המיעוט שולט בחברות הציבוריות - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

המיעוט שולט בחברות הציבוריות

כוח ההכרעה של בעלי מניות באישור עסקות ובאישור שכר הבכירים נותר בידי שני דח"צים ‏(חברי ועדת התגמול‏) ובידי קומץ בעלי מניות "בלתי תלויים" - והם מצטמצמים

4תגובות

לפני כמה שבועות הופיעה ב-TheMarker ידיעה שכותרתה "שבריר ממחזיקי דסק"ש עשוי להכריע בעסקת כור-כלל ביטוח". ידיעה זו משתלבת בידיעה נוספת שפורסמה יום קודם לכן, כי כור פנתה לכמה מועמדים כדי לבחון את התאמתם לתפקיד דח"צ, במקומה של איילת בן-עזר שהתפטרה מדירקטוריון כור עקב החשש כי תוכתם בקיום "עניין אישי" באישור עסקת כלל ביטוח. הסיבה לכך היא "הקירבה המשפחתית" בינה לבין רקפת רוסק עמינח מנכ"לית בנק לאומי, שהוא נושה בקבוצת אי.די.בי, בעלת השליטה בכור.

החברות הציבוריות בישראל נלכדו למצב עדין, שהוחמר בתיקון 16 לחוק החברות ובתיקון 20 בדבר שכר הבכירים. שורה של נושאים מחייבים כיום גם את אישורם של בעלי המניות שאין להם עניין אישי בהחלטה ואינם נמנים עם בעלי השליטה - ברוב של המצביעים מקרב המיעוט ‏(במקום שליש עד תיקון 16‏).

אי פי

שלושה גורמים חברו לפסילת בעלי מניות ודירקטורים מלהצביע בעסקות חשובות בחיי החברה. האחד, פרשנות רחבה של רשות ני"ע למונח "עניין אישי". כך, בפרשת צים-החברה לישראל, הביעה הרשות את עמדתה כי לאור העובדה שלקבוצת בנק כללי ‏(U בנק, כיום‏) יש קשרים עסקיים עם החברה לישראל ובעלי מניותיה, יש לראות את בנק לאומי כבעל עניין אישי. הגורם השני היה פרשנות מרחיבה של המושג "בעל שליטה", לאור "מבחן הכוח לכוון את פעילות החברה". הגורם השלישי היה אימוץ מושג חדש - "עניין אישי שלילי", המצמצם את "הקבוצה הניטרלית" שאינה נגועה לכאורה.

התוצאה היא דו-שלבית. בשלב החלטת הדירקטוריון נותרו לא אחת הדח"צים חשופים בשטח כיחידים בלתי נגועים, כאשר עליהם לקבל החלטות חשובות כמו אישור עסקות מיזוג, רכישות גדולות ושכר בכירים. השלב השני הוא אישור האסיפה לעסקות בעלי שליטה ועסקות שכר בכירים.

הגענו למצב שבו כוח ההכרעה של בעלי מניות באישור עסקות ובאישור שכר הבכירים נותר בידי שני דח"צים ‏(חברי ועדת התגמול‏) ובידי קומץ בעלי מניות "בלתי תלויים" - והם מצטמצמים.

באחרונה דן בית המשפט העליון במצב שנקלעה אליו חברת תדביק, שטענה כי יש לפסול את המתנגדים לשכר המנכ"ל משום שהם נגועים בעניין אישי שלילי. כל עוד נמשך הדיון המשפטי בטיעון העיקרי, החברה לא הצליחה לקבל את האישור של בעלי המניות לשכר המנכ"ל.

בפסיקתו מ-23 בינואר 2013 הצביע השופט אשר גרוניס, נשיא העליון, על האבסורד שהחברה ודומותיה נקלעו אליו לאור הדרישה לאישור השכר. גרוניס הורה כי עד בירור סוגיית העניין האישי השלילי בבית המשפט המחוזי, החברה תמשיך לשלם למנכ"ל את השכר שקדם לתביעה וכן תשלם לו את שכרו רטרואקטיבית. יש בכך התרסה כנגד ההליך המורכב של אישורי השכר, המאפשר למיעוט קטן לחסום אישורי שכר בטענות שונות, שחלקן בגדר סחיטה.

הגענו למצב אבסורדי שלפיו מקבלי ההחלטות בחברות שעליהם מוטלת האחריות לניהול עסקי החברה ועליהם מוטלת אחריות אישית כבדה לתוצאותיה העסקיות, מנוטרלים על ידי בעלי מניות שחלקם מסתפקים בהצבעה אלקטרונית או בהצבעה בכתב מרחוק, אינם מודעים לשיקולים הרבים שהנחו את הדירקטוריון בקבלת ההחלטות והתגמול ואינם משתתפים "בתבונה הקיבוצית" החשובה לליבון סוגיות יסוד בחברות.

כך גם באישור הנדרש למדיניות התגמול לבכירים. החוק מתייחס ל"נושאי משרה", שהגדרתם רחבה ‏(מנהל הכפוף למנכ"ל‏) ותחולתם מקיפה. הדירקטוריון מקדיש מאמצים ואמצעים רבים כדי לאשר תוכניות תגמול על פי דרישות החוק, ואז החברות עלולות להיתקל בחומת התנגדות של קבוצת המיעוט, במרבית המקרים בלא שיח ודיון ובלא נימוקים.

ככל שהחוק מרחיב את המקרים שבהם החלטות חייבות לקבל את אישור האסיפה הכללית ברוב של קולות המיעוט, יש לשקול את הדרישה לאישור של קולות הרוב והאם אין זה מן הראוי לשקול מחדש חזרה לרוב של שליש, כפי שהיה הדין עד לתיקון 16.

הכותב הוא פרופסור למשפטים, מומחה לדיני חברות, ויו"ר משרד גרוס, קליינהנדלר, חודק, הלוי, גרינברג ושות'

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#