"ישראל היא מדינה של יזמים וממציאים - זה דורש התייחסות מיוחדת"

סגן יו"ר נאסד"ק, סנדי פרושר, מרבה לבקר בישראל מסיבות משפחתיות ועסקיות ■ בראיון הוא מספר על השפעת הטכנולוגיה והתחרות, ועל השינויים בשוק שעשויים לעניין את הישראלים

סיון פינגולד
סיון פינגולד

סגן יו"ר נאסד"ק , סנדי פרושר, מתגאה בכך שיש לו 14 חתימות כניסה לישראל בדרכונו הנוכחי. מעמד הנוסע המתמיד שלו בנתב”ג לא נובע רק מהעובדה שיש לו משפחה גדולה כאן, אלא גם מכך ש–20% מהחברות הזרות הנסחרות בנאסד”ק הן ישראליות.

“ישראל היא מדינה של יזמים, חולמים וממציאים, ויש לה נכסים אינטלקטואליים”, הוא מסביר. “מצד שני, אין לה זה יתרון לגודל, אז היא דורשת סוג מסוים של התייחסות. בארה”ב הבינו את זה, והעבירו את ה–JOBS Act”.

החוק - ראשי תיבות של Jumpstart Our Business Startups ‏(“התנעת עסקי הסטארט־אפ שלנו” בתרגום חופשי‏) - אושר בארה”ב באחרונה, והוא מסיר מגבלות שהקשו על עסקים קטנים וחברות סטארט־אפ לפרסם את עצמן כדי למשוך משקיעים. הוא גם מתיר לבצע “גיוס מההמונים’ ‏(Funding–Crowd‏), כך שהחברות יוכלו לגייס כסף גם ממשקיעים קטנים. לפי החוק, חברות פרטיות קטנות יוכלו למכור מניות לציבור בסכום של עד 50 מיליון דולר לפני שיחויבו ברישום מסודר ברשות ניירות ערך האמריקאית ‏(SEC‏), ויוכלו בינתיים לאסוף כך עד 1,000 משקיעים.

סנדי פרושרצילום: עופר וקנין

בהתאם, נאסד”ק הקימה, לצד הבורסות הראשיות שלה, שוק למסחר במניות של חברות פרטיות. פרושר אומר כי שוק כזה מתאים לאופייין של חברות ישראלית, שלא יכולות תמיד לעמוד בדרישות המחמירות של שוק ההון האמריקאי ושמנהליהן אינם רוצים להמתין לרוב תקופה ארוכה עד להנפקה.

“חוקים יכולים להשתנות”

“כיום אין סוג אחד של מסחר”, אומר פרושר. “בעבר היו בארה”ב שתי בורסות עיקריות - בורסת ניו יורק ‏(NYSE ‏) ונאסד”ק. עם התקדמות הטכנולוגיה, השווקים המונופוליסטיים לשעבר נהפכו לתחרותיים - כיום יש מאות בורסות. אני אפילו לא זוכר כמה בורסות רשומות בארה”ב”. לנאסד”ק עצמה יש כמה בורסות, ולפי פרושר היא נמצאת במשא ומתן להשגת אישורים להפעיל בורסות נוספות.

באפריל הגיעו נציגי נאסד”ק, NYSE ובאטס לפגישה עם רגולטורים בוושינגטון בניסיון לשכנע אותם להגביר את הפיקוח על פלטפורמות המסחר הלא־רשמיות הידועות בתור “מאגרים אפלים” - וכן על מסחר על ידי ברוקרים שמתבצע בתוך החברות ללא עמלות מסחר. כשמדובר בפקודות מסחר בהיקפים גדולים ישנה סיבה לקיום המאגרים, אך כאשר ההיקפים הכספיים של הפקודות קטנים מדובר למעשה במסחר ללא דיווח.

“הרעיון מאחורי המאגרים האפלים היה לשמור על אנונימיות של שחקנים גדולים שמוכרים וקונים בלוקים גדולים של מניות, ושיכולים לגרום לתנודות גדולות מאוד בשוק”, מסביר פרושר. “אבל מה שקורה כיום הוא שנפח המסחר ירד, ואנחנו מתמודדים עם היקף ממוצע נמוך של עסקות שמתבצעות במאגרים. זה מנוגד לאחד העקרונות החשובים בשוק - הוגנות ושקיפות.

