300% בתוך שנה: כך נהפכה טאואר ממפסידה כרונית לכוכבת של 2014 - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

300% בתוך שנה: כך נהפכה טאואר ממפסידה כרונית לכוכבת של 2014

לפני כשנה הקימה יצרנית השבבים מיזם משותף עם פנסוניק ■ החברה הכפילה את הכנסותיה השנתיות ל-900 מ' 
ד', עברה מהפסד עמוק לרווח קטן ושיפרה את יכולתה לייצר מזומנים 
ולפרוע את חובותיה

7תגובות

יצרנית השבבים ממגדל העמק, טאואר סמיקונדקטור, ידעה הרבה עליות ומורדות. במשך שנים היא לא נחשבה ליהלום הכי מלוטש אצל בעלת השליטה בה, החברה לישראל, שמחזיקה ב–32% ממניותיה. בשנה האחרונה טאואר התחילה להבריק - ומנייתה נהפכה לכוכבת של ממש.

מתחילת השנה ועד אתמול היא השלימה עלייה של 170%, והיא נמצאת בודדה במקום הראשון מבין המניות שבמדד ת"א 100. לשם השוואה, המניה הבאה אחריה, טבע, הסתפקה בעלייה של 65%. על פני שנה מלאה, הקפיצה של טאואר מגיעה לכמעט 300% - מה שהזניק את שווי השוק שלה לכ–3 מיליארד שקל.

כשמסתכלים על המספרים שמציגה טאואר קצת קשה להבין במבט ראשון מה עומד מאחורי הקפיצה הנחשונית במניה. החברה אמנם רשמה שיפור דרמטי בהכנסות וכמעט הכפילה אותן בזכות הסכם חשוב עם פנסוניק היפנית. אבל שורת הרווח של החברה נותרה מצומקת ובשני הרבעונים האחרונים היא אף דיווחה על הפסד. חלק מההפסד נבע מהוצאות פחת גדולות שאינן במזומן ונובעות מהשקעות שבוצעו בעבר.

חברת טאואר
תומר נויברג / ג'ינ

הרווח התזרימי של טאואר (EBITDA), שמנכה את הוצאות הפחת הגדולות כבר נראה הרבה יותר טוב. ברבעון השלישי רשמה החברה רווח תזרימי של 37 מיליון דולר - לעומת רווח תזרימי של 21 מיליון דולר ברבעון המקביל ושל 33 מיליון דולר ברבעון השני של 2014. שיפור בתזרים מהווה איתות חשוב למשקיעים במניה, ותורם לאיתנותה הפיננסית.

הסיבה העיקרית לשיפור בתוצאות טאואר נעוץ בעסקה עם פנסוניק שנחתמה לפני כשנה. השתיים הקימו מיזם שבו טאואר מחזיקה 51%, ובמסגרתו העבירה פנסוניק את פעילות ייצור השבבים שלה בשלושה מפעלים ביפן לטובת השותפות. פנסוניק התחייבה לרכוש שבבים מהמיזם על פני חמש שנים. טאואר עצמה השקיעה במיזם 7.5 מיליון דולר.

כתוצאה מהמיזם המשותף נוצרו לטאואר הכנסות נוספות של 400 מיליון דולר וכעת היא מגיעה לקצב הכנסות שנתי של 900 מיליון דולר. כלומר, הכנסותיה כמעט והוכפלו מאחר שהדו"חות הכספיים שלה מאחדים את מלוא ההכנסות מהמיזם. טאואר מתכננת אף להגדיל את ההכנסות מהמפעלים ביפן בעוד 150 מיליון דולר לשנה ב-2016. במקביל, טאואר סגרה מפעל אחר שלה ביפן, מה שאיפשר לה להפחית עלויות קבועות של כ–130 מיליון דולר.

טאואר עתידה ללות הקמה שני מפעל לייצור שבבים בהודו, בהשקעה של כ-4 מיליארד דולר של הממשלה המקומית. ליווי הקמת המפעל צפוי להיות בשותפות עם חברת IBM, והוא עדיין ממתינה לאישור של ממשלת הודו.

על פי תחזיות אנליסטים, טאואר תסיים את 2014 עם הכנסות של 828 מיליון דולר, לעומת 505 מיליון דולר ב-2013. על פי התחזית, הרווח הנקי שלה צפוי להגיע ל–15.8 מיליון דולר - בהשוואה להפסד של 107.7 מיליון דולר ב–2013 ושל 70.3 מיליון דולר ב–2012.

