גולדמן: "צמיחת פריגו תאט, פוטנציאל הרווח אפסי" - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

גולדמן: "צמיחת פריגו תאט, פוטנציאל הרווח אפסי"

הבנק האמריקאי גולדמן סאקס מעריך שמנוע הצמיחה העיקרי של החברה - שוק התרופות ללא מרשם - יוריד הילוך ב-2013 ויאט מהותית ב-2014 וב-2015 ■ הורדת ההמלצה גרמה לירידה של 6% במניית פריגו

תגובות

>> מניית פריגו נחבטה אתמול ב-6.3% במחזור של 27 מיליון שקל. הנפילה של פריגו היתה הגורם העיקרי לירידה של 0.5% במדד ת"א 25, שמשקלה של פריגו בו הוא 10.5%. הגורם המיידי לירידה החדה היתה הורדת המלצה והורדת מחיר יעד על ידי גולדמן סאקס ביום שישי.

תחת הכותרת "פוטנציאל עליית ערך של 0%" מסבירה האנליסטית ג'יימי רובין את הורדת ההמלצה למניית פריגו מ"ניטרלי" ל"מכירה", ואת הורדת מחיר היעד למניית החברה ב-12 החודשים הקרובים מ-117 ל-110 דולר, כלומר למחיר מניית החברה בנאסד"ק לפני פרסום הסקירה.

רובי לבוביץ

רובין מציינת שפריגו נסחרת לפי מכפיל רווח של 20, לעומת מכפיל רווח 10 של חברות דומות, ומזכירה שבעוד שחברות בנות השוואה סבלו מירידה במכפילי הרווח כתוצאה מהאטה בצמיחתן נותר מכפיל הרווח של פריגו גבוה. להערכתה, גם קצב הצמיחה של מגזר הפעילות הגדול ביותר של פריגו - תרופות ללא מרשם וויטמינים, תוספי מזון ותחליפי חלב אם - יירד באופן שלא יאפשר להצדיק עוד את פער התמחור.

רובין מציינת שפריגו מתמודדת עם אי ודאות בנוגע לרווח למניה. בטווח הקצר מדובר בעיכוב בהשקת הגרסה הגנרית ל-Mucinex, תרופה שממריצה הפרשת ליחה צמיגה מדרכי הנשימה באמצעת שיעול בחולי דלקת הסימפונות, ובחוסר הוודאות בנוגע להצלחת ההשקה של אריזות חדשות בתחום זה לתחליפי חלב אם של החברה הבת PBM. אריזות אלו דומות יותר לאריזות של המותגים הלאומיים. גורמים מקזזים לטובה הם עונת השפעת החזקה, וכן הרכישה של מוצרי Cobrek בתחום הקצפים, שאמורה להגדיל את הרווח המתואם (Non GAAP) ב-4 סנטים למניה עד יוני 2013.

לטווח הארוך יותר עידכנה רובין את קצב הצמיחה הצפוי של תחום התרופות ללא מרשם רופא (Consumer Health Care) לשיעור חד-ספרתי כתוצאה מהיעדר השקות מהותיות בתחום התרופות ללא מרשם. בגולדמן מטילים ספק באפשרות שקטגוריות מוצרים נוספות, כמו תרופות להפחתת רמת הכולסטרול בדם (סטטינים) או תרופות נגד אסתמה, ישווקו בעתיד ללא מרשם.

רובין מעריכה כי פריגו תסיים את שנת הכספים 2013 ברווח תפעולי של 806 מיליון דולר, גידול של 17% בהשוואה ל-2012, ובמחזור של 3.5 מיליארד דולר, גידול של 11% בהשוואה ל-2012. הרווח התפעולי ישמור על קצב גידול של 11% ב-2014 ויגיע ל-897 מיליון דולר, למרות התמתנות בקצב הגידול בהכנסות ל-9.5% לרמה של 3.9 מיליארד דולר, אולם בשנת הכספים 2015 תחול האטה ניכרת בקצב הצמיחה ל-2%, כך שההכנסות יסתכמו ב-3.9 מיליארד דולר והרווח התפעולי יגדל ב-2.7% ל-921 מיליון דולר.

סטיבן טפר, אנליסט הפארמה של הראל ברוקראז', סבור שהנפילה במניית פריגו התרחשה לאחר עלייה חדה במחיר המניה בתגובה לאירועים שוליים, כמו קבלת אישור לשלושה מוצרים חדשים בעלי תקן בינלאומי בתחום תחליפי חלב אם והתקווה שניתן יהיה לשווקם למדינות נוספות, רכישת מוצריה הרווחיים של Cobrek וכן ההייפ סביב מניות שעשויות ליהנות מעונת השפעת החזקה, שבאה לידי ביטוי בעובדה ש-7.3% ממקרי המוות בשבוע החולף נגרמו משפעת ומדלקת ריאות (7.2% ממקרי המוות הוא הסף שממנו שפעת נחשבת כמגיפה).

טפר מזכיר שהחברה הציגה בשלושת הרבעונים האחרונים תוצאות כספיות פושרות יחסית לחברה שנסחרת במכפיל רווח 20. טפר, שמחזיק בהמלצת החזק ובמחיר יעד של 104 דולר למניית פריגו, אומר שפריגו סובלת מהיחלשות משמעותית בקצב הצמיחה האורגנית של עסקי התרופות ללא מרשם, הוויטמינים ותחליפי חלב אם לרמה של 4%.

לדבריו, החברה חיפתה על כך באמצעות סדרה של רכישות ושיפור ברווחיות, אולם בטווח הארוך פוטנציאל הצמיחה של תחום זה מוגבל. מלבד זאת, פריגו תתקשה להציג שיפור נוסף ברווחיות בהינתן הרמה הגבוהה של השקעות בבקרת איכות.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#