“חייבים איזון וגם כוונון עדין. כל חוק יכול להיפתח לשינויים מדי פעם, אפילו החוקה של ארה”ב היא לא תורה מסיני”.

מתרחבים לתחום 
המסחר רובוטי

כחלק מהתחרות הגוברת בין הבורסות החלה נאסד”ק במסע רכישות מקיף. זה כלל את מחלקת המדיה וקשרי הלקוחות של ספקית המידע הפיננסי תומסון רויטרס, שנרכשה תמורת 390 מיליון דולר בסוף 2012 - וכן את פלטפורמת אי ספיד, שמאפשרת מסחר בתדירות גבוהה באג”ח של ממשלת ארה”ב, ושנרכשה תמורת 750 מיליון דולר באפריל 2013.

בעוד המערכת של רויטרס מיועדת להעניק שירותים נוספים ללקוחות של נאסד”ק, שמהם תוכל לגבות תשלום נוסף, הפלטפורמה של אי ספיד מנסה להכניס את נאסד”ק לזירת המסחר הרובוטי. “יש לנו אסטרטגיה גלובלית, ואנחנו מאמינים שהיא עובדת. נאסד”ק היא שוק טכנולוגיה גלובלי, ורק 29% מההכנסות שלה מגיעות ממסחר”.

המסחר הרובוטי, או מסחר בתדירות גבוהה, מאפשר לסוחרים לשלוח במהירות מיליוני הוראות לבורסות באמצעות מחשבים ייעודיים. חסידיו טוענים שמי שפועלים באמצעותו מייצרים נזילות גבוהה, אך מחקרים בעניין גילו שהם מעלים את רמת האי־יציבות בשווקים ועלולים דווקא לפגוע בנזילות. לפי דיווחים, יותר מ–60% מהמסחר במניות בארה”ב מגיע מחברות המתמחות במסחר רובוטי.

כמו בבורסות אחרות בעולם, המסחר הרובוטי תופס תאוצה. האם בעתיד המסחר יתנהל לחלוטין על ידי רובוטים כאלה ובני האדם יוצאו מהמשוואה?

“לא. קודם כל, האלגוריתמים נכתבים על ידי אנשים. לא מוציאים את המוח האנושי מהמשוואה. אנשים חכמים גם מפתחים רשתות ביטחון שאמורות למנוע טעויות מסוכנות של הרובוטים. אין שום דבר בטוח ב–100%, ואנחנו מנסים להעלות את רף היעילות כמה שיותר”.

“הפוליטיקה משתקת את המערכת”

ב–10 במארס 2000 בשיאה של בועת הדוט.קום, ננעלה בורסת נאסד”ק ברמה של 5,048 נקודות. בשבועות האחרונים היא נסחרת באזור ה–3,400 נקודות, לאחר שנהנתה מהראלי בשווקים ועל רקע השיפור בתחזית לכלכלת ארה”ב.

“הבורסה פורחת, אבל יש כאן סתירה, כי היקפי המסחר ירדו והמשק האמריקאי לא צמח כפי יכולתו”, אומר פרושר. “אבל זה לא קשור לשווקים כמו שזה קשור לפוליטיקה האמריקאית. אנחנו תקועים בין אלה שאומרים שיש לקצץ בתקציבים ושתומכים בצנע לאלה שמאמינים שצריך לתת תמריצים.

“אם מסתכלים על הכלכלה, האבטלה גבוהה ב–1.5% מאשר היא יכלה להיות אילו היינו ממשיכים עם עוד תוכניות תמריצים. מה שקורה בקונגרס משתק את המערכת הפיננסית. יש לנו מערכת פוליטית נהדרת, אבל היא חייבת לעבוד כשאנשי המרכז־שמאל והמרכז־ימין נפגשים באמצע ומשתפים פעולה. כרגע זה פשוט לא קורה”.

עשו לנו לייק לקבלת מיטב הכתבות והעדכונים ישירות לפייסבוק שלכם

תגובות

הזינו שם שיוצג כמחבר התגובה
בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שהינני מסכים/ה עם תנאי השימוש של אתר הארץ