דירוג חברות הביטוח

יד אחת שמרנית 
- יד שנייה אגרסיבית

מגדל ביטוח מעדיפה להימנע מסיכונים בעוד מגדל שוקי הון לא נרתעת ואף מובילה גישה אגרסיבית מול בעלי שליטה

אסא ששון
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים2

חברת הביטוח מגדל היא חברת הביטוח הגדולה בישראל. לפני כשנה וחצי היא נרכשה על ידי שלמה אליהו, הבעלים של חברת הביטוח אליהו. בכך באה לקצה אחזקה ארוכת שנים של ג'נרלי, תאגיד הביטוח מהגדולים בעולם, במגדל.

מגדל מנהלת כ־178 מיליארד שקל ויש לה כ־1.7 מיליון לקוחות. ניהול הכסף במגדל נחלק לשניים: כ־29 מיליארד שקל מנוהלים בחברה הבת מגדל שוקי הון. כאן מנוהלים הכספים לטווח הקצר - כלומר קרנות נאמנות המנוהלות בידי שגיא שטיין מנהלות כ־24.5 מיליארד שקל, וחברת ניהול התיקים המנהלת כ־5 מיליארד שקל. שאר הכסף מנוהל במגדל ביטוח, תחת שרביטם של עומר קרייזל ולימור דנש.

בין שני הגופים (מגדל ומגדל שוקי הון) יש הבדל מהותי בניהול הכסף, הנגזר מתפישות העולם השונות של המנהלים. מגדל ביטוח היא חברת ביטוח שמרנית, דינוזאור שזז לאט, בוחן כל השקעה בשבע עיניים ומחפש אלטרנטיבות שיניבו לו תשואות קבועות שלא תלויות בגחמות שוק ההון.

כך למשל מגדל היתה הראשונה שהשקיעה בנדל"ן מניב. תפישת העולם השמרנית שלה מנעה ממנה להיכנס באופן מהותי להשקעה באג"ח קונצרני ב־2008 וכתוצאה מכך מגדל לא מצאה את עצמה מתכתשת בעימותים בהסדרי החוב השונים. מגדל מעדיפה לשמור על שקט תקשורתי ולהימנע מחשיפות לא הכרחיות בתקשורת בכלל, ולאופן ניהול השקעותיה בפרט. בכל הקשור לעימותים והסדרים, מגדל ביטוח מעדיפה להשאיר את הזירה לחברה הבת, מגדל שוקי הון.

מגדל שוקי הון היא האחות האגרסבית יותר. כמי שנמצאת בתחום חיסכון הקצר טווח, מגדל שוקי הון מצאה את עצמה בכמה הסדרי חוב, בהם נקטה גישה אגרסיבית מאוד אל מול בעלי השליטה. ראשית היא ידעה לקנות חברות שהאג"ח שלהם היה בהסדר חוב והמחיר נראה מפתה. לאחר מכן היא הגיעה לשולחן הדיונים במטרה למקסם את רווחי לקוחותיה. מי שמוביל את הפעילות הזו במגדל שוקי הון הוא שרון חנקיס, הנחשב כאחד ממנהלי האג"ח המתוחכמים ביותר בשוק ובעל שליטה פנומנלית בפרטים הכי קטנים בכל תשקיף.

מאחר שמגדל שוקי הון פעילה מאוד בתחום האג"ח שבמצוקה, העימות עם בעלי השליטה ומקסום הרווח כתוצאה מההסדר הוא חלק מאופי העבודה שלה. בנוסף, מגדל שוקי הון נחשבת שחקנית מובילה בתחום המאבק מול בעלי השליטה, ולכן היא משמשת לא אחת כמובילת דעה בתחום זה ונבחרת, כמעט תדיר, לנציגות האג"ח בהסדרים שבהם היא שותפה.

1. מגדל

בעלי שליטה: 
שלמה אליהו

מנכ"ל: ענת לוין

נכסים מנוהלים ב–2013: 178 מיליארד שקל

נכסים מנוהלים ב-2012: 160 מיליארד שקל

סיבת השינוי בנכסים המנוהלים: גיוסים גדולים בקרנות הנאמנות ותשואות חיוביות בבורסה לצד פדיונות בפעילות הגמל

מנהלי השקעות מרכזיים: עומר קרייזל, ראש תחום השקעות עמיתים ולימור דנש ראש תחום השקעות נוסטרו

תחום התמחות בולט בהשקעות: נדל"ן בישראל ובחו"ל ואשראי מוסדי

תשואה שהושגה ב–2013 בתיק נכסים מרכזי וסטנדרטי: 8.55% בקרן ההשתלמות קהל

אירועים מיוחדים במהלך 2013: כניסתו של שלמה אליהו כבעל שליטה חדש בקבוצה, החלפת היו"ר והמנכ"ל, התארגנות עובדים להקמת וועד והכרזה על סכסוך עבודה

