האוצר הסיר ההגבלות על המוסדיים - תעודות הסל חזרו לגייס

חברות תעודות הסל מסכמות את חודש יולי בגיוסים יפים ובשינוי מגמה. תעודת הסל גייסו ביולי 2.1 מיליארד שקל  - כמחצית מהגיוסים הכוללים של הענף בשבעת החודשים שחלפו מתחילת השנה.

נכון לסוף יולי, ענף תעודות הסל בישראל מנהל יותר מ-60 מיליארד שקל. מתחילת 2012 ליוותה את ענף תעודות הסל מגמה ברורה בה התעודות העוקבות אחר מדדי מניות בארץ מאבדות מדי חודש מאות מיליוני שקלים לטובת גיוסים מקבילים בתעודות העוקבות אחר מדדי מניות בחו"ל. אלא שביולי נראה שינוי במגמה ובעוד התעודות על מדדי מניות בארץ גייסו כ-160 מיליון שקל, אלו העוקבות אחר מדדי מניות בחו"ל פדו 64 מיליון שקל.

בין הסיבות לשינוי המגמה ניתן למנות את ההסכמות החדשות אליהן הגיע הממונה על שוק ההון עם חברות תעודות הסל, לפיהן בניגוד להחלטה בעבר, יוכלו גופים מוסדיים לממן השקעות שיבצעו דרך תעודות סל מכספי העמיתים עד היקף עלויות של 0.1% מהנכסים המנוהלים. ההסכמות האלו מרככות את ההוראה הגורפת עליה הכריז האוצר חצי שנה קודם לכן.

בתחