הגלגל של גיל אגמון הסתובב שוב: דלק רכב קפצה ב-54% מתחילת השנה - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הגלגל של גיל אגמון הסתובב שוב: דלק רכב קפצה ב-54% מתחילת השנה

שלוש שנים אחרי שרכש מקבוצת דלק בעסקה ממונפת את השליטה בדלק רכב, ושנתיים אחרי שהפסיד על הנייר כמעט חצי מיליארד שקל בגין העסקה, המניה אינה מפסיקה לעלות - ואגמון עבר לרווח ברוטו של 3% על השקעתו

לפני כשלוש שנים השתלט גיל אגמון באמצעות מינוף על יבואנית הרכב דלק רכב, מקבוצת דלק של יצחק תשובה, שמייבאת לישראל מכוניות מתוצרת פורד, מאזדה וב.מ.וו. אגמון השקיע ברכישה מיליארד שקל שקיבל מקונסורציום בראשות בנק הפועלים, ולאחר שהיה מופסד על העסקה בסוף 2011 על הנייר ביותר מ–400 מיליון שקל, חזר באחרונה הצבע ללחייו של אגמון.

ביום שלישי, יום המסחר האחרון לפני כניסת חג הסוכות, עלתה מניית דלק רכב ב–3.2% והשלימה קפיצה של 54% מתחילת 2013. המניה הגיעה למחיר של 39.2 שקל ‏(מותאם דיווידנד‏) המשקף לחברה שווי שוק של 3.653 מיליארד שקל. ב–1 באוקטובר יקבלו בעלי מניותיה דיווידנד נוסף של 140 מיליון שקל. דלק רכב עוסקת ביבוא ובשיווק של מכוניות מדגמי מאזדה, פורד וב.מ.וו.

מאז העסקה חילקה דלק רכב דיווידנדים ‏(כולל הדיווידנד שיחולק בתחילת אוקטובר‏) של 1.015 מיליארד שקל. מתוך סכום זה חלקו של אגמון בגין ה–22% הנוספים שרכש מקבוצת דלק מסתכם ב–223.4 מיליון שקל. נוסף על כך, שווי השוק של המניות האלו הוא 804 מיליון שקל, כלומר בסך הכל מדובר בשווי אחזקה של 1.03 מיליארד שקל. עלות הרכישה של המניות היתה מיליארד שקל.

עופר וקנין

כלומר, אגמון עבר לרווח ברוטו ‏(לא כולל הוצאות מימון ששילם עד כה בגין האשראי ששילם עבור המניות‏) של כ–3%. לפי הערכות, עד כה פרע אגמון תשלומים ‏(בעיקר של ריבית‏) של 150 מיליון שקל. בעקבות העליות במניה גם שווי יתרת האחזקות של קבוצת דלק ‏(25.84%‏), שמכרה מאז העסקה מניות בכ–200 מיליון שקל, ניתר ל–944 מיליון שקל.

אגמון, יחד עם אחיו עו”ד צביקה אגמון, סיכם בספטמבר 2010 עם קבוצת דלק, שהיתה זקוקה אז למזומנים, על רכישת 22% של דלק רכב. באותה עת הוא החזיק ב–15.5% ממניות החברה. הרכישה בוצעה במחיר של 50 שקל - פרמיה של 20% על מחירה בשוק בעת ההודעה על העסקה המתגבשת.

כשביצע את העסקה, אגמון החליט לא לסכן את הונו העצמי ונטל אשראי של מיליארד שקל מקונסורציום המממנים בראשות בנק הפועלים, שכולל גם את בנקי אגוד, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי, את קרן המנוף בראשית, וכן את חברות הביטוח הראל וכלל ביטוח. הוא שיעבד לבנק הפועלים את כל אחזקותיו בדלק רכב ‏(37.5%‏) ללא מנגנון MTM‏ (Mark To Market‏).

כלומר, החזר ההלוואה יתבסס על תזרים המזומנים מהדיווידנדים מדלק רכב, ולא יהיה תלוי בשווי השוק של מניית דלק רכב. ההלוואה היא בעלת מח”מ ‏(משך חיים ממוצע‏) של כ–4.5 שנים, ובנויה מתשלומים שוטפים ומתשלום גדול ‏(בולט‏) לקראת סוף חייה.

לא מעט ביקורת הוטחה במנכ”ל בנק הפועלים, ציון קינן, ובראש החטיבה העסקית, שמעון גל, על ההימור של הבנק במתן ההלוואה. שכן ב–2011–2012, בעקבות התחזקות הין היפני ‏(לדלק רכב יש התחייבויות גדולות במטבע זה‏) מול השקל, בצד איבוד נתח שוק של מאזדה, רשמה דלק רכב הפסדים, הקפיאה את חלוקת הדיווידנדים, כשגם אחזקותיו האחרות של אגמון, כמו מניות פורד האמריקאית, ירדו באותה התקופה.

בעקבות כך הוא נאלץ להגיע להסכמות עם הבנקים להקלה בעמידה באמות המידה הפיננסיות, ובתחילת 2013 אף נאלץ למכור ללאומי פרטנרס נתח ממניות חברת מובילאיי בסכום של 50 מיליון שקל כדי לפרוע תשלום מכיסו הפרטי של 60 מיליון שקל.

בשנה האחרונה התהפכה המגמה השלילית. הין המשיך להיחלש מול השקל, מה שאיפשר לדלק רכב לרשום הכנסות מימון נאות. כל זאת כשמכירות מזדה השתפרו עם הערכות למכירות חזקות של מאזדה 3 החדשה. נוסף על כך, בוצע סבב גיוס של משקיעים במובילאיי לפי שווי חברה של כ–1.5 מיליארד דולר, שבו השתתפו דלק רכב ואגמון באופן פרטי, שגם נהנה מעלייה של 37% במניית פורד מתחילת השנה.

כך, דלק רכב סיימה את המחצית הראשונה של השנה עם רווח נקי של 363 מיליון שקל - קפיצה של 198% לעומת התקופה המקבילה. הקפיצה תורגמה לזינוק במניית דלק רכב, ונכון להיום הדבר מעניק מרווח נשימה לבנק הפועלים - שכן שווי הביטחונות המשועבדים לו ‏(37.5% מדלק רכב‏) עלה ל–1.37 מיליארד שקל. כעת יצטרך אגמון להחליט אם לממש חלק מהחבילה ולהוריד עוד יותר את החוב, או להסתמך על המשך משיכת הדיווידנדים לצורך פירעון החוב.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#