רמת אקטיביסטיות מול חברות ובעלי שליטה: בינונית

2. הראל

בעלי שליטה: משפחת המבורגר

מנכ"ל: מישל סיבוני ושמעון אלקבץ

נכסים מנוהלים ב–2013: 153 מיליארד שקל

נכסים מנוהלים ב–2012: 119 מיליארד שקל

סיבת השינוי בנכסים המנוהלים: רכישת קרנות הנאמנות והתיקים של כלל פיננסים בהיקף של כ–15 מיליארד שקל, רכישת תיק ביטוחי החיים של אליהו, תשואות חיוביות בבורסה וגיוסים גדולים

מנהלי השקעות מרכזיים: אמיר הסל, מנהל חטיבת ההשקעות הראל ביטוח ואורי רבינוביץ', מנהל השקעות ראשי הראל פיננסים

תחום התמחות בולט בהשקעות: נדל"ן בישראל ובחו"ל ומימון פרויקטי תשתיות

תשואה שהושגה ב–2013 בתיק נכסים מרכזי וסטנדרטי: 
9.99% בקופת הגמל עצמה–תעוז

אירועים מיוחדים במהלך 2013: רכישת קרנות הנאמנות והתיקים 
של כלל פיננסים ורכישת תיק ביטוח החיים של חברת אליהו

רמת אקטיביסטיות מול חברות ובעלי שליטה: בינונית

3. כלל

בעלי שליטה: קבוצת אי.די.בי (עד השלמת מכירתה לסינים)

מנכ"ל: איזי כהן

נכסים מנוהלים ב–2013: 144 מיליארד שקל

נכסים מנוהלים ב–2012: 132 מיליארד שקל

סיבת השינוי בנכסים המנוהלים: מצד אחד, מכירה מאסיבית של פעילויות ניהול הנכסים בבית ההשקעות כלל פיננסים, כולל ניהול התיקים של החברה–הבת האמריקאית טיטניום ופדיונות גדולים בגמל, ומצד שני תשואות חיוביות בבורסה

מנהלי השקעות מרכזיים: ניר מורוז, מנכ"ל כלל עמיתים

תחום התמחות בולט בהשקעות: קרנות פרייבט אקוויטי ונדל"ן

תשואה שהושגה ב–2013 בתיק נכסים מרכזי וסטנדרטי: 11.96% בקופת הגמל תמר

אירועים מיוחדים במהלך 2013: פירוק בית ההשקעות כלל פיננסים ומכירתו בחלקים, החלפת הנהלה, חתימת הסכם למכירת החברה לחברה סינית, הקמת ועד עובדים והחלפת בעל השליטה בחברה - האם אי.די.בי

רמת אקטיביסטיות מול חברות ובעלי שליטה: נמוכה

4. הפניקס

בעלי שליטה: קבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה

מנכ"ל: אייל לפידות

נכסים מנוהלים ב-2013: 137 מיליארד שקל

נכסים מנוהלים ב-2012: 121 מיליארד שקל

סיבת השינוי בנכסים המנוהלים: תשואה חיובית בבורסה וגיוסים

מנהלי השקעות מרכזיים: רועי יקיר, מנהל השקעות ראשי

תחום התמחות בולט בהשקעות: מניות ואג"ח בחו"ל ונדל"ן בישראל ובעולם

תשואה שהושגה ב–2013 בתיק נכסים מרכזי וסטנדרטי: 13.21% בפוליסת ביטוחי המנהלים, קרן י' הישנה

אירועים מיוחדים במהלך 2013: החלפת מנהל ההשקעות הראשי גדי גרינשטיין
 ברועי יקיר מקבוצת כלל

רמת אקטיביסטיות מול חברות ובעלי שליטה: בינונית

5. מנורה מבטחים

בעלי שליטה: משפחת גורביץ'

מנכ"ל: ארי קלמן

נכסים מנוהלים ב–2013: 114 מיליארד שקל

נכסים מנוהלים ב–2012: 95 מיליארד שקל

סיבת השינוי בנכסים המנוהלים: תשואה חיובית וגיוסים גבוהים בפנסיה ובקרנות הנאמנות

מנהלי השקעות מרכזיים: יוני טל, 
מנהל השקעות ראשי

תחום התמחות בולט בהשקעות: מניות גדולות ואג"ח

תשואה שהושגה ב–2013 בתיק נכסים מרכזי וסטנדרטי: 10.92% בקרן הפנסיה מבטחים החדשה

אירועים מיוחדים במהלך 2013 
ולאחרונה: מותו של בעל השליטה מנחם גורביץ'

רמת אקטיביסטיות מול חברות ובעלי שליטה: נמוכה

6. איילון

בעלי שליטה: לוי רחמני

מנכ"ל: לוי רחמני

נכסים מנוהלים ב–2013: 22 מיליארד שקל

נכסים מנוהלים ב–2012: 17 מיליארד שקל

סיבת השינוי בנכסים המנוהלים: רכישת קרנות הנאמנות של אלפא, תשואה גבוהה בבורסה וגיוסים לקרנות הנאמנות לצד פדיונות בפעילות הגמל

