מידרוג: חשש שפטרוכימיים לא תעמוד בהתחיבויותיה ב‑2014

חברת הדירוג הורידה את סדרות האג"ח של פטרוכימיים ב‑2 עד 6 דרגות, חלקן לרמה שקרובה לחדלות פרעון ■ מידרוג חולקת על תזרים המזומנים החזוי של פטרוכימיים ומעריכה שב‑2014 יחסרו לחברה 30-130 מיליון שקל

יורם גביזון
יורם גביזון

"הורדת הדירוג משקפת את מצב הנזילות החלש של פטרוכימיים   ואת הערכתנו לעלייה  בהסתברות לכשל פרעון" מנמקים האנליסטים ליאת קדיש וסיגל יששכר מחברת הדירוג  מידרוג את החלטתם להוריד את דירוג האג"ח של פטרוכימיים מסדרה ד' שיתרתה 109  מיליון שקל ב‑2 רמות ל-B1ד ואת דירוג האג"ח מסדרות ב' שיתרתה 593 מיליון שקל וג' שיתרתה 235 מיליון שקל ב‑5 רמות ל-B3.

דירוג האג"ח מסדרות א' שיתרתה 50  מיליון שקל, ה' שיתרתה 176 מיליון שקל וו', שיתרתה 312 מיליון שקל, הורד ב‑6 רמות ל-Caa2 המשקפת סיכון משמעותי לחדלות פרעון וגבוהה ב‑2 דרגות בלבד מדרגת חדלות פרעון.

מידרוג מעריכה שקיים חשש לאי עמידת החברה בהתחיבויותיה ב‑2014 נוכח אי הוודאות של המקורות לשירות החוב, היקפם ועיתוים, ובעיקר לאור עלייה בעומס הפירעונות שתתחיל במחצית השניה של 2014. כך, הגמישות הפיננסית של פטרוכימיים נמוכה ומוגבלת בעיקר עקב התלות במניית בזן  ובתוצאותיה הכספיות.

מידרוג מציינת שרמת המינוף של החברה, המתבטאת ביחס שבין החוב הפיננסי נטו לבין  שווי השוק של אחזקותיה, הורעה בתקופה האחרונה נוכח הירידה החדה בשווי מנית בזן  וגבוהה מאוד הן על פי שווי השוק הממוצע ב‑3 החודשים האחרונים (120%) והן על  בסיס שווי השוק של מנית בזן ב‑24 החודשים האחרונים (114%).

בתי הזיקוק בחיפהצילום: קמינסקי ירון

יחס המינוף על בסיס השווי בספרים של אחזקת פטרוכימיים בבזן (30.7%) הוא 90%.  להערכת מידרוג, המינוף הגבוה מעיב על גמישותה הפיננסית של פטרוכימיים. החברה  מחזיקה 104 מיליון מניות חופשיות משעבוד של בזן, ששווין נשחק בשנה האחרונה והסתכם ב‑170 מיליון שקל.

מידרוג מציינת שפטרוכימיים, שבשליטת דייוויד פדרמן אלכס פסל ויעקב גוטשטיין, פירסמה בדו"חות הכספיים לרבעון הראשון של 2013 דו"ח תזרים חזוי לפיו תסיים את 2014 בעודף מקורות על שימושים של 100 מיליון שקל, בהינתן קבלת מימון של 360 מיליון שקל.

תגובות

הזינו שם שיוצג כמחבר התגובה
בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שהינני מסכים/ה עם תנאי השימוש של אתר הארץ