האם רשות ני"ע גרמה לקבוצת דלק לסגת מתוכנית הפיצול? - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האם רשות ני"ע גרמה לקבוצת דלק לסגת מתוכנית הפיצול?

רשות ניירות ערך התנגדה לפיצול קבוצת דלק לשתי חברות, אחת בתל אביב ואחת בלונדון ■ הנימוק: העברה של פעילות מחברה ישראלית לחברה זרה עלולה לפגוע בבעלי מניות המיעוט

תגובות

קבוצת דלק עמלה זה כמה חודשים על סדרת מהלכים, שנועדו להגביר את החשיפה של משקיעים זרים לפעילות הגז והנפט שלה. עד לסוף אוגוסט התוכנית המקורית התבססה על פיצול אחזקות הקבוצה: מחד גיסא, דלק התכוונה לייצר זרוע פיננסית, ישראלית, שתרכז את האחזקות שאינן מתחום האנרגיה; מאידך גיסא, דלק נערכה להקמת חברה חדשה, שתתאגד לפי דין החברות הבריטי ותירשם למסחר בבורסת לונדון ובישראל. החברה אמורה היתה לרכז את פעילות האנרגיה שתועבר לתוכה מישראל. המהלך נועד בעיקר להקל על קרנות השקעה זרות, המוגבלות לתחום האנרגיה, להשקיע במניות הקבוצה, וכדי לבסס את מעמדה של דלק כשחקנית טהורה בתחום החיפושים.

ואולם, בסוף אוגוסט, עם פרסום הדו"חות הכספיים, הודיעה קבוצת דלק על שינוי בתוכנית. הקבוצה מסרה כי היא נסוגה מתוכנית הפיצול, ושהיא פועלת לרישום כפול של מניות קבוצת דלק בתל אביב ובלונדון. הקבוצה הסבירה את ההחלטה בסדרת המימושים האגרסיבית שביצעה בחודשים האחרונים (בין היתר, מכירת חברת הביטוח ריפאבליק, האחזקה בבראק קפיטל והמגעים למכירת הפניקס). המימושים גרמו לקבוצת דלק להיהפך ממילא לקבוצת אנרגיה "טהורה" ללא צורך בפיצול אחזקותיה.

ואולם, מתברר כי לפני ההחלטה של ביטול תוכנית הפיצול, קבוצת דלק ניהלה דין ודברים עם מחלקת התאגידים ברשות ניירות ערך, שחושף החלטה תקדימית של הרשות בעניין. בתכתובות ובשיחות בעל פה שניהלה עם עורכי הדין של דלק עד לסוף יולי, קבעה הרשות כי הקמה של חברה זרה ויציקת פעילות האנרגיה לתוכה (באמצעות חלוקת הנכסים מישראל כדיווידנד בעין) היא למעשה עסקה הדורשת אישור ברוב מיוחד, כלומר אישור של בעלי מניות המיעוט בקבוצת דלק. זאת החלטה משמעותית מאוד, שהיתה מקשה על קבוצת דלק להשלים את מהלך הפיצול. שכן כלל לא בטוח שבעלי מניות המיעוט היו תומכים בהעברת הנכסים מהחברה המקומית (קבוצת דלק) לידי חברה שמאוגדת מעבר לים (החברה החדשה).

דודו בכר

הנימוקים של מחלקת התאגידים ברשות היו מעניינים לא פחות מההחלטה שהתקבלה. הרשות קבעה כי העברה של פעילות מחברה ישראלית לחברה זרה עשויה להשפיע בצורה שונה על בעל השליטה ועל בעלי מניות המיעוט. כך, למשל, כללי הממשל התאגידי השונים בין מדינה למדינה עשויים להיטיב עם בעל השליטה ולהרע עם המיעוט. לפיכך, הרשות קבעה שהעברת הפעילות לחברה הזרה עשויה להתפרש כעסקה שיש בה עניין אישי לבעלי השליטה עצמו, ולכן דורשת אישור מיוחד.

נימוקים אחרים של הרשות נגעו להיבטים של המעבר למסחר בארץ זרה. כך, הרשות קבעה כי העובדה שהדיווחים של החברה ייעשו מעתה באנגלית, עשויה להקשות על הציבור ה"שבוי" במניותיה. היא גם קבעה שהיכולת של בעלי מניות המיעוט לתבוע את החברה או בעלי תפקידים בה תיפגע בשל ההתאגדות במדינה מעבר לים; וכן, שעלול להיווצר קושי לסחור במניות החברה החדשה, בין היתר בשל עמלות מסחר שונות, שינוי בחברי הבורסה ובזירות מסחר המוכרות.

בקבוצת דלק מדגישים שההחלטה לזנוח את תוכנית הפיצול כלל אינה קשורה למגעים שהתנהלו עם מחלקת התאגידים, ולראיה הם מדגישים שהמסמך של הרשות נופק בסוף יולי, לאחר שהקבוצה דיווחה על המגעים למכירת האחזקה הפיננסית העיקרית שלה, הפניקס. גם אם ההסבר של קבוצת דלק נכון, ההחלטה של הרשות יוצאת דופן, ומדגימה את עליית המדרגה שחלה בהגנה על זכויות המיעוט בבורסה. לא פחות מכך, ההחלטה עשויה לקבוע בעתיד את התנהלותם של חברות ובעלי שליטה שירצו להעביר פעילות מישראל, מבלי להביא בחשבון את עמדת הציבור בעניין.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#