מנהלי השקעות מרכזיים: תמיר חרמץ, מנהל השקעות עמיתים

תחום התמחות בולט בהשקעות: 
מניות ואג"ח בישראל

תשואה שהושגה ב–2013 בתיק נכסים מרכזי וסטנדרטי: 12.54% בקופת הגמל 
איילון תגמולים

אירועים מיוחדים במהלך 2013 ואחרי: רכישת קרנות הנאמנות של אלפא בהיקף של 2.5 מיליארד שקל

רמת אקטיביסטיות מול חברות ובעלי שליטה: לא מורגשת

7. הכשרה ביטוח

בעלי שליטה: אלי אלעזרא

מנכ"ל: אתי אלישקוב

נכסים מנוהלים ב–2013: 6.1 מיליארד שקל

נכסים מנוהלים ב–2012: 5.1 מיליארד שקל

סיבת השינוי בנכסים המנוהלים: תשואה חיובית בבורסה וגיוסים

מנהלי השקעות מרכזיים: סמנכ"ל השקעות,
יוסי אפרתי

תחום התמחות בולט בהשקעות: אין

תשואה שהושגה ב-2013 בתיק נכסים מרכזי וסטנדרטי: 10.17% בביטוח מנהלים קרן י' הישנה

אירועים מיוחדים במהלך 2013: אין

רמת אקטיביסטיות מול חברות ובעלי שליטה: לא מורגשת

עמיתים

בעלי שליטה: מדינת ישראל

מנכ"ל: יואב בן אור

נכסים מנוהלים ב–2013: 
312 מיליארד שקל

נכסים מנוהלים ב–2012: 
300 מיליארד שקל

סיבת השינוי בנכסים המנוהלים: תשואה חיובית בבורסה, כשקרנות אלה כבר לא מגייסות לקוחות חדשים

מנהלי השקעות מרכזיים: גיורא סרצ'ינסקי, מנהל השקעות ראשי

התמחות בולטת בהשקעות: אג"ח מיועדות שמספקת המדינה

תשואה שהושגה ב-2013 בתיק נכסים מרכזי וסטנדרטי: 
5.78% בקרן מבטחים הישנה

אירועים מיוחדים במהלך 2013: 
שיעור האג"ח המיועדות שמספקת המדינה לקרנות הוותיקות ירד והתייצב 
על 30%, בדומה לשאר קרנות 
הפנסיה

רמת אקטיביסטיות מול חברות ובעלי שליטה: לא מורגשת

קרן הפנסיה עמיתים מנהל אומנם היקף אדיר של נכסים, אך קשה להכליל אותה במסגרת של אחרת הקטגוריות של הגופים המנהלים כספים. הקרן היא מיזוג של שמונה קרנות פנסיה גרעוניות לשעבר שהולאמו מידי ההיסתדרות כחלק מרפורמה בפנסיה של 2003. הקרן היא למעשה גוף ממשלתי שאינו קולט חברים חדשים, וצפוי לסיים את חייו ב־2048. מתוך נכסיה, כ־50% מושקע באג"ח מיועדות שהן אג"ח בלתי סחיר הנושא ריבית המסובסדת על ידי המדינה. כמו כן מקבלת הקרן מהמדינה הזרמות שיסתכמו עד תום חיי הקרן בכ־76 מיליארד שקל. כ־50% מהון הקרן מושקע בנכסים סחירים כמו אג"ח ומניות, כולל בחו"ל. הניהול של עמיתים מאופיין בזהירות רבה יותר ביחס לניהול של קרנות אחרות, דבר זה איפשר לה צלוח טוב את המשבר של 2008 ולרשום תשואות גבוהות מהותית מהקרנות הפרטיות, כל זה בשעה שדמי ניהול שלה הם כעשירית מהמקובל בשוק ההון. מנהלי הקרן מעידים כי הם משוחררים מלחצים להגדלת הרווח - לחצים להנבת תשואות בטווח הקצר, או לחצים לשרת אינטרס כלשהו של הבעלים. כמו כן, מאחר שהקרן אינה עוסקת בשיווק, ואינה נדרשת להראות תשואות קצרות טווח רבעון אחר רבעון, היא מצליחה לייצר לעמיתה תשואה טובה יחסית. ב־2012 העמידה עמיתים הלוואה של 200 מיליון שקל לשטראוס, אך כנראה פעילות מסוג זה בה מובילה הקרן מתן אשראי, אינה נפוצה.

11 מתוך 11 |
1 מתוך 11 |
שלמה אליהו
2 מתוך 11 |
ענת לוין צילום: עופר וקניןצילום: עופר וקנין

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker