרים על הטווח הקצר. ראשיה סבורים שהחברה יציבה פיננסית - היא מחזיקה בנכסים לא משועבדים בשווי כ-3.5 מיליארד שקל ושומרת מסגרות אשראי מבנקים ומוסדות פיננסיים כביטחונות לפי דרישת חברת הדירוג מעלות.

האסטרטגיה של עזריאלי, שבראשות דנה עזריאלי ובניהולו של יובל ברונשטיין, שונה. החברה מתכננת לגייס לראשונה כ-700 מיליון שקל בהנפקה של סדרת אג"ח חדשה שתיסחר בבורסה ותהיה בעלת מח"מ (משך חיים ממוצע) של כחמש שנים; בהמשך ייתכן שהיקף הגיוסים יגדל, שכן על עזריאלי לעמוד ב-2015 בהתחייבויות של יותר ממיליארד שקל.

בשנים אחרונות מימנה עזריאלי את פעילותה בעיקר באמצעות המזומנים שבקופתה, וכן באמצעות הלוואות קצרות מהבנקים והנפקת ניירות ערך מסחריים שמועד פירעונם עד שנה. בעזריאלי העריכו כי לא תחול עליית ריבית (כפי שקרה בפועל), מה שאיפשר לחברה לחסוך בהוצאות מימון, שכן אפיקים אלה נושאים ריביות נמוכות יותר.

אייל טואג

בתקופה האחרונה החלו בעזריאלי להיערך לכך שייתכן שלקראת סוף 2015 הריבית בארה"ב תעלה, ותוביל להעלאת ריבית בישראל. לפיכך, הוחלט בעזריאלי להאריך את המח"מ (משך חיים ממוצע) של החוב (המוערך ב-5 מיליארד שקל) מ-2.25 שנים ל-3-3.5 שנים. הצעד ראשון היה הלוואה פרטית שנטלה עזריאלי אשתקד מקבוצת הביטוח והפיננסים הראל במח"מ של כחמש שנים, ועתה בכוונת החברה לבצע גיוס אג"ח במח"מ יחסית ארוך.  על כל פנים, לעזריאלי - הנהנית מרמת מינוף נמוכה (יחס חוב נטו למאזן של כ-24%) ונכסים לא משועבדים בסכום של כ-14.6 מיליארד שקל - יש יכולת לשנות את אפיקי המימון לפי ההתפתחויות בשווקים.

האסטרטגיה של עזריאלי, שבראשות דנה עזריאלי ובניהולו של יובל ברונשטיין, שונה. החברה מתכננת לגייס לראשונה כ-700 מיליון שקל בהנפקה של סדרת אג"ח חדשה שתיסחר בבורסה ותהיה בעלת מח"מ (משך חיים ממוצע) של כחמש שנים; בהמשך ייתכן שהיקף הגיוסים יגדל, שכן על עזריאלי לעמוד ב-2015 בהתחייבויות של יותר ממיליארד שקל.

בשנים אחרונות מימנה עזריאלי את פעילותה בעיקר באמצעות המזומנים שבקופתה, וכן באמצעות הלוואות קצרות מהבנקים והנפקת ניירות ערך מסחריים שמועד פירעונם עד שנה. בעזריאלי העריכו כי לא תחול עליית ריבית (כפי שקרה בפועל), מה שאיפשר לחברה לחסוך בהוצאות מימון, שכן אפיקים אלה נושאים ריביות נמוכות יותר.

בתקופה האחרונה החלו בעזריאלי להיערך לכך שייתכן שלקראת סוף 2015 הריבית בארה"ב תעלה, ותוביל להעלאת ריבית בישראל. לפיכך, הוחלט בעזריאלי להאריך את המח"מ (משך חיים ממוצע) של החוב (המוערך ב-5 מיליארד שקל) מ-2.25 שנים ל-3-3.5 שנים. הצעד ראשון היה הלוואה פרטית שנטלה עזריאלי אשתקד מקבוצת הביטוח והפיננסים הראל במח"מ של כחמש שנים, ועתה בכוונת החברה לבצע גיוס אג"ח במח"מ יחסית ארוך.  על כל פנים, לעזריאלי - הנהנית מרמת מינוף נמוכה (יחס חוב נטו למאזן של כ-24%) ונכסים לא משועבדים בסכום של כ-14.6 מיליארד שקל - יש יכולת לשנות את אפיקי המימון לפי ההתפתחויות בשווקים.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#