כספי העמיתים - שחקן החיזוק במגרש של בעלי השליטה - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

כספי העמיתים - שחקן החיזוק במגרש של בעלי השליטה

החורים ב"מסננת" של חוק הריכוזיות התגלו כרחבים

2תגובות

בסוף השבוע פירסמה "הוועדה לצמצום הריכוזיות" את רשימת 37 הקבוצות העסקיות שהינן "קבוצות ריכוז", ולגביהן יהיו תקפות מעתה ההגבלות שנוסחו בחוק הריכוזיות. אחת ההגבלות המרכזיות בחוק היא איסור על אחזקה מקבילה בנכסים פיננסיים (בנקים, בתי השקעות וחברות ביטוח) ונכסים ריאליים "משמעותיים" (חברות נדל"ן, טכנולוגיה, סלולר וכו'). החוק הגדיר נכס פיננסי כ"משמעותי", באם היקף כספי הציבור המנוהלים בו (כלומר, קרנות פנסיה, קופות גמל, קרנות נאמנות וכו') עולה על 40 מיליארד שקל. בנוסף, החוק הגדיר נכס ריאלי כמשמעותי, באם מחזור המכירות השנתי שלו או היקף האשראי שלווה בישראל עולה על 6 מיליארד שקל.

הוועדה שניסחה את חוק הריכוזיות בחרה להטיל מגבלות על אחזקה מקבילה בנכסים פיננסיים וריאליים במטרה למנוע ניגודי עניינים פוטנציאליים ופגיעה אפשרית בחסכונות הציבור ובחברות. הוועדה קיוותה שבאמצעות הפרדה בין שני סוגי הנכסים היא תצליח למנוע העדפות במתן אשראי, זליגת מידע עסקי מקבוצה אחת לקבוצה מתחרה ופגיעה במתחרים באמצעות הערמת קשיי מימון. יותר מכך, הוועדה חששה שבעלי שליטה האמונים על חסכונות הציבור עלולים להשתמש בכספים המנוהלים לטובת האינטרסים הצרים של הקבוצה או לאלו של בעלי השליטה.

דניאל בר און

ואולם, החורים ב"מסננת" של חוק הריכוזיות התגלו כרחבים. כך למשל, החוק התיר לקבוצת שרי אריסון להמשיך ולהחזיק בבנק הפועלים - הגוף הפיננסי הגדול בישראל – במקביל לקבוצת שיכון ובינוי. זאת, מאחר שחובה הפיננסי נטו של הקבוצה מסתכם בכ-5.5 מיליארד שקל, כחצי מיליארד שקל מתחת לרף שנקבע. מי שליוו את הליך החקיקה בכנסת ידעו לספר כי שרשרת הלוביסטים והיועצים שהופעלו סייעו לקביעת אמות המידה הפיננסיות המקלות. יתרה מזו, למרות שהיו שהציעו לאסור כליל בין הפרדה פיננסית לריאלית – הוחלט בסופו של דבר שלא להחמיר את לשון החוק.

לניסוח המקל והמעודן יש כמובן השלכות על שוק ההון. הניסוח פלט ממגבלות החוק לא רק את קבוצת אריסון, אלא גם קבוצות קטנות יותר המחזיקות בנכסים פיננסיים ובפעילות ריאלית מקבילה. כך למשל, החוק התיר לקבוצת אלי אלעזרא להמשיך ולהחזיק במקביל בהכשרה ביטוח, המנהלת כ-7 מיליארד שקל מכספי הציבור, ובפעילות הריאלית – חברות הנדל"ן אפרידר וחברת הליסינג אלבר. בשבוע שעבר התברר כי אלעזרא ניהל מגעים עם קבוצת המשביר לרכישת ניו-פארם תמורת כ-150 מיליון שקל. המגעים נוהלו כחצי שנה לאחר שהכשרה ביטוח ביצעה השקעה של כ-50 מיליון שקל במשביר באמצעות כספי העמיתים והנוסטרו. כלומר, חודשים בודדים לאחר שכספי העמיתים סייעו לשפר באופן משמעותי את יכולותיה התזרימיות ואת מצבה הפיננסי של המשביר – בעל השליטה שקל לבצע עסקה באמצעות שתי חברות פרטיות שבבעלותו.

אלעזרא מכהן כיו"ר הכשרה ביטוח. ואולם בחברה הדגישו שהשקעת כספי העמיתים נעשית על ידי ועדת השקעות בלתי תלויה, שאלעזרא כלל לא חבר בה. "כספי העמיתים מושקעים ברשימה ארוכה של חברות – האם פירוש הדבר שאלעזרא לא יוכל מעתה לבצע עסקות אתן?", תהה מקורב לדברים. כנראה שאלעזרא באמת לא קשור לקבלת ההשקעה במשביר, אך המקרה מדגים, שוב, את הבעייתיות הקיימת באחזקה מקבילה בנכסים פיננסים וריאליים, גם אם אלו קטנים מ-40 מיליארד שקל. מה גם שבעבר התברר שבחברות ביטוח ענקיות, מכובדות, עם ממשלת תאגידי "הדוק" הרבה יותר, עלה חשש ממשי לשימוש בעייתי בכספי החוסכים.

המסקנה מהדברים ברורה: נדרש תיקון ל"חוק הריכוזיות" שבו ייאסר כליל על אחזקה צולבת בגופים ריאליים ופיננסיים. עד שהחוק לא ישודרג, כספי הציבור עלולים להמשיך להיות שחקן חיזוק במגרש העסקי הפרטי של בעלי השליטה באחד העם.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#