"מכפיל הרווח של ת"א 25 משקף סיכון דומה לטרום המשבר ב-2008 וב-2000" - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

"מכפיל הרווח של ת"א 25 משקף סיכון דומה לטרום המשבר ב-2008 וב-2000"

יו"ר רשות ניירות ערך שמואל האוזר בוועידת ת"א 100: "החיבור של המחירים הגבוהים בשוק המניות ובשוק האג"ח אינם בשורה טובה לשוק. הוא מחייב זהירות בהשקעות"

4תגובות

"הסיכונים בשוק ההון גדולים בהשוואה לשנתיים האחרונות. מכפיל הרווח בשוק המניות הוא 24. המשמעות היא תשואה שנתית צפויה של כ-4% במדד ת"א 25. ככל שמכפיל הרווח מחושב נכון, זו תשואה צפויה בלתי סבירה. מכפילים בגובה כזה היו במשבר בשנת 2000 (מכפיל של 29) ובמשבר בשנת 2008 (מכפיל של 25). הם מגלמים בתוכם תמחור יתר" - כך הזהיר בצהריים (ג') יו"ר רשות ניירות ערך, פרופ' שמואל האוזר, בוועידת ת"א 100 של "כלכליסט".

"בשוק האג"ח התמונה בוודאי אינה ורודה מזו", המשיך האוזר. "רוב הנפקות האג"ח הן של סדרות ישנות ולא הנפקות חדשות. חלק מההנפקות שהיו לאחרונה הונפקו ללא ביטחונות בתשואה של כ-5%. תשואה נמוכה ככל הנראה ביחס לסיכון. אחת האינדיקציות לכך היא שהפער בין התשואות על אג"ח ממשלתי-ישראלי לבין אג"ח דומה בארה"ב ל-10 שנים הוא נמוך מ 0.5% בהשוואה ליותר מ-2% בשנים הקודמות. האם פער כזה משקף נכון את ההבדל בין שני המשקים?

"בנוסף, הפער בין ריבית של אג"ח ממשלתי צמוד לבין זה של אג"ח קונצרני מדורג גבוה הוא בסדר גודל של 1%. האם הפער הזה משקף נכון את רמת הסיכון של החברות בהשוואה לאג"ח מדינה? כך לדוגמה, לאחרונה הונפקו אג"ח ללא בטחונות בדירוג דומה ל- BBB במרווחים של 3% יחסית לאג"ח הממשלתי, ואג"ח בדירוג של A+ במרווחי תשואה של כ- 1.6% יחסית לאג"ח ממשלתי".

האוזר התייחס בנאומו לגל הנפקות האג"ח השוטף את הבורסה בימים אלה, בהיקף של כשני מיליארד שקל של חברות בדירוג בינוני (קבוצת ה-BBB) וחברות ללא דירוג כלל, הנחשבות חלשות יותר מבחינה פיננסית. לא מעט מההנפקות של החברות הללו מגיעות אל השוק כשהן נושאות בטוחות ברמה נמוכה וברובן - ללא בטוחות כלל. זאת, בשעה שגם הריבית על האג"ח נמוכה למדי.

דניאל בר און

גם האוזר הזהיר מפני המצב החדש. "הנפקות של אג"ח ללא דירוג, בדירוג נמוך ו/או עם התניות פיננסיות חלשות, בתשואות נמוכות, מעלות את השאלה האם הן מייצגות את הסיכון הראוי", אמר. "בדומה למניות, היקף הנכסים בידי גופים מוסדיים שמחפשים השקעות מגדיל את התיאבון לסיכון בסביבת ריבית נמוכה, ומגביר את החשש שמחירי האג"ח בישראל גבוהים מדי.

"הסיכון למשקיעים גבוה במיוחד על רקע סביבת הריביות הנמוכה ומגמת ירידתן. במצב הדברים הנוכחי, החשש הוא שעליית ריבית שתבוא במוקדם או במאוחר תביא להפסדים גבוהים לכלל המשקיעים הפרטיים והמוסדיים. עליית ריבית כזאת תהיה מאוד כואבת לכולנו".

לדברי האוזר, המחירים הגבוהים בשוק המניות ובשוק האג"ח הם בשורה רעה לשוק, שעלולה לפגוע במשקיעים. "החיבור הזה מחייב זהירות בהשקעות. אם שערי ניירות ערך ירדו (שוק דובי), עלולים להיות הפסדים משמעותיים לכלל החוסכים, הסיכון יגדל וחברות יצטרכו להתמודד עם קשיים שיתעוררו בגיוס הון", אמר. "אלה ישפיעו לרעה גם על המשק הכלכלי ויוכלו לגרום להאטה כלכלית נוספת. בתנאים הללו אנחנו חייבים להזכיר לעצמנו להתנהל בזהירות בהשקעות בחוב ללא ביטחונות, ובמיזמי השקעות שמציעים גופי השקעה שונים שאינם מפוקחים ומבטיחים תשואה גבוהה ו/או קבועה".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#