ארבע שנים לעסקת תשובה־אגמון: החיישנים של מובילאיי עזרו לאגמון עם החוב - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ארבע שנים לעסקת תשובה־אגמון: החיישנים של מובילאיי עזרו לאגמון עם החוב

גיל אגמון רכש את השליטה בדלק רכב מקבוצת דלק ב–2010 תמורת מיליארד שקל שקיבל כאשראי מקונסורציום בראשות בנק הפועלים. בזכות השיפור בדלק רכב, ובעיקר הקפיצה במניית מובילאיי שבה מחזיקה דלק רכב, אגמון יכול להחזיר את מלוא החוב שלקח לצורך העסקה

2תגובות

לאחר שהפסיד על הנייר בסוף 2011 בגין ההשקעה הנוספת בדלק רכב כ–400 מיליון שקל, מצבו הפיננסי של גיל אגמון, מנכ"ל דלק רכב, השתפר פלאים. ארבע שנים חלפו מאז השלים אגמון את עסקת חייו, השתלטות על יבואנית הרכב דלק רכב באמצעות מינוף. אגמון, שרכש את השליטה בחברה מקבוצת דלק, הנמצאת בשליטת יצחק תשובה, השקיע ברכישה מיליארד שקל. דלק רכב מייבאת לישראל מכוניות מתוצרת פורד, מאזדה וב.מ.וו.

אגמון רכש 22% מדלק רכב בספטמבר 2010 שנוספו על 15.5% שכבר החזיק. את רכישת 22% הנוספים מימנו גיל אגמון ואחיו עו"ד צביקה אגמון באמצעות אשראי של מיליארד שקל שקיבלו מקונסורציום בנקים וגופים מוסדיים בראשות בנק הפועלים; הקונסורציום כולל את הבנקים אגוד, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי, ואת קרן המנוף בראשית וחברות הביטוח הראל וכלל ביטוח.

הרכישה בוצעה במחיר של 50 שקל - פרמיה של 20% על מחירה בשוק (42 שקל) בעת ההודעה על העסקה המתגבשת בספטמבר 2010; אז שיעבד אגמון לבנק הפועלים את כל אחזקותיו בדלק רכב ‏(37.5%‏) ללא מנגנון MTM‏ (Mark To Market). כלומר, החזר ההלוואה מתבסס על תזרים מזומנים מהדיווידנדים מדלק רכב, ואינו תלוי בשווי השוק של מניית דלק רכב. ההלוואה היא בעלת מח”מ ‏(משך חיים ממוצע‏) של כארבע שנים וחצי ובנויה מתשלומים שוטפים ומתשלום גדול (בוּלט‏) לקראת סוף חייה.

עופר וקנין

מאז העסקה חילקה דלק רכב דיווידנדים בסכום של 1.48 מיליארד שקל; חלקו של אגמון מסכום זה בגין 22% הנוספים שרכש מקבוצת דלק, מסתכם ב-326 מיליון שקל. שווי השוק של מניות אלה מגיע ל–783 מיליון שקל - כלומר, שווי האחזקה של אגמון מגיע ל–1.1 מיליארד שקל.

תשואה שנתית 
של 2.5%

נכון להיום, אגמון הרוויח על הנייר ברוטו ‏(לא כולל הוצאות מימון בגין האשראי שקיבל‏) כ-10% - כ-2.5% תשואה שנתית; אין מדובר בתשואה מרשימה, מה גם שאם מביאים בחשבון את הוצאות המימון, התשואה נמוכה יותר. עם זאת, אגמון רואה בדלק רכב (שבה הוא מכהן בתפקיד המנכ"ל) השקעה אסטרטגית לטווח ארוך. לשם השוואה, בארבע שנים אלה עלה מדד ת"א 100, שבו נסחרת דלק רכב, בכ-20%.

זוהי סיטואציה שונה לגמרי מבחינת אגמון בהשוואה למצב בסוף 2011, אז הפסיד על הנייר כ–400 מיליון שקל בגין ההשקעה הנוספת בדלק רכב. התחזקות הין היפני ‏(לדלק רכב יש התחייבויות גדולות במטבע זה‏) מול השקל, לצד איבוד נתח שוק של מאזדה, הובילו את דלק רכב להפסדים; החברה הקפיאה את חלוקת הדיווידנדים, וגם אחזקותיו הנוספות של אגמון, כמו מניות פורד האמריקאית, ירדו באותה התקופה.

בעקבות זאת, נאלץ אגמון להגיע להסכמות עם הבנקים להקלה בעמידה באמות המידה הפיננסיות, ובתחילת 2013 אף נאלץ למכור ללאומי פרטנרס נתח ממניות מובילאיי, חברת טכנולוגיות הבטיחות לרכב, בסכום של 50 מיליון שקל כדי לפרוע מכיסו הפרטי תשלום של 60 מיליון שקל לבנקים.

באותה העת נמתחה ביקורת על ראשי הפועלים, המנכ"ל ציון קינן וראש חטיבה עסקית דאז שמעון גל, על ההימור הגדול שנטלו עם מתן האשראי לאגמון. ואולם, בתחילת 2013 התהפכה המגמה - הרווחים של דלק רכב חזרו לעלות, החברה חזרה לחלק דיווידנדים, ואגמון אף פרע חוב של כ–300 מיליון שקל לבנק הפועלים.

ההנפקה המוצלחת

החדשות הטובות הגיעו בסוף יולי 2014 עם הנפקתה המוצלחת של מובילאיי. ערב הנפקת מובילאיי החזיקה דלק רכב בכ–4.76 מיליון מניות של החברה (כ–2.3%) ומכרה בהצעת מכר כשליש מאחזקתה בתמורה כוללת של כ–43 מיליון דולר; בעקבות שיערוך יתרת האחזקה רשמה דלק רכב רווח של כ–250 מיליון שקל ברבעון השני וכ–440 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2014.

כעת נותרה דלק רכב עם כ–3.05 מיליון מניות של מובילאיי שקפצה מאז ההנפקה בכ–126%; שווי השוק של מניות מובילאיי מגיע לכ–173 מיליון דולר (623 מיליון שקל). אגמון מכר בהנפקה מניות מובילאיי תמורת כ–28 מיליון דולר (כ-100 מיליון שקל), ושווי האחזקה שנותרה בידיו - כ–2 מיליון מניות - נסק לכ–113 מיליון דולר (כ–410 מיליון שקל).

יצוין כי בעלי המניות של מובילאיי אינם יכולים לממש מניות נוספות עד סוף ינואר 2015. הרווחים העצומים של אגמון ודלק רכב (שעדיין לא חילקה דיווידנדים בגינם) במובילאיי יסייעו לאגמון להקטין את חובותיו האישיים לבנקים, שהוערכו ערב הנפקת מובילאיי ב–800 מיליון שקל.

דלק אינה 
ממהרת למכור

נראה כי קבוצת דלק עשתה עסקה מצוינת שבגינה רשמה רווח חשבונאי של כמיליארד שקל ב–2010, שנתבו שבחלקם לדיווידנדים; הנהנה העיקרי מהדיווידנדים הוא תשובה (כ–62%). מאז העסקה מכרה דלק מניות נוספות של דלק רכב בסכום של כ–263 מיליון שקל ונהנתה בגין יתרת האחזקה (כ-24%) מדיווידנדים בסכום של כ–370 מיליון שקל. הדיווידנדים הם אחת הסיבות העיקריות לכך שלמרות מסע המימושים הנרחב, דלק אינה מהרת למכור את יתרת אחזקתה בדלק רכב.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#