גיוון ירדה מהמדף ומנייתה קרסה ב-13% - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

גיוון ירדה מהמדף ומנייתה קרסה ב-13%

נציגי גיוון אימג'ינג, שהצמידו לה מחיר של 800-900 מיליון דולר, קיבלו הצעות נמוכות ב-30% ■ בעקבות סיום המו"מ נפלה גיוון לשווי של 500 מיליון דולר ■ דסק"ש פתחה בהליך למכירת השליטה בחברה כחלק ממאמציה להקטין חוב נטו של 4.8 מיליארד שקל

גיוון אימג'ינג הודיעה אתמול על הפסקת המו"מ למכירתה. בעקבות ההודעה, קרסה מניית החברה בתל אביב 13%. ההודעה נמסרה שלושה חודשים לאחר שגיוון אימג'ינג, המפתחת גלולות וידאו לאבחון אי סדירויות במערכת העיכול, מינתה ועדה מיוחדת לבחינת מכירה כוללת של החברה לגוף בינלאומי מתאים, וגייסה את בנק ברקליס לסייע לה במכירה.

הוועדה הצביעה פה אחד בעד הפסקת הליך המכירה של גיוון אימג'ינג. חברי הוועדה הסבירו כי להערכתם, יישום התוכנית העסקית של החברה, כולל המשך רכישות ושיתופי פעולה, הוא הסיכוי הטוב ביותר להצמיח ערך לבעלי המניות.

לפי הערכות, הוועדה המיוחדת לא קיבלה את המחיר שביקשה בעבור גיוון אימג'ינג - 800 מיליון דולר עד מיליארד דולר - אלא הצעות נמוכות ב-25% עד 30%, ולכן הופסק המו"מ. בעקבות נפילת המניה אתמול נסחרת גיוון סביב שווי שוק של 500 מיליון דולר בלבד.

עם חברי הוועדה נמנו ישראל מקוב, יו"ר גיוון אימג'ינג ולשעבר מנכ"ל טבע, ג'יימס קורנליוס, יו"ר לא פעיל של חברת התרופות BMS, ומייקל גרובשטיין, סגן יו"ר של ארנסט אנד יאנג.

גיוון תמשיך להתנהל בצל הליך מכירה, מכיוון שדיסקונט השקעות (דסק"ש) ואלרון, בעלות השליטה בגיוון (45.5%), הודיעו כי הן שוקלות למכור את השליטה בה במישרין או בעקיפין; שווי אחזקתן של השתיים בגיוון ירד מ-256 מיליון דולר ל-230 מילילון דולר לאחר נפילת המניה.

נראה כי ההחלטה של דסק"ש ואלרון למכור את האחזקה בגיוון נובעת מצורכי הנזילות של קבוצת דסק"ש המתמודדת עם חוב נטו של 4.8 מיליארד שקל. דסק"ש מכרה ב-2012 את השליטה במקסימה ובהמ-לט שאינן תורמות חלק מהותי לשווי הנכסי הנקי שלה.

מכירת גיוון אימג'ינג היא חלק מתהליך מימוש של חברות קטנות יחסית בתיק ההשקעות של דסק"ש המיועד לסייע לה להוריד את רמת התשואות על האג"ח שכבר היו ברמה של 23% באוגוסט 2012 ונסחרות עתה בתשואה של 8.8%.

ירידה נוספת ברמת התשואות בעקבות מכירת גיוון עשויה לאפשר לדסק"ש לנסות ולמחזר את החוב באמצעות חוב בנקאי או הנפקת אג"ח.

מועמדות אפשריות לרכישת גרעין השליטה בגיוון הן מתחרות ישירות בייצור גלולות וידאו, כמו אולימפוס היפנית שנכשלה בהחדרת הגלולה שפיתחה לשוק, Intromedic הקוריאנית ו-OMOM הסינית. מועמדות אפשריות נוספות הן יצרניות ציוד אנדוסקופיה (בדיקות רפואיות המתבצעות באמצעות החדרה של סיב אופטי לגוף כשבראשו מצלמה), כמו אולימפוס, American Endoscopy ,Pentax ,Fujinon ויצרניות של ציוד רפואי כמו ג'ונסון אנד ג'ונסון ואבוט דיאגנוסטיקס.

גם קרנות השקעה פרטיות, כמו פרמירה או KKR, הן מועמדות אפשריות לרכישת גיוון; אלה ירכשו את השליטה כדי למצות את פוטנציאל השבחת הערך של החברה כתוצאה מהשקת מוצרים חדשים ולמכור אותה בעתיד.

עם זאת, הליך המכירה של גרעין השליטה בגיוון עלול להעיב על הניסיון של מועצת המנהלים למצות את הערך לבעלי המניות באמצעות רכישות משלימות ושיתופי פעולה; בעלת השליטה עשויה להימנע מרכישות מהותיות שיגבילו רוכשים פוטנציאליים. ואולם העובדה שהליך מכירת גרעין השליטה נעשה בסמוך לסיום הליך מכירת החברה, גיוון עשויה לקצר את פרק הזמן שבו תעמוד תחת צילה של העברת שליטה.

גיוון אימג'ינג מחזיקה בנכסים פיננסיים נטו בשווי של 119 מיליון דולר ונסחרת בשווי של 564 מיליון דולר. החברה ייצרה רווח תפעולי תזרימי (EBITDA) של 27.5 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים, ולפיכך, נסחרת במכפיל EBITDA של 16 - אף על פי שקצב הצמיחה של החברה הואט ל-1.8% בינואר-ספטמבר 2012.

נראה כי מחיר החברה כבר גילם חלק מפוטנציאל מוצריה העתידיים של גיוון ואת הסבירות למכירתה. ואכן מניית גיוון אימג'ינג שעלתה ב-19% מאז פרסום הידיעה הראשונית על ניהול מו"מ למכירתה הגיבה לידיעה על סיום הליך המכירה בירידה של 13%.

סביר להניח שהמחלוקת לגבי פוטנציאל המכירות של גלולת הווידאו לאבחון פוליפים במעי הגס, 2 PillCam Colon, היתה הגורם העיקרי לכך שהמו"מ למכירת גיוון לא התגבש לכדי עסקה. הפוטנציאל העיקרי לחידוש תהליך הצמיחה בגיוון טמון בקבלת אישור שיווק לגלולת 2 PillCam Colon לאבחון פוליפים במעי הגס בארה"ב, באירופה וביפן. גיוון מעריכה את פוטנציאל השוק של הגלולה בערך כספי של 1.7 מיליארד דולר. גיוון הגישה את הבקשה לאישור ה-FDA האמריקאית בנובמבר 2012 ולרשות המקבילה ביפן PMDA בספטמבר 2012 ומצפה לקבל את אישור השיווק בשתי המדינות ברבעון הרביעי של 2013.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#