דירוג קרנות

רווח של 303 מיליון דולר בשנתיים

דירוג קרנות ההשקעה // בלי מינוף, עם מעורבות בניהול החברות עליהן היא משתלטת, קרן פימי של ישי דוידי מייצרת תשואה גבוהה בהשקעות שאינן טבעיות עבור המוסדיים

יורם גביזון

קרן פימי, שמנוהלת על ידי ישי דוידי, היא קרן ההשקעות הפרטית הראשונה והגדולה בישראל. הקרן שהוקמה ב־1996 גייסה 2.1 מיליארד דולר והשקיעה ב־72 חברות. פימי מכרה 43 מהשקעותיה תמורת סכום כולל של 2 מיליארד דולר ומחזיקה ב־29 חברות, שבין הגדולות שבהן אורמת תעשיות, גילת לווינים, אינרום הפרטית והמ־לט.

פימי, המנוהלת על ידי שמונה שותפים מנהלים, השקיעה 150 מיליון דולר בחברות חדשות ב־2013 ומימשה השקעות ותיקות ב־350 מיליון דולר בשנה זו. פרקין, שהיא חברה מובילה בתחום המחקר על קרנות השקעה פרטיות, דירגה את פימי כקרן ההשקעות הפרטית הטובה בעולם ב־2012 וגם ברבעון הראשון של 2013 דורגה פימי כקרן הראשונה.

אסטרטגיית ההשקעה של פימי היא התמקדות בחברות בעלות מנוע צמיחה או יתרון יחסי ברכש, בייצור, בשירות ובניהול. כ־70% מהשקעותיה של הקרן הן בקבוצת חברות מסוג זה, שהבולטות שבהן ריטליקס, אורמת, ליפמן ותדיראן קשר.

קבוצת החברות השנייה בה פימי משקיעה הן חברות שחוות משבר ניהולי ונדרשות לתכנית מפנה, שפימי מעריכה שהיא מסוגלת להוביל בהצלחה ולהשביח את החברה. הבולטות בקבוצת חברות זו הן סולבר, תדירגן, מוליכי תבל והגדולה והאחרונה שבהן, חברת ג'ון דיר ווטר, שנרכשה השבוע מענקית הציוד המכני תמורת 60 מיליון דולר.

מרבית החברות של פימי מוטות ייצוא, כשבממוצע 80% ממכירותיהן מופנות לשווקים הבינלאומיים: כ־40% לארה"ב, 20% להודו ולסין, 20% לאירופה ו־20% לישראל. התפלגות זו משקפת את התפישה של פימי, הרואה בשוק האמריקאי כיעד אסטרטגי ושוק מפתח להשבחת החברות שבתיק ההשקעות שלה. 16 מהחברות בתיק של פימי נסחרו ונסחרות בבורסות בארה"ב וחברות הפורטפוליו של פימי רכשו והקימו 42 חברות בארה"ב, כשפימי עצמה מכרה חברות פורטפוליו למשקיעים אמריקאיים בסכום כולל של 3 מיליארד דולר.

בניגוד למרבית קרנות ההשקעה הפרטיות, פימי אינה קרן ממונפת - לא ברמת ההשקעה בחברות ולא בחברות עצמן - עובדה שמקלה עליה להתמודד עם משברים בשווקים הריאליים והפיננסיים, במחיר פגיעה בתשואה.

קרן פימי ביצעה את השקעותיה מאז הווסדה באמצעות חמש קרנות. שתי הראשונות שבהן כבר סיימו את חייהן, פימי 3 ו־4 אינן מבצעות השקעות חדשות אלא ממשות השקעות שביצעו, וקרן פימי 5 שהשלימה גיוס של 850 מיליון דולר ביוני 2012, השקיעה עד כה 200 מיליון דולר מהסכום שגויס. שיעור התשואה הפנימי שפימי מצהירה עליו בפרסומים למשקיעיה הוא כ־30%. פימי מימשה בשנתיים וחצי האחרונות 10 חברות בהיקף כולל של 501 מיליון דולר וברווח של 303 מיליון שקל, כך שההחזר במזומן היה גבוה פי 2.5 מהסכום שהושקע.

העובדה שהקרן האחרונה גייסה סכום גבוה יחסית ובתקופה של עליות בשוקי ההון, גרמה לפימי לקחת סיכונים גדולים מבעבר. פימי השקיעה, או תכננה להשקיע, סכומים משמעותיים בחברות שנדרשות לתכניות מפנה משמעותיות: לאחר שספגו הפסדים כבדים, כמו ג'ון דיר ווטר; או כאלה שסובלות משינוי לרעה בסביבתן העסקית ומנחיתות ביחס למתחרותיה, כמו המ־לט ואל על.

