מגדל שוקי הון: "נתוני המדד של הלמ"ס הם מצג שווא" - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מגדל שוקי הון: "נתוני המדד של הלמ"ס הם מצג שווא"

"הלמ"ס משנה את נתוני המדידה ללא כל הודעה מראש ומקשה על קובעי המדיניות לקבוע את תקציב המדינה, הגירעון ואומדן האינפלציה", טוענים במגדל ■ הלמ"ס: "כבר 10 שנים אנו מודדים באותה צורה והדבר ידוע לכולם"

20תגובות

במגדל שוקי הון תוקפים היום את שיטת המדידה של הלמ"ס לקביעת מדד המחירים לצרכן. אתמול פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר שנותר ללא שינוי. ההודעה הפתיעה את רוב האנליסטים בשוק שחזו כי המדד יעלה בין 0.4%-0.5%. בעקבות ההודעה של הלמ"ס אגרות החוב הצמודות בישראל לטווח בינוני וקצר ירדו היום בעד 0.5%. ההפתעה היתה גדולה במיוחד על רקע העובדה כי בחודש האחרון המע"מ עלה ב-1% מחירי הדלק עלו ב 7% ומחירי הפירות והירקות עלו ב -2.7%.

מההודעה שפירסם הלמ"ס עולה כי הוחלט לשנות את הקריטריונים ואופן המדידה מאומדנים למדידה ישירה. "מסתבר כי הלמ"ס החליט לעבור לשיטה בה הוא בודק באופן ישיר כמה בפועל עלו או ירדו המחירים, בשעה שבעבר שיטת המדידה נעשתה באמצעות אומדנים", גורס זיו ספיר סמנכ"ל השקעות מגדל שוקי הון ומסביר כי "החלפת שיטת המדידה לא הובהרה לאנליסטים ולפועלים בשוק ולכן גררה הפתעה מאוד גדולה בין התחזיות לנתון שהתפרסם".

נראה כי לא רק האנליטסים הופתעו. משרד האוצר בתחזיות אותן בנה לביצוע התקציב והכנסות המדינה לחודש ספטמבר הניח כי מדד ספטמבר יעלה ב-0.4%. על בסיס זה גם נבנה תקציב המדינה בפועל. בכירים בשוק ההון טוענים כי "הלמ"ס מהנדס מספרים באמצעות שינוי שיטות מדידה אשר משתנות ללא הודעה קודמת . במקרה הפעם הדבר נעשה ערב ההכרזה על בחירות במדינה על ידי גוף המתוקצב על ידי המדינה".

זאת לא פעם ראשונה בה הלמ"ס משנה שיטות המדידה רק באפריל שינה הלמ"ס את שיטת מדידת האבטלה מכיוון שארגון ה-OECD לא קיבל את שיטת המדידה הישנה אשר התבצעה בישראל.

קניות ברשתות שיווק

ספיר מסביר כי משמעות השינוי היא קריטית: "תחזיות האנליסטים מתבססות על מתודולוגיה קיימת וכל עוד לא מודיעים כי הולכים לשנות את המתודולוגיה האנליסטים לא יכול לצפות בצורה מקצועית את ציפיות האינפלציה האמיתית בשוק. כאשר הלמ"ס משנה את נתוני המדידה ללא כל הודעה מראש הדבר מקשה על קובעי המדיניות לקבוע את תקציב המדינה, הגירעון ואומדן האינפלציה. התוצאה הינה זירת פאניקה או לחילופין אופוריה שאינה תלויה במציאות". הפעם, לדעתו, נראה כי "הדבר נעשה בשביל להראות שהאבטלה יורדת הצמיחה עולה והאינפלציה נמצאת תחת שליטה. אך כאשר מסתכלים על כל פרט בנפרד, מגלים נתונים אחרים לגמרי האבטלה גואה הצמיחה יורדת והאינפלציה עולה".

אז מה בפועל גרם לשינוי המטאורי? אם מסתכלים על הנתונים שפורסמו מבחינים כי בעקבות שינוי שיטת המדידה ההוצאות של משפחות על חינוך תרבות ובידור אשר לפי שיטת המדידה החדשה ירדו ב-3.6% השפיעו באופן חריף יותר על נתון המדד והורידו אותו ב-0.4%, כאשר לפי שיטת המדידה הישנה ככל הנראה היו אמורים להשפיע במידה מינורית של עד מקסימום 0.1% .

ספיר מסביר כי " למעשה מה שגרם לשינוי הגדול ביותר הוא תת סעיף מינורי במדד התשלומים לגני ילדים ציבורים (חובה וטרום חובה) שלפי הלמ"ס ירדו ב-75% בחודש אחד עקב הרפורמה בחינוך. העדכונים החד פעמיים הללו יוצרים מצג שווא וכתוצאה מכך אנחנו לא יודעים מה יוקר המחיה האמיתי בישראל. הדבר גורם לחוסר שקיפות, ולחוסר ודאות בשעה שמדד זה אמור להיות מדד יחס עבור כלל המשק הישראלי המודד את יוקר המחייה האמיתי בישראל".

עוד ציין ספיר כי "הירידה באבטלה מראה מצג שווא. אם מתבוננים בשוק רואים כי חברות שונות במשק נמצאות בתהליכי ייעול אשר כוללים פיטורי ענק. מספר המפוטרים ביולי הגיע לשיא של 16 אלף איש. אך באופן מפתיע לפי נתוני הלמ"ס האבטלה בישראל ממשיכה לרדת וירדה בחודש זה ב-0.6% מ-7.1% ל-6.5%. להערכתי, ההסבר טמון בכך שהלמ"ס לא ניטרל נתוני עונתיות, דבר ששוב מראה לנו על חוסר עקביות. לא הגיוני כי בחודש בו 16 אלף איש מפוטרים מעבודתם, המספר הגבוה ביותר בשנה האחרונה. הנתון הסופי הראה כי האבטלה בישראל ירדה באותו החודש ב-0.6%", גורס ספיר.

ספיר הדגיש כי האנליסטים כיום מצויים בבעייה כיוון שאינם יכולים לבדוק את נתוני האבטלה בעבר ולהשוות אותם לתקופה הנוכחית לאור הקפיצות המטאוריות. "אנו לא יכולים להשוות את נתוני האינפלציה בעבר להיום מכיוון שהתבצעו שינויים דרסטיים באומדנים. השיטה הגורמת לחוסר שיקפות מהווה בעייה לקבל החלטות השקעה קדימה".

בלמ"ס רואים את הדברים קצת אחרת ומסרו "לא היה שום שינוי בקריטריונים, או באופן צורת המדידה. כבר 10 שנים אנו מודדים באותה צורה והדבר ידוע לכולם. מגדל רוצה להראות למשקיעים שהתכוננה כמו שצריך ושהלמ"ס אשמה, אך הם לא עשו שיעורי בית ולכן היתה להם טעות.

"הביטוי של הרפורמה לגיל שלוש היתה חייבת להיות מדווחת בחודש בה היא החלה בפועל ולא ברגע שנודע עליה בעיתונים", אמרו בלמ"ס. "כך למשל באוקטובר, האנליסטים מודעים לכך שאנו מודדים את האוניברסיטאות ולא נדרשים שאנו נספר להם על כך מראש כל שנה".

לגבי האבטלה הסבירו כי יכול להיות שיש מצב כי יש יותר מפוטרים אך חשוב להבחין גם כי קיימות כיום יותר עבודות בשוק ואנשים חדשים שלא עבדו לפני נכנסו לכוח העבודה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#