ברונפמן הצליח עם מגה - אך כשל עם שופרסל - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ברונפמן הצליח עם מגה - אך כשל עם שופרסל

ברונפמן ופישר צריכים להתפלל שתוכנית ההתייעלות האסטרטגית של שופרסל תצליח

בינואר 2007 מכרו מתיו ברונפמן ושולם פישר לקבוצת אלון את יתרת אחזקותיהם (26.5%) בחברה המשותפת ברונפמן אלון תמורת 52.6 מיליון דולר. המחיר שיקף אז לאחזקה העיקרית של החברה - רשת רבוע כחול (מגה) - שווי של 603 מיליון דולר. בכך השלימו ברונפמן ופישר סיבוב השקעה בן ארבע שנים ברבוע כחול ברווח נאה של 70 מיליון דולר.

מאז אותה עסקה שוויה של מגה הידרדר והלך. כיום נסחרת אלון רבוע כחול - הכוללת את מגה, עסקי נדל"ן (רבוע נדל"ן), אנרגיה (דור אלון) ושותפות בחברת כרטיסי האשראי דיינרס - בשווי של כ–200 מיליון דולר בלבד. הידרדרותה של מגה ניכרה היטב במחצית הראשונה של 2014, שאותה סיימה ברווח זעום של 879 אלף שקל.

למרבה הצער, המימוש המוצלח במגה תועל על ידי ברונפמן ופישר לכמה השקעות הרבה פחות מוצלחות. תחילה הם רכשו את השליטה בחברת הנדל"ן ישראלום תמורת כ–108 מיליון שקל ‏(ולאחר מכן השקיעו כמה עשרות מיליוני שקלים בהגדלת האחזקות ובמחיקתה מהבורסה‏). בהמשך ישראלום הנפיקה אג"ח והצטרפה לגרעין השליטה בחברת הנדל"ן אולימפיה ‏(כ–28%‏), כשהשניים תכננו לנצל את הפלטפורמה שלה להצפת ערך עתידית במזרח אירופה.

עופר וקנין

ואולם, תיאבונם לרשת קמעונות מזון לא נעלם. לאחר שברונפמן ופישר מכרו את אחזקתם במגה הם הגישו לנוחי דנקנר הצעה לרכישת שופרסל לפי שוי של 1.1 מיליארד דולר. דנקנר סירב למכור, אבל במארס 2007 הסכים להכניס אותם כשותפים. השניים רכשו מידי אי.די.בי 19.8% משופרסל ב–900 מיליון שקל, סכום ששיקף לחברה שווי הקרוב ל–1.1 מיליארד דולר. התשלום נעשה בפרמיה של כ–30% מעל מחירה של שופרסל בשוק - צעד שאינו מקובל ברכישת מניות מיעוט בגרעין שליטה.

לשופרסל היו מאז כמה שנים טובות, אך מאז פרוץ המחאה החברתית ב–2011 והתגברות התחרות בין רשתות המזון תוצאותיה של החברה דועכות. שופרסל מצאה את עצמה ממונפת עם חוב גדול ולא מוכנה לשינויים שחלו בענף. שוויה צנח וכיום הוא כ–600 מיליון דולר (2.1 מיליארד שקל). שווי האחזקה של ישראלום בשופרסל הוא אפוא רק 417 מיליון שקל. למזלם של ברונפמן ופישר, בשל צורכי הנזילות של אי.די.בי חילקה שופרסל מאז 2007 דיווידנדים של כ-2.44 מיליארד שקל. חלקה של ישראלום בהם הסתכם בכ–464 מיליון שקל. ההפסד על הנייר משופרסל בגין ההשקעה מסתכם בכ–50 מיליון שקל בשבע שנות השקעה.

גם ההשקעה באולימפיה התבררה ככושלת. ישראלום מחקה בגינה כ–150 מיליון שקל. נכון להיום, החוב של ישראלום לבנקים ובעלי אג"ח מוערך ב–460 מיליון שקל, בעוד שווי השוק של האחזקות בשופרסל ובחברת פאלאס תעשיות קרוב לגובה החוב, כך שהשווי הנכסי הנקי של ישראלום הוא כאפס.

משמעות הדבר היא ש–150 מיליון שקל שהשקיעו ברונפמן ופישר עד כה ברכישת מניות ישראלום ירדו לטימיון. מלבד ההשקעה במניות הזרימו השניים לישראלום בכסף וערבויות עוד כ–325 מיליון שקל כדי שתוכל להמשיך לפרוע חובות. קשה לדעת כמה מכל הסכומים הללו הם יזכו לראות בחזרה.

לכל אלה אפשר להוסיף את ההשקעה הפושרת שביצע ברונפמן (ללא פישר) בבנק דיסקונט שהניבה לו בתשע שנים תשואה שנתית ממוצעת של כ-3% בלבד. ההשקעה באיקאה היתה מוצלחת יותר.

ברונפמן ופישר צריכים להתפלל שתוכנית ההתייעלות האסטרטגית של שופרסל תצליח. בינתיים יידרשו השניים להמשיך לממן את החובות של ישראלום מכיוון ששופרסל, שמעוניינת להקטין את חובה, הפסיקה באחרונה גם את חלוקת הדיווידנדים הנדיבה שלה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#