בועת הדיווידנדים של בזק - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

בועת הדיווידנדים של בזק

"על הפרופיל של בזק משפיעה לרעה גמישות מוגבלת כתוצאה מחלוקת דיווידנדים אגרסיבית"

7תגובות

תחום הטלקום נחשב דפנסיבי, כזה שאינו מושפע בצורה חזקה מהאטה כלכלית וממיתון. למרות זאת, נראה כי בשנה האחרונה השתנתה מעט התפישׂה הזאת, לפחות בכל הנוגע לחברות הטלקום באירופה.

בזו אחר זו ספגו חברות הטלקום האירופיות ירידה בהכנסות, ברווחיות ובתזרים המזומנים. הירידה בביצועים נבעה הן בגלל המיתון המתרחב באירופה והן עקב החרפת התחרות מצד מפעילי תקשורת חדשים ורזים שחתכו מחירים וחדרו באגרסיביות לשוק.

דודו בכר

חברות הטלקום באירופה פועלות עם מנופי אשראי גבוהים, שבעזרתם הן משקיעות בשדרוג התשתיות, ומחלקות דיווידנדים נדיבים. שינוי הכיוון בביצועיהן והרצון לשמור על דירוג אשראי גבוה גרמו לרובן לקצץ בשנה האחרונה את הדיווידנדים שהן מחלקות, בעשרות אחוזים.

דויטשה טלקום קיצצה בדצמבר 2012 את הדיווידנדים ב–30% - מ–0.7 יורו ל–0.5 יורו למניה. פראנס טלקום הצרפתית קיצצה את הדיווידנדים השנתיים מ–1.4 יורו ל–0.8 יורו למניה, ורבים חוששים שהחברה עומדת בפני קיצוץ נוסף בקרוב עקב התחרות המחריפה בשוק הצרפתי. טלפוניקה הספרדית החליטה להשעות בינתיים את חלוקת הדיווידנדים. גם טלקום איטליה, פורטוגל טלקום ו–KPN ההולנדית קיצצו באופן משמעותי את תשלומי הדיווידנדים; קיצוץ הדיווידנדים נבע במידה רבה מהרצון לשמר את דירוג האשראי הגבוה.

אחד הפרמטרים החשובים של חברות הדירוג בבואן לדרג את חברות הטלקום הוא רמת החוב ביחס ל–EBITDA ‏(הרווח לפני מס, ריבית פחת והפחתות המייצג בקירוב את תזרים המזומנים מפעילות‏). קו פרשת המים שמטריד את חברות הדירוג הוא רמת חוב ביחס ל–EBITDA גבוהה מ–2.5. ככל שרמת החוב מטפסת מעל לגבול הזה, גדל הסיכוי שדירוג החברה יופחת. חברות אירופיות, כמו טלפוניקה, KPN וטלקום איטליה, נמצאות כיום ברמת חוב ביחס ל–EBITDA של כ–2.7–2.8, ולכן הפחתת הדיווידנדים מצידן היתה צעד מתבקש - קודם־כל דואגים לבעלי החוב, ורק אחר־כך לבעלי המניות.

על רקע התפתחויות אלה, נראה כי בזק הישראלית חיה בבועה. בזק נדרשת לשרת את החוב העצום של בעל השליטה, שאול אלוביץ’, ובשנה הקרובה תחלק את כל רווחיה כדיווידנדים - כמיליארד שקל מהדיווידנדים ינבעו מתוכנית להפחתת הון שאישר לה בעבר בית המשפט. חלוקת הדיווידנדים האגרסיבית תימשך, על אף שבזק הגיעה ב–2012 לרמת חוב ביחס ל–EBITDA גבולית של 2.4.

מי שחש לא בנוח מהמצב הזה היא חברת הדירוג S&P מעלות שהפחיתה בשבוע שעבר את הדירוג של בזק בדרגה אחת - ל–AA. האנליסטים של מעלות נימקו את ההחלטה באומרם: “לדעתנו, הפרופיל הפיננסי של בזק ממשיך להיות מושפע לרעה מגמישות פיננסית מוגבלת כתוצאה ממדיניות דיווידנדים אגרסיבית”. דירוג של AA עדיין גבוה מאוד ומעיד על כושר פירעון גבוה. אבל לנוכח המתחולל אצל אחיותיה של בזק באירופה, זהו שינוי כיוון שחשוב מאוד לשים לב אליו.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#