פימי השקיעה בג'ון דיר ווטר 60 מיליון דולר ותידרש ככל הנראה להשקיע סכום של עשרות מיליוני דולרים נוספים כדי לחדש את יכולתה של החברה להתחרות בשוקי העולם. פימי התעתדה להשקיע באל על סכום של עד 75 מיליון דולר, ואולם התנתה את השקעתה בחתימה על הסכם עבודה קיבוצי חדש בתנאים שיאפשרו לחברה להתחרות בחברות תעופה מסוג Low Cost.

1. פימי

היקף נכסי מנוהלים: 2.1 מיליארד דולר

מנהל הקרן: ישי דוידי

אסטרטגיה: השקעה בחברות בוגרות לצד השקעות פיננסיות

השקעות בולטות: ריטליקס, המ–לט, אורמת טכנלוגיות, גילת, תאת טכנולוגיות, תדיראן קשר, פורמולה מערכות, רביב, פריורטק, תדירגן ועוד

מהתקופה האחרונה: השקיעה עוד 10.5 מיליון דולר ונהפכה לבעלת המניות הגדולה בגילת לוויינים (23%)

2. פיטנגו

היקף נכסי מנוהלים: 1.6 מיליארד דולר

מנהל הקרן: רמי קליש, חמי פרס, אהרון מנקובסקי, 
צחי הלל, רמי ברכה

אסטרטגיה: השקעות החל בשלבים מוקדמים מאוד ועד השקעות צמיחה בחברות במגוון תחומים טכנולוגיים

השקעות בולטות: טבולה, ורוניס, בורדרפרי, דודא מובייל,
 מיי סופרמרקט

אקזיטים בולטים: אירוסקאוט, דיון נטוורקס, אנוביט, וורקלייט, כרומטיס

מהתקופה האחרונה: השלימה ב–2013 גיוס קרן של 
270 מיליון דולר; בורדרפרי הגישה תשקיף לקראת הנפקה ראשונה של מניותיה לציבור

3. ויולה

היקף נכסים: 1.3 מיליארד דולר (ללא הון סיכון)

מנהלי הקרן: הראל בית–און, אסנת רונן, סמי תותח ויונתן קולבר

אסטרטגיה: השקעה בחברות בשלות, פרטיות או ציבוריות, הנמצאות בשלבי צמיחה

השקעות בולטות: גאון אחזקות, iMER, Matomy Media Group, אורד, RRsat, עמיעד איירונאוטיקס

מהתקופה האחרונה: ביצעה תוכנית התייעלות אגרסיבית בקבוצת גאון (צינורות המזה"ת), 
שבה פוטרו מחצית מהעובדים ונסגרו קווי ייצור לא רווחיים

4. JVP

היקף נכסי מנוהלים: 900 מיליון דולר

מנהל הקרן: גדי תירוש, קובי רוזנגרטן

אסטרטגיה: השקעה בחברות החל משלב החממה בתחומים של מדיה וסייבר והשקעות בחברות בוגרות

השקעות בולטות: סיאנו, אלטייר, סייבר ארק, פאנטקטיקס

אקזיטים בולטים: סייאופטיקס, XtremIO, דיון נטוורקס, פרדיים

מהתקופה האחרונה: מגייסת קרן חדשה של 120 מיליון דולר - מחציתה להשקעות בחברות סייבר

5. כרמל (מקבוצת ויולה)

היקף נכסי מנוהלים: 700 מיליון דולר

מנהל הקרן: אבי זאבי, שלמה דברת

אסטרטגיה: השקעה בחברות צעירות בתחומים כמו תוכנה, דיגיטל מדיה ואפליקציות, תשתית ארגונית

השקעות בולטות: אאוטבריין, קונטרה, Payoneer, LiveU, איירון סורס, myThings

אקזיטים בולטים: דיזיין ארט (נרכשה על ידי קוואלקום ב–140 מיליון דולר), Wanova נרכשה על ידי VMware, אקטימייז נמכרה לנייס

מהתקופה האחרונה: צפויה להשלים בחודשים הקרובים גיוס קרן חדשה בהיקף של 200 מיליון דולר, כחלק מהגיוס של קבוצת ויולה

היקף נכסי מנוהלים: 560 מיליון דולר

מנהל הקרן: זאב הולצמן, אורי קירשנר, 
צבי שכטר, אייל ניב

אסטרטגיה: חברות טכנולוגיה בשלבים 
מוקדמים בתחומים האינטרנט, מובייל, מדיה, ICT, תקשורת, מדעי החיים וקלינטק

