UBS חותך את מחירי היעד של השותפות בלווייתן עד 27% - אך מעניק המלצת "קנייה" - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

UBS חותך את מחירי היעד של השותפות בלווייתן עד 27% - אך מעניק המלצת "קנייה"

רוני בירון: החלטת הממונה על ההגבלים לבצע שינויי בעלות במאגרי הגז עשויה לגרום לדחייה בפרויקט לווייתן ולהפחתת מחירי הגז בחוזים לשוק המקומי וליצוא

3תגובות

בצל הירידות החדות במחירי הנפט בעולם, והחלטת הממונה המסתמנת בנוגע לפירוק מונופול הגז שח קבוצת דלק ונובל אנרג'י, בנק UBS מפרסם הבוקר (א') סקירה עדכנית לחברות האנרגיה המקומיות. אנליסט הבנק, רוני בירון, חוזר על המלצת "קנייה" למניות השותפות במאגר לווייתן - רציו, אבנר ודלק קידוחים, אך מפחית את מחירי היעד בשיעורים של 17%-27%. מנגד, בירון מעניק המלצת "ניטראלי" למניית קבוצת דלק וליחידות ההשתתפות של ישראמקו, השותפה במאגר תמר, אך גם הפעם מפחית את מחירי היעד ב-21% וב-16% בהתאמה.

סקירתו של בירון מתפרסמת בצל החלטתו של הממונה על ההגבלים, פרופ' דיוויד גילה, לסגת מפשרה קודמת שהשיג עם השותפות במאגר לווייתן – קבוצת דלק ונובל אנרג'י. לפי הפשרה, שנועדה למנוע היווצרות מונופול גז בישראל, דלק ונובל אמורות היו למכור שני מאגרי גז קטנים שבבעלותן (כריש ותנין), ובתמורה, ימשיכו להחזיק בצורה מקבילה במאגרי הגז הענקיים תמר ולווייתן. ואולם, הממונה החליט לבטל את ההסכמות, כשהוא מצהיר כי בכוונתו לבצע שינויי בעלות שימנעו היווצרות מונופול גז מסוכן.

בירון מציין כי החלטת הממונה יוצרת חוסר ודאות בנוגע לפיתוח לווייתן ועלולה להשפיע על שווי המאגר. העיקר ההשפעה נוגעת לשלושה פרמטרים: איבוד פוטנציאלי של זמן עד להשלמת הפיתוח הראשוני והזרמת הגז לישראל, הפחתת מחירי הגז בחוזים עם השוק המקומי וקיטון במחירי הגז בחוזים ליצוא.

אלבטרוס

על רקע זאת, בירון משרטט כמה תרחישים אפשריים: בתרחיש הגרוע ביותר בירון מניח כי מחיר הגז לשוק המקומי יעמוד על 4.5 דולרים ליחידת גז (מיליון BTU), מחיר הגז ליצוא – 6.5 דולרים, והזרמת הגז מלווייתן תחל ב-2020; בתרחיש הביניים, מחיר הגז לשוק המקומי יעמוד על 5 דולרים וליצוא 6.8 דולרים, בעוד שהתחלת הזרמת הגז תיעשה ב-2019; ובתרחיש האופטימי, מחיר הגז לשוק המקומי – 5.5 דולרים וליצוא – 7.2 דולרים, כשהזרמת הגז מלווייתן תחל ב-2018.

בהתאם לשלושת התרחישים, בירון גוזר את שווי מאגר לווייתן ל-5.6, 6.3 ו-7.3 מיליארד דולר בהתאמה, ואת שווי מאגר תמר ל-11.2, 11.7 ו-12.4 מיליארד דולר. מחירי היעד המרכזיים שמפרסם בירון, נסמכים על תרחיש הביניים, שנראה בעיניו כבעל הסיכוי הסביר ביותר. מחירי היעד החדשים מעניקים לקבוצת דלק פוטנציאל עלייה ("אפסייד") של 13%, לדלק קידוחים – 22.8%, לאבנר – 24.3%, לרציו -  30.8%, ולישראמקו – 3%. במהלך החודש האחרון איבדו המניות השותפות בלווייתן 20% עד 25%, כך שהן נסחרות בשפל של יותר משנה.

שוק ה-LNG במשבר

בינתיים, במהלך סוף השבוע פירסמה PIRA, חברת הייעוץ בתחום האנרגיה, תחזית לא אופטימית בנוגע לתחום הנזלת הגז (LNG) בעולם ב-2015. ב-PIRA הסבירו כי הירידה החדה במחירי הנפט, לצד חורף יחסית חם בעולם, ממשיכים לכרסם במחירי הגז בעולם, ולפיכך פוגעים בכדאיות של הנזלת גז, תהליך הנחשב ליקר יחסית.

"מושגים כמו דחייה, ביטול, וקיצוץ בעלויות יהיו נפוצים בשוק ה-LNG במהלך 2015", כותבים ב-PIRA. "האפשרות שמחירי הגז ישובו לעלות בעקבות עלייה במחירי הנפט לא נראית כעת ריאלית. ההשלכות של הדבר עשויות להיות רחבות היקף. אנו צופים עולם שבו יזמיות של פרויקטים להנזלת גז יחלו לצאת בהצהרות רשמיות, לפיהן התקדמות בפיתוח הפרויקטים נהפכה ללא כלכלית".

יצוין כי חוזי היצוא שחתמו השותפות בלווייתן נועדו לספק גז למתקני הנזלה של חברות בריטיש גז ויוניון פנוסה הספרדית, הנמצאים על אדמת מצרים. ואולם, בשונה מפרויקטים להנזלה אחרים בעולם, מתקני ההנזלה של שתי החברות כבר בנויים, מה שמקנה להם אפשרות תמרון גבוהה יותר, גם בשעה שמחירי הגז בעולם ממשיכים לרדת. 

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#