בשנה שאחרי הבחירות: תשואת ת"א 25 עדיפה ב-18% על זו של S&P 500 - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

בשנה שאחרי הבחירות: תשואת ת"א 25 עדיפה ב-18% על זו של S&P 500

האפיק הקונצרני רושם תשואה עודפת של 5% על פני האיגרות הממשלתיות בשנה שלאחר הבחירות

ראש הממשלה, בנימין נתניהו, הודיע ביום שלישי על הקדמת הבחירות לכנסת ה-19. על רקע ההתפתחויות הפוליטיות, בבית ההשקעות מיטב בחנו שני נושאים רלוונטיים לשוק ההון הישראלי. האחד, האם ההכרזה על בחירות לכנסת משפיעה על הפעילות הריאלית במשק ועל שוק ההון (מניות ואיגרות חוב). והשני, כיצד קיום הבחירות משפיע על ביצועי הכלכלה ושוק ההון, בשנה שלאחר מועד הבחירות.

כאינדיקטור לפעילות העסקית במשק, בחרו במיטב להשתמש במדד המשולב של בנק ישראל. כמו כן הם בחנו את שיעורי השינוי במחיריהן של איגרות חוב הקונצרניות ובמדד המניות ת"א 25. הבדיקה מבוססת על 6 מועדי בחירות, החל ממערכת הבחירות, שהתקיימה בשנת 1996 וכולל זו של 2009.

במיטב ניסו לזהות האם קיימת דינאמיקה ריאלית שונה במשק בתקופה שקדמה לבחירות: הן שנה לפני הכרזת הבחירות והן בתקופת בין המצרים (בין מועד ההכרזה ועד יום הבחירות, 4 חודשים בממוצע). כמו כן, בבית ההשקעות בחנו את התפתחות המדד בשנה שלאחר הבחירות.

מהבדיקה עולה כי המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב-12 החודשים שקדמו למועדי הכרזת הבחירות (6 הקמפיינים האחרונים, לא כולל את 2012) בשיעור של 5.7%. בתקופת בין המצרים עלה המדד המשולב בשיעור של 1% בלבד (במונחים שנתיים). בשנה שלאחר הבחירות הוא עלה ב-3.5%.

כלומר, מהתפתחות המדד המשולב של בנק ישראל ניתן לראות כי הפעילות הריאלית במשק מושפעת מאוד מתקופת בחירות, שהרי קצב התרחבות המדד היה הגבוה ביותר בשנה שקדמה למועד ההכרזה על הבחירות, תוך היווצרות האטה בתקופה שלפני מועד הבחירות הנובעת מחוסר הוודאות.

חדר מסחר

כיצד  שוק ההון מקבל את קיומן של הבחירות?

בממוצע, בכל תקופות בין המצרים (בין מועד ההכרזה למועד הבחירות) נטה מדד ת"א 25 לרשום ירידה בערכו (3.4%, או 9.7% במונחים שנתיים) גם שוק האג"ח הקונצרני איבד מערכו (5%, במונחים שנתיים), כאשר האפיק הממשלתי דווקא נוטה לרשום עליה בערכו (4.7%, במונחים שנתיים).

כלומר, תקופת בין המצרים, המתאפיינת בירידה משמעותית בקצב הצמיחה של המדד המשולב, היא טובה לאפיק הממשלתי ופחות אטרקטיבית למניות ולאיגרות חוב קונצרניות המאבדות מערכן.

לגבי התקופה שלאחר הבחירות (12 חודשים), מתברר כי נרשם היפוך מגמה בכל האמור לנכסים המסוכנים. בממוצע, בשנה שלאחר הבחירות רשם ת"א 25 עלייה של 36.7% בערכו! עם זאת, מציינים במיטב, כי עקב המתאם הגבוה הקיים בשוק המניות, ייתכן כי התשואות שהושגו בשוק המניות המקומי היו תוצאה של אירוע חיצוני, של שינוי בערכו של שוק המניות העולמי.

בנוסף, בכדי ל"נקות" את ההשפעה של שוק המניות העולמי על ת"א 25, הפחיתו בבית ההשקעות את התשואה שנרשמה במדד S&P 500 מזו של ת"א 25 וקיבלו את התשואה העודפת של ת"א 25 אשר הושפעה מגורמים פנימיים - כגון, בחירות. מתברר כי בשנה שלאחר הבחירות רשם מדד ת"א-25 תשואה עודפת גבוהה משמעותית (על פני ה-S&P 500), של 18.1% בממוצע.

איגרות החוב הקונצרניות

איגרות החוב הקונצרניות התנהלו בצורה חיובית בשנה שלאחר הבחירות, ולראיה נרשמה עלייה של 14.5% בערכן, בממוצע בשנים אלו. זאת, לעומת תוספת של 9.3% במדד האג"ח הממשלתי הצמוד. אי לכך, האפיק הקונצרני רשם תשואה עודפת של 4.8% על פני האיגרות הממשלתיות בשנה שלאחר הבחירות.

בבית ההשקעות סיכמו כי בתקופת בין המצרים הנכסים המסוכנים נוטים להציג ירידה בערכם, תוך עלייה באיגרות החוב הממשלתיות. ב-12 החודשים העוקבים למועד הבחירות, מתהפכת המגמה ונרשמת עלייה נאה בשוק המניות בשיעור משמעותי הגבוה מזה של S&P 500. גם מדד האג"ח הקונצרני הצמוד מוסיף לערכו מעבר למגמה החיובית באפיק הממשלתי הצמוד.

הסבר אפשרי לכך, על פי רון אייכל, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות הוא העובדה כי בחירת הממשלה החדשה, המאשרת תקציב, מאפשרת לשוק ההון למצות את היכולות בו ומביאה לכדי רצון של המשקיעים להעלות את רמת הסיכון של תיקי ההשקעות שלהם. כל זאת, חרף ירידה מסויימת בקצב הצמיחה של המשק.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#