אולי פעם הם גם ירוויחו על אי.די.בי - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אולי פעם הם גם ירוויחו על אי.די.בי

האתגר של אלשטיין ובן משה: פירעון חוב של 5 מיליארד שקל והחזרת ההשקעה

2תגובות

בראיונות שהעניק לתקשורת בתקופה האחרונה שידר מוטי בן משה, בעל השליטה החדש באי.די.בי, ביטחון רב כי יצליח לחולל מהפכה צרכנית באי.די.בי, בין היתר באמצעות קיצוץ בהוצאות הנהלה וכלליות (שהגיעו עד כה בשלוש חברות המטה - אי.די.בי פיתוח, דיסקונט השקעות וכור - לכ–100 מיליון שקל), סינכרון בין פעילויות קיימות של קמעונית המזון שופרסל וחברת התקשורת סלקום, כניסה לפעילויות חדשות ומהלכים נוספים.

בן משה מבסס את הצהרותיו על הצלחתו לפעול בתחומי התקשורת, הקמעונות והאנרגיה במרווחים נמוכים מאוד בשווקים התחרותיים באירופה. בן משה טוען גם כי יש לו כבר תוכניות עסקיות וחזון לעתיד לגבי כל אחת מחברות הקבוצה, אך בשלב זה הוא שומר את הקלפים קרוב לחזה - ומוכן רק להצהיר שמדובר עבורו בהשקעה לטווח ארוך, ולפחות בשנים הקרובות הוא אינו מתכוון למשוך דיווידנדים.

ואולם, נוכח הסכומים הגבוהים שהתחייב להזרים עם שותפו אדוארדו אלשטיין לצורך ההשקעה באי.די.בי, ובשל החוב העצום של כ–5.4 מיליארד שקל שרובץ על אי.די.בי פיתוח (כ–3.6 מיליארד שקל לבעלי האג"ח וכ–1.8 מיליארד שקל לבנקים), נכון להיום יש יותר סימני שאלה מתשובות לשאלה כיצד מתכוונים בן משה ואלשטיין להחזיר את ההשקעה ולהרוויח עליה.

תומר אפלבאום

נכון להיום, בקופתה של אי.די.בי פיתוח מזומנים בסך כ–200–300 מיליון שקל, שאמורים להספיק לה כדי לעמוד בהתחייבויות עד מארס 2014 בלבד - עד סוף 2014 היא אמורה להתמודד עם פירעונות של כ–1.4 מיליארד שקל, ובמהלך ינואר־ספטמבר 2015 עליה לפרוע 804 מיליון שקל נוספים.

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

הסכומים הללו אמורים להגיע מהזרמות חיצוניות של בן משה ואלשטיין וממימוש נכסים. גובה ההזרמות של השניים תלוי בהשלמת העסקה למכירת השליטה בכלל ביטוח (32%) על ידי אי.די.בי פיתוח לקבוצת משקיעים סינים בראשות לי הייפינג תמורת כ–1.4 מיליארד שקל. אם עסקה זו תושלם עד יוני, אי.די.בי פיתוח אמנם תאבד אחד משני נכסיה העיקריים (השני הוא דסק"ש), אך תקבל חמצן פיננסי עד אמצע 2015, והסכומים שיידרשו בן משה ואלשטיין להזרים לטובת ההשקעה אמורים להיות נמוכים יותר לעומת החלופה של אי מכירת כלל ביטוח.

ואולם, נכון להיום לא ברור אם המשקיעים הסינים (הטוענים כי הם מעוניינים מאוד להשלים את העסקה, וכי יש בידיהם מקורות מספקים כדי להשלים אותה במזומן) יקבלו מהמפקחת על הביטוח במשרד האוצר, דורית סלינגר, היתר שליטה להחזקה בכלל ביטוח. נכון להיום, התרחיש הסביר יותר הוא כי עסקת כלל ביטוח לא תושלם עד יוני 2014. במצב שכזה, תמורת אחזקה של 53.3% באי.די.בי פיתוח יצטרכו בן משה ואלשטיין להזרים לחברה 650 מיליון שקל באופן מיידי, ועוד 800 מיליון שקל (בהתאם לצרכיה) במהלך 2014–2015 - מתוך זה 300 מיליון שקל ב–2014 - וכן יצטרכו לבצע הצעות רכש למניות פיתוח.

בסך הכל עשוי היקף ההשקעה של השניים להגיע לכ–2 מיליארד שקל, כך שכדי שהשניים יהיו לפחות מאוזנים על השקעתם אי.די.בי פיתוח צריכה להגיע לשווי של 
כ–3–4 מיליארד שקל - זאת לעומת שווי נכסי נקי של כמיליארד שקל (שכלל הענקת פרמיות שליטה לחברות המוחזקות) שהעריכו באחרונה כלכלני חברת MNS עבור בית המשפט, ולעומת שווי נכסי נקי המשתקף משווי השוק של אחזקותיה הנע כיום סביב אפס.

אז מה צריך לקרות, מלבד סיוע מצד ההשגחה העליונה, כדי ששני המשקיעים החרדים בן משה ואלשטיין ירוויחו מהעסקה? הם יצטרכו להגיע להבנות עם קונסורציום הבנקים המממנים של אי.די.בי פיתוח בראשות הפועלים בקשר לפריסת החוב; לקוות שניתן יהיה להשלים במהירות את ההנפקה של מכתשים אגן בחו"ל לפי שווי של 3–5 מיליארד דולר - מהלך שיאפשר לכור לפרוע הלוואה של 960 מיליון דולר ולהישאר עם רווח נאה; להשלים את מכירת גיוון אימג'ינג לקובידיאן האירית; להוציא לפועל את המיזוג של כור לתוך דסק"ש (שבינתיים נתקל בהתנגדויות מצד היועץ המשפטי לממשלה, יהודה וינשטיין) - או לחלופין למשוך דיווידנד גבוה מכור לתוך דסק"ש, ובעתיד למצוא את הדרך למשוך דיווידנדים מדסק"ש לתוך אי.די.בי פיתוח; לבחור מנהלים טובים לחברות בקבוצה; וכמובן לתרגם לשטח את ההצהרות על השבחת סלקום ושופרסל, ולהתפלל כי לא תהיה מפולת בשווקים שתגרום לצניחה בשווי הנכסים.

עשו לנו לייק לקבלת מיטב הכתבות והעדכונים ישירות לפייסבוק שלכם

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#