מי הלקוח שמחזיק 210 מיליון שקל בקרן אג"ח בינ"ל של אלטשולר שחם? - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מי הלקוח שמחזיק 210 מיליון שקל בקרן אג"ח בינ"ל של אלטשולר שחם?

קרן אג"ח בינלאומי של אלטשולר תיהפך בקרוב לקרן גמישה - הקרן נתפרה עבור לקוח בודד של בית ההשקעות, כנראה משיקולי מס; כדי לחסום משקיעים אחרים נקבעו לקרן שיעור הוספה גבוה ‏(5%‏) ודמי ניהול נמוכים

9תגובות

בשבוע שעבר שיגר בית ההשקעות אלטשולר שחם, המנוהל בידי גלעד אלטשולר ורן שחם, הודעה לבורסה שבה הוא דיווח על שינוי מדיניות מהותי בקרן אלטשולר שחם אג”ח בינלאומי. שינוי מהותי הוא, למשל, לעבור מחשיפה מנייתית של 10%, כפי שהיה עד עכשיו בקרן, לחשיפה מנייתית של 120% - כלומר, מעבר לחשיפה של 100% מניות מנהל הקרן רשאי לקחת הלוואה לרכוש עוד 20% מניות. בדרך כלל, החשיפה המנייתית העודפת מתבצעת דרך שוק האופציות ולא בנטילת אשראי.

בעקבות שינוי המדיניות הקרן תחדל להתקיים כקרן אג”ח ותיהפך לקרן גמישה. מדובר בקרנות בלא מדיניות השקעה מוגדרת והשקעות הקרן מבוצעות לפי שיקול דעתו הבלעדי של מנהל הקרן.

שינויי מדיניות בקרנות נאמנות בכלל ושינוי קיצוני כמו מעבר מקרן אג”ח לקרן גמישה ‏(מנייתית‏), אינו דבר מובן מאליו. על פי תקנות רשות ני”ע, שינוי מהותי בקרן ניתן לבצע רק פעם בשנה, וכיום אף מנסחים ברשות תקנות שלפיהן שינויים במדיניות ההשקעות בקרנות יהיו כמעט בלתי אפשריים. הסיבה לכך היא שקרן היא מוצר ציבורי, שחייב להיות שקוף למשקיעים.

אייל טואג

כיום, מנהל קרן רשאי לבצע שינויים במדיניות ההשקעות תוך שהוא מודיע מראש לציבור החוסכים על השינוי, ובכך הוא מאפשר להם להתארגן לקראתו. בעקבות פעולות רשות ני”ע והבנה של מנהלי הקרנות כי שינויי מדיניות תכופים פוגעים באמון המשקיעים, פחתו מאוד שינויי מדיניות השקעה בקרנות בשנים האחרונות.

בקרן אג"ח בינלאומי של אלטשולר מנוהלים כ–212 מיליון שקל. לבית ההשקעות יש עוד שלוש קרנות בקטגוריית האג”ח הבינלאומיות. דמי הניהול בקרן אג"ח בינלאומי של אלטשולר הם 0.25% ושיעור ההוספה נקבע על 5%. בשאר קרנות האג”ח הבינלאומיות של אלטשולר דמי הניהול הם כ–1.2%.

בשנה האחרונה קרן אג”ח בינלאומי של אלטשולר אינה מהמצטיינות בקטגוריה. מתחילת 2013 הקרן הניבה תשואה שלילית של 4.4%, לעומת תשואה ממוצעת שלילית של 2.4% בקטגוריה. ב–2012 היא הניבה תשואה חיובית של 4.8%, בהשוואה לממוצע חיובי של 6.1% בקטגוריה. קטגוריית אג”ח כללי חו”ל היא קטנה יחסית ומנהלת כ–4.9 מיליארד שקל, כשארבע הקרנות של אלטשולר מנהלות כ–2 מיליארד שקל.

בשיחה עם שחם, הוא לא התרגש מהשינוי: “אמנם מדובר בקרן נאמנות, אבל כל הנכסים בה הם של אדם בודד - אין בקרן הזו משקיעים נוספים”. שחם סירב לומר מיהו המשקיע בקרן הזו, והוסיף: “שינוי מדיניות ההשקעה בוצע בעקבות שינוי טעמי ההשקעה של אותו לקוח”, הסביר שחם.

חסמים גבוהים

הדרך למנוע או לפחות לדלל מאוד את מספר המשקיעים החיצוניים בקרן נאמנות שפתוחה לכל עוברת דרך שיעור הוספה בגובה 5%. שיעור הוספה הוא הפער בין מחיר הקנייה של הקרן למחיר המכירה שלה. אלטשולר אינו היחיד שגובה שיעור הוספה כזה - גם להראל יש שתי קרנות כאלה.

עם רכישת יחידות של קרן אג”ח בינלאומי של אלטשולר משלם הרוכש 5% משווי הרכישה. מנהל הקרן רשאי להחזיר את שיעור ההוספה. שחם: "היו אנשים שנכנסו בעבר לקרן. הסכמנו להחזיר להם את שיעור ההוספה ‏(בגובה 5%, א”ש‏) רק אם הם יצאו מהקרן".

שיעור הוספה כזה הופך את רכישת הקרן ללא כדאית להשקעה בטווח קצר, אבל היא עשויה להיות כדאית להשקעה לטווח ארוך ‏(בכפוף לביצועי המנהל כמובן‏). מי שישב בקרן חמש שנים ישלם במצטבר עמלות בשיעור 6.25% ‏(דמי ניהול של 0.25% לשנה ‏+ 5% שיעור הוספה‏) - בעוד מי שרכש קרן עם דמי ניהול של 1.25% ישלם בתום החמש שנים עמלות של 6.4%.

כאשר מנהלים תיק השקעות בסדר גודל של 200 מיליון שקל, לשימוש בקרן נאמנות יש יתרון אחד מהותי על פני תיק השקעות - מס. מאחר שמדובר בקרן פטורה, כל הפעולות המבוצעות בה פטורות ממס. המשקיע משלם בעת מכירת יחידות הקרן מס ריאלי של 25%. תשלום מס זה הוא גם בר קיזוז כנגד נכסים אחרים בתיק ההשקעות. אבל אם אותם הנכסים היו מוחזקים ישירות על ידי הלקוח, כל פעולה היתה חייבת במס וחלק מהפעולות היו בנות קיזוז מההיבט של מס הכנסה ואחרות לא.

עשו לנו לייק לקבלת מיטב הכתבות והעדכונים ישירות לפייסבוק שלכם



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#