השקעות בולטות: TaKaDu, אלטייר, פלאש נטוורקס

אקזיטים בולטים:XtremIO, סולוטו, סאיוטה

מהתקופה האחרונה: מגייסת קרן חדשה של 100 מיליון דולר; מכרה את סולוטו ל–Asurion

היקף נכסים: 600 מיליון דולר

מנהל הקרן: ישראל מור, רון סנטור

אסטרטגיה: שלוש קרנות המשקיעות בחברות פארמה, מניות ת"א 100 ומניות ת"א יתר (לונג/שורט)

השקעות בולטות: מנהלת את קרן ספרה הלת'קייר–הגדולה בישראל

מהתקופה האחרונה: לאחר מינוי ויגודמן כמנכ"ל טבע, עברה מפוזיציית "שורט" ארוכת שנים על המניה ל"לונג"

היקף נכסים: 510 מיליון דולר

מנהל הקרן: יובל כהן

אסטרטגיה: השקעה בחברות פרטיות וציבוריות מוטות טכנולוגיה ותעשייה הקשורות לשיראל

השקעות בולטות: AOD Software , DIP Tech, סודה-סטרים, אמבלייז, Kornit Digital, 4RF

מהתקופה האחרונה: רכשה את חברת התוכנה אשבל, שנקלעה לקשיים ונמכרה בהליך פירוק, תמורת 192 מיליון שקל

היקף נכסים: 525 מיליון דולר

מנהלי הקרן: סטיבן לוי וג'ונתן הלף

אסטרטגיה: השקעה בעיקר בחברות הנסחרות בבורסת ת"א (לונג/שורט)

מהתקופה האחרונה: הקרן משקיעה בחברות עם הכנסות יציבות, תוך שהיא מנסה לאתר פערים בין השווי בשוק לבין הערך הכלכלי של החברה לטווח ארוך ("השקעת ערך")

היקף נכסי מנוהלים: 620 מילייון דולר

מנהל הקרן: ד"ר אייל קישון, אדי שלו, ג'וני סאקס, גרי גנות

אסטרטגיה: השקעות בחברות ICT בשלבים מוקדמים כולל חברות שבבים, דיגיטל מדיה ואפליקציות מובייל

השקעות בולטות: Any.Do ,Innovid ,EatWith, סולאראדג', קומרס סיינסס, סיי סנס

אקזיטים בולטים: פריימסנס, מובייל אקסס, פרדיים, Fundtech, וינטגרה, וורקלייט

מהתקופה האחרונה: מכרה את פריימסנס לאפל ב–350 מיליון דולר; שלבים אחרונים לקראת מכירת NSO ב–130–120 מיליון דולר

היקף נכסי מנוהלים: 800 מיליון דולר

מנהל הקרן: שמיל לוי, חיים סדגר, גילי רענן

אסטרטגיה: השקעה בחברות טכנולוגיה החל משלב מוקדם מאוד בתחומים אינטרנט, והמובייל

השקעות בולטות: קנשו, אינטרלוד, Innovid, וילוסיטי, סקודיקס

אקזיטים בולטים: סנאפטו, אונבו, קוטנדו, אמובי, פרוביג'נט

מהתקופה האחרונה: מכרו את אונבו לפייסבוק בכ–150 מיליון דולר

היקף נכסי מנוהלים: 700 מיליון שקל

מנהל הקרן: יוסי סלע, מנשה עזרא

אסטרטגיה: השקעה בסטארט–אפים בשלבים מוקדמים בתחומים הכוללים מובייל, דיגיטל מדיה, תוכנה ארגונית ושבבים

השקעות בולטות: moovit ,FTB pro, אאוטבריין, WatchDox ,TaKaDu, לויאל בלוקס

אקזיטים בולטים: Adap.TV, מלאנוקס, דיליג'נט, אלוט, פריימסנס

מהתקופה האחרונה: השתתפה בסבב גדול של 28 מיליון דולר ב–moovit; פריימסנס נרכשה על ידי אפל ב–350 מיליון דולר

היקף נכסי מנוהלים: 700 מיליון דולר

מנהל הקרן: אלן פלד

אסטרטגיה: השקעה בחברות טכנולוגיה בישראל ואירופה דרך קרנות שניוניות ו–Fund of Funds שמשקיעות בקרנות הון סיכון, והשקעה ישירה בחברות לצד קרנות הון סיכון נוספות

השקעות בולטות: Superfish, אאוטבריין, בורדרפרי, טאבטייל, וילוסיטי, סאנדיי סקי, סלנו

אקזיטים בולטים: כקרן שלרוב לא משקיעה ישירות בחברות וינטאג', היא לא חושפת את פורטפוליו האקזיטים וההשקעות שלה

מהתקופה האחרונה: השתתפה בסבב גיוס של אאוטבריין, בהיקף של 35 מיליון דולר

16 מתוך 16 |
יובל כהן צילום: אייל טואגצילום: אייל טואג
1 מתוך 16 |
צילום: יונתן בלום
2 מתוך 16 |

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker