“הוויכוח על הצנע באירופה מיותר - הבעיה האמיתית ביבשת היא התחרותיות” - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

“הוויכוח על הצנע באירופה מיותר - הבעיה האמיתית ביבשת היא התחרותיות”

ז’אן מישל סיקס, כלכלן מאקרו ראשי לאירופה והמזרח התיכון ב-S&P, אומר כי המשבר באירופה רחוק מסיום ■ הוא מסביר כי מדינות גוש היורו חייבות ליישם רפורמות מבניות ולהדק את האיחוד ■ בנוגע לפרישה הצפויה של נגיד בנק ישראל הוא אומר: "פישר יחסר, אך אני לא מודאג מכך"

תגובות

המשבר באירופה רחוק מלהסתיים, ושוקי הנדל”ן ביבשת עדיין מדשדשים, אך כמה מהם מתחילים להראות סימני התאוששות - כך אומר ז’אן מישל סיקס, כלכלן מאקרו ראשי לאירופה, אפריקה והמזרח התיכון בסטנדרד אנד פור’ס ‏(S&P‏).

סיקס, שהגיע לישראל לכנס נדל”ן חוצה גבולות שערכו ביום שלישי S&P מעלות ומכון גזית גלוב לחקר הנדל”ן במרכז הבינתחומי הרצליה, צופה כי מחירי הנדל”ן ברוב השווקים באירופה ימשיכו לרדת השנה, למעט התחזקות צפויה בשווקים בגרמניה ובבריטניה.

עופר וקנין

"ספרד ובריטניה חוות מגמות הפוכות בגלל חוסר איזון בין ביקוש להיצע", הוא אומר. "בספרד יש עודף היצע בשוק הנדל”ן, וזה מונע מהמחירים לעלות, מצב שצפוי להימשך זמן מה. בבריטניה אין מספיק היצע, ולכן יש ביקוש עודף - וזה בבירור מחזק את העלייה במחירים”. בגרמניה, לדבריו, חווה שוק הנדל”ן תחייה. "המחירים החלו לעלות באחרונה, ב-3%-5%, בגלל שינויים דמוגרפיים, רגולציות על שכר דירה וריביות נמוכות. המגמה הזאת צפויה להימשך בשנה הנוכחית".

מבחינת הצמיחה, אירופה תמשיך להשתרך מאחור בשנתיים־שלוש הקרובות, אומר סיקס. את הכלכלה הגלובלית הוא מחלק לשלוש קבוצות: "הקבוצה הראשונה כוללת בעיקר שווקים מתעוררים, שבהם הצמיחה תואץ כנראה ב-2013 ו-2014. הקבוצה השנייה היא של כלכלות שבהן הצמיחה תשוב לממוצע ההיסטורי שלהן, שהוא 2%-3%. קבוצה זו כוללת את ארה”ב, סקנדינביה, שווייץ וישראל. בקבוצה השלישית - שכוללת בעיקר את מדינות גוש היורו - הצמיחה תישאר שלילית, ורק ב-2014 תחל התאוששות אטית".

עם הכלכלות האלה נמנית גם צרפת, שהיא הכלכלה השנייה בגודלה בגוש היורו. “קראתי הבוקר דו”ח פנימי שהוגש לממשלת גרמניה, ושהובע בו חשש רציני לגבי הכלכלה הצרפתית”, מספר סיקס. גרמניה, הכלכלה המובילה באירופה, תמשיך לצמוח השנה, אך האווירה באירופה משפיעה גם עליה ומחלישה אותה, הוא אומר.

מדיניות מוניטרית 
לבדה לא מספיקה

למרות המשבר, בשבוע שעבר סיימו בורסות אירופה חודש 11 ברציפות של עליות, ונראה שגם בשוקי האג”ח של המדינות מוכות החוב לא מתרגשים מהזעזועים הפוליטיים והכלכליים. התשואה על האג”ח הממשלתיות של איטליה לעשר שנים, למשל, נשארה מתחת לרמה של 5% גם בחודשיים שבהם לא הצליחו המפלגות הגדולות במדינה להקים ממשלה.

"יש פער בין ביצועי השווקים הפיננסיים לנתונים הכלכליים", אומר סיקס. "ניתן להסביר אותו בנזילות שעדיין זמינה בשווקים הגלובליים - המדיניות המוניטרית המרחיבה ייצרה הרבה נזילות, והמשקיעים מחפשים תשואות, מה שמניע את המחירים כלפי מעלה".

המדיניות המוניטרית ממשיכה להיות הכלי המרכזי שמשפיע על השווקים. אחת הדוגמאות לכך היא הבנק המרכזי של אירופה, שהוריד בשבוע שעבר את הריבית לשפל של 0.5% לנוכח הנתונים הכלכליים העגומים בגוש היורו. הנגיד האירופי מריו דראגי אמר עם הורדת הריבית כי לא יהסס לנקוט צעדים מוניטריים נוספים, אך יותר ויותר כלכלנים ומקבלי החלטות מודים כיום כי מדיניות מוניטרית לבדה אינה פותרת את הבעיה.

סיקס מסכים עם האבחנה הזאת. "מאז 2008, בנקים מרכזיים בשווקים המפותחים מילאו תפקיד חשוב במניעת החרפת המשבר, אך עכשיו הכל תלוי ביכולתן של הממשלות למלא את התפקיד שלהן. אפשר לראות שהקצב שבו מתקדם חיזוק האיחוד המוניטרי האירופי מאכזב מאוד, הוא אומר. "יש פער בין המדיניות המוניטרית, שהיא מאוד פרואקטיבית, לבין האטיות שבה מתקדמות הרפורמות של הממשלות, וזה גם מסביר מדוע המשבר נמשך זמן כה רב.

"יש באירופה עדיין צורך קריטי ברפורמות מבניות, ולא פחות חשוב מכך - בשיפור האופן שבו האיחוד המוניטרי פועל. איחוד בנקאי, למשל, הוא אחד המרכיבים העיקריים בשינוי הנדרש, אך אף שהודיעו עליו ביוני, אפשר לראות עדיין שיישום הרעיון מתקדם בצורה אטית מאוד. ישנן גם הרבה בעיות בשוקי העבודה, למשל באיטליה, וגם הן פוגעות ביכולת של הכלכלה האירופית להתאושש".

הוויכוח בנוגע למדיניות הצנע, אשר מכבידה על מדינות רבות והובילה אותן למיתון, הוא לדברי סיקס מוטעה. "יש מדינות בפריפריה עם גירעונות בחשבון השוטף, ובצפון יש מדינות עם עודף. מה שצריך להשיג הוא איזון מחדש של מודל הצמיחה, ולכן הדיון הוא לא סביב הצנע, אלא מורכב וקשור יותר לתחרותיות", הוא אומר.

לגבי כלכלת ישראל סיקס מביע אופטימית, למרות עזיבתו הצפויה של הנגיד סטנלי פישר. "נהנה ממוניטין טובים מאוד, וזה בוודאי הרגיע מאוד את השווקים בתקופות של תנודתיות”, הוא מודה, אך “אי אפשר לשפוט כלכלה על בסיס אישי. המשקיעים מן הסתם יעקבו מקרוב אחר מי שיחליף אותו, אך ישנם עדיין נתונים חזקים מאוד בכלכלת ישראל שימשיכו להשפיע עליה יותר - זו כלכלה צומחת ובעלת פוטנציאל גבוה, ותגליות הגז הן נקודת חוזק נוספת. פישר בהחלט יחסר, אך אני לא מודאג מכך. החיים נמשכים".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#