טאואר אמנם מציגה צמיחה ושיפור של ממש ברווחיות, אבל רובץ עליה גם נטל פיננסי גדול וחובות גבוהים. החוב שלה לבעלי האג"ח מסתכם בכ–285 מיליון דולר, ולבנקים היא חייבת עוד 210 מיליון דולר.

כחלק מניסיון לשפר את מצבת חובותיה, טאואר חתמה באחרונה על הסכם מימון חדש עם הבנקים לאומי והפועלים, שלהם היא חייבת 111 מיליון דולר. חוב זה, שהיה אמור להיפרע במלואו בשנתיים הקרובות, ייפרס עד אוקטובר 2018. ההסדר מקטין את הפסדי האשראי של הבנקים לטאואר, אחרי שהעניקו לה לפני כעשור הלוואות בסך 500 מיליון דולר.

ב–2008, אחרי כמה שנים של הפסדים, ביצעה טאואר הסדר חוב מקיף שבו מחקו לאומי ופועלים מהחוב שלה כ–100 מיליון דולר כל אחד. לאחר המחיקה נותר לטאואר חוב של כ–200 מיליון דולר. במקביל, החברה לישראל הזרימה הון לטאואר. הבנקים קיבלו כנגד חלק מחוב שנמחק שטרי הון בחברה, הניתנים להמרה למניות. בקיץ 2012 המירו הבנקים חלק משטרי ההון, וכל אחד מהם קיבל 14% ממניות טאואר. לאומי ופועלים ניצלו את העליות במניה, מכרו מניות, וכעת הם אינם בעלי עניין בטאואר. בעלי האג"ח בחברה לא נזקקו להסדר וזכו לראות את מלוא החוב משולם להם.

עלייה וקוץ בה

מנכ"ל טאואר, ראסל אלוואנגר, הוא זה שמנהל את המהפך העסקי שעוברת החברה בשנים האחרונות. אלוואנגר, שקיבל חברה עם חוב עצום ושהיתה על סף חדלות פירעון, הכריז לפני כמה שנים על יעד הכנסות של מיליארד דולר עד 2015. כעת, הוא קרוב ליעד הזה. חשוב לציין שגם בניכוי ההכנסות מהמיזם עם פנסוניק, טאואר הציגה צמיחה אורגנית של 34% בהכנסות מעשרת הלקוחות הגדולים שלה.

טאואר פועלת בשוק הנשלט על ידי ענקיות - אינטל, שמפתחת ומייצרת שבבים, אינפינאון טכנולוגיות, ויצרניות שבבים גדולות כמו TSMC הטייוואנית ו–SMIC הסינית. שוק השבבים הוא רווי, וחברות שאינן גדולות מספיק אינן יכולות להרוויח ונפלטות החוצה. מאפיין מרכזי נוסף בתחום הוא ההשקעות הגדולות שהחברות נדרשות לבצע כל שלוש־ארבע שנים, כדי להתאים את המפעלים לשינויים הטכנולוגיים המהירים בעולם השבבים.

טאואר מייצרת בעיקר ללקוחות בדרג של Tier 2 ו–Tier 3 - כלומר, לא ללקוחות השורה הראשונה. מבין המפעלים שבהם היא מייצרת, רק אחד, שבבעלות פנסוניק, נחשב חדשני.

מניית טאואר בשנה האחרונה

מניית טאואר בשנה האחרונה

טאואר, שהקימה מפעל בישראל לפני כ-12 שנה בעלות של 1.5 מיליארד דולר, לא מתכננת להקים בשנים הקרובות מפעלים נוספים. החברה מפחיתה בכל שנה סכום של כ-200 מיליון דולר, שנרשם כהוצאות פחת והוא מעיב על ביצועיה הכספיים. הדבר בא לידי ביטוי בפער הגדול שבין ההפסד הנקי, שהיה ברבעון האחרון 19.4 מיליון דולר, לבין ה–EBITDA שהסתכמה ב–37 מיליון דולר. תזרים המזומנים שלה מפעילות הסתכם ברבעון השלישי ב–47 מיליון דולר.

עיקר הצמיחה של תעשיית השבבים מקורה בסין. כ-75% מהשבבים שרוכשות חברות סיניות מיוצרים מחוץ למדינה על ידי חברות כמו טאואר. עם זאת, הממשל הסיני משקיע באחרונה סכומים אדירים במטרה להקים מפעלים מקומיים לייצור שבבים, מה שמהווה איום על טאואר.

הגופים המוסדיים הישראליים מחזיקים רק כ-2% מטאואר. רוב המשקיעים הישראלים בטאואר הם משקיעים קטנים שגזרו רווחים גדולים מהעליות במנייתה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#