ניתוח החלטות הריבית של פישר ופרנקל: "זהות הנגיד - מכרעת" - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ניתוח החלטות הריבית של פישר ופרנקל: "זהות הנגיד - מכרעת"

הכלכלן הראשי של מיטב-דש: "בקדנציה הראשונה של פרנקל הוא נהג לעלות את הריבית בשיעור גדול יותר לעומת שיעור ההורדות - דפוס שקשור למיגור האינפלציה, אך גם נותן ביטוי לאופי שלו כנגיד"

תגובות

"ניתוח החלטת הריבית האחרונה של הנגיד פישר ושיקוליה לא כל כך חשובים", כך מציין היום (ד') אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב-דש. לטענת זבז'ינסקי, "למרות שההחלטות מתקבלות היום על ידי הוועדה המוניטארית, שצריכה להבטיח המשכיות, זהות הנגיד עדיין אמורה להיות מכרעת. לכן, לא רק שבהחלטה הבאה הדגשים והשיקולים עשויים להשתנות, אלא כנראה שכבר ההחלטה האחרונה הושפעה מעצם החלפת המשמרת".

לגופה של ההחלטה (להותיר את הריבית על כנה בשיעור של 1.25%), מציינים במיטב-דש כי "מרבית השיקולים, אותם מציינת הודעת הריבית, תומכים בהורדה נוספת של הריבית. שיקולים אלה כוללים את הנתונים שנוספו, המצביעים על האפשרות שחלה האטה בקצב הגידול בפעילות, האינפלציה שהייתה נמוכה מהתחזית, התרבות הסימנים של חולשה בשוק העבודה והשקל שהתחזק לעומת סל המטבעות".

זבז'ינסקי מסביר כי "בנק ישראל אמנם מציין ששתי הפחתות הריבית בחודש מאי מהוות בשלב זה מענה להתפתחויות העולות מהנתונים. אולם, חלק גדול מהנתונים התווספו מאז החלטת הריבית בחודש מאי ולכן אמורים היו לחדש מידע עבור בנק ישראל. ייתכן ומשתמע מכך שהורדת ריבית כפולה בחודש מאי הייתה 'פעולת מנע' לתרחיש שלילי שבינתיים מתממש".

במיטב-דש מציינים גם שחטיבת המחקר של בנק ישראל פרסמה את התחזית המעודכנת לשנים 2013-2014. התחזית לצמיחת המשק לשנת 2013 נותרה ללא שינוי (3.8%, ללא גז -2.8%), אך במרכיבים העיקריים של התוצר חלה הרעה בתחזיות.

הצמיחה בשנת 2014, על פי אותו מחקר, צפויה להיות מתונה יותר בגלל הקטנת התרומה של הצריכה הציבורית בעקבות צמצום הגירעון ובגלל הקטנת השפעת הגז. כמו כן, הצריכה הפרטית צפויה לצמוח בקצב דומה לשנת 2013 בגלל גזירות התקציב. חטיבת המחקר הורידה בחדות את תחזית הריבית של בנק ישראל לשנת 2014 מ-2.50% ל-1.25%.

זבז'ינסקי עוד מוסיף כי "החלפת השלטון בבנק ישראל מקשה לחזות את המשך מדיניות הריבית. על פי ההתפתחויות האחרונות, הריבית עשויה להמשיך ולרדת עוד מדרגה או אפילו שתיים. אולם, צריכים להמתין לדבריו של הנגיד החדש, שבאופן כללי הביע לא פעם ביקורת להחזקת ריבית ריאלית שלילית לאורך זמן".

במיטב-דש הגדילו לעשות ובמקום לעסוק בניחושים לקחו דוגמה מהניתוחים של משחקי כדורסל או כדורגל והציגו את הסטטיסטיקה של החלטות ריבית שמשווה את הכהונה של הנגיד פרנקל בשנים 1991-2000 לכהונתו של הנגיד פישר.

כפי שניתן לראות בטבלה שהכינו במיטב-דש, שני הנגידים שינו את הריבית בכל החלטה שנייה בממוצע. גם מבחינת שינוי כיוון הריבית התוצאות די דומות - שני הנגידים השאירו אחריהם ריבית נמוכה יותר מזו שהייתה בעת קבלת התפקיד.

זבז'ינסקי מסכם ואומר כי "מעניין לשים לב שאצל פרנקל משקל ההחלטות בהן הריבית ירדה היה גבוה יותר, אך לא רק בגלל שבתקופתו הורדת ריבית נטו הייתה גדולה יותר. בקדנציה הראשונה שלו נהג פרנקל לעלות את הריבית בשיעור גדול יותר לעומת שיעור ההורדות (ההעלאה החציונית עמדה על 0.75% לעומת ההורדה החציונית שעמדה על -0.50%). דפוס זה קשור כמובן לתקופתו שהייתה מוקדשת למיגור האינפלציה, אך גם נותן ביטוי לאופי שלו כנגיד".

אמנון גוטמן

עשו לנו לייק לקבלת מיטב הכתבות והעדכונים ישירות לפייסבוק שלכם



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#