החתמים טרפו את הנפקת פייסבוק - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

החתמים טרפו את הנפקת פייסבוק

מחיר ההנפקה לא השאיר בשר לביקושים עתידיים - וזו כנראה הסיבה להתרסקות המניה

6תגובות

במאי האחרון פייסבוק הונפקה לפי שווי של 104 מיליארד דולר. ההנפקה הגדולה בהיסטוריה במונחי שווי שוק, והשנייה בגודלה במונחי גיוס הון. פייסבוק הצליחה לגייס לא פחות מ-16 מיליארד דולר ביום ההנפקה. ואולם זו היתה גם אחת ההנפקות הגרועות בהיסטוריה, ובעקבותיה הגיעו לחברה מיליוני בקשות לביטול חברות בפייסבוק - בשורה לא נעימה לחברה שמתיימרת להיות המתחרה של גוגל.

מחיר נמוך יותר היה יכול להציל את הנפקת פייסבוק. קביעת מחיר ההנפקה הוא תמיד משחק מסוכן עבור החתמים - גבוה מדי וקיים סיכוי סביר שהם ייתקעו עם סחורה, נמוך מדי לא ישאיר להם רווח. 421 מיליון מניות פייסבוק הונפקו לציבור לפי מחיר של 38 דולר למניה, מה שאומר כי החתמים עשו קופה יוצאת דופן ביום ההנפקה.

הדילמה היא קשה, אבל חברה כמו פייסבוק חייבת לדאוג שבעלי מניותיה יהיו מרוצים. עליה גם לדאוג לרווחת עובדיה, שקיבלו מניות שניתן למכור בתוך כמה שבועות ממועד ההנפקה. מכאן שהאינטרס של בעלי המניות והעובדים הוא שהחתמים ישאירו "בשר" לימים הראשונים שיגיעו אחרי ההנפקה.

במלים אחרות, מחיר אטרקטיבי ישאיר טעם טוב למי שלא השתתף בהנפקה ויוביל לביקושים גם אחרי ההנפקה. אבל החתמים היו חזירים ומחיר ההנפקה נסגר על 38 דולר למניה - מחיר המשקף לפייסבוק שווי אסטרונומי של 104 מיליארד דולר.

שלושה חודשים בדיוק לאחר ההנפקה ומחירה של מניית פייסבוק שווה בדיוק חצי ממחירה בהנפקה - 19 דולר. לשם ההשוואה בלבד, כשגוגל הונפקה באוגוסט 2004 שיקף התמחור שווי חברה של 23 מיליארד דולר. בהנפקה של גוגל היו ביקושי יתר, ולאחר ההנפקה מניותיה זינקו ב-200%.

ההשוואה בין גוגל לפייסבוק חושפת את הטעות הבסיסית בהנפקה של פייסבוק. גם גוגל הונפקה לפי מכפילים גבוהים, סביב 60 ליתר דיוק, אבל ההנפקה של פייסבוק יצאה לפי מכפיל מטורף - 142. גם עכשיו, לאחר פרסום הדו"ח הציבורי הראשון, פייסבוק נסחרת לפי מכפיל 66, שהוא גבוה מאוד לחברות שהכנסותיהן צומחות בקצב של 40%.

אחרי צלילה של 50% במחיר המניה, להעניק כיום המלצת "קנייה חזקה" למניות פייסבוק זה לא הימור פרוע. תיקון כזה או אחר יהיה במניה, אבל השאלה באיזה מחיר הוא יגיע? 33 חברות מסקרות את מניית פייסבוק: 7 חברות ממליצות על "קנייה חזקה", 12 על
"קנייה" ו-14 חברות ממליצות על "החזק".

מחיר היעד הנמוך ביותר לפייסבוק ש-33 החברות המסקרות רואות לנגד עיניהן ב-12 החודשים הקרובים הוא 23 דולר, שגבוה בקצת יותר מ 20% מהמחיר הנוכחי. מחיר היעד הגבוה ביותר הוא 45 דולר, 140% יותר מהמחיר כיום - מחיר גבוה מאוד לטעמנו לטווח של 12 החודשים הקרובים.

קשה לנתח טכנית את פייסבוק. אין מספיק נתונים היסטוריים לגבי התנהגות המניה, שבקלות יכולה לרדת לרמות של 15 דולר. מה שעשוי להציל את המניה בטווח הקצר היא קופת המזומנים של החברה, שמכילה מזומנים ושווי מזומנים בסך כ-10 מיליארד דולר.

הסכום הזה מהווה כרית ביטחון, אבל התותחים הכבדים של פייסבוק רדומים והחברה לא יצאה בתוכנית רכישה עצמית. אם החברה מאמינה בעצמה, למה לא לקנות כמה מיליארדים בחזרה? הרי רק מארק צוקרברג, מייסד פייסבוק, יכול לרכוש בחזרה אחוזים ניכרים מהחברה. בקיצור, גוגל עדיין עדיפה בכל קנה מידה.

הכותב הוא מנכ"ל שקדי שוקי הון. אין לראות בכתבה המלצה לקנייה או למכירה של ניירות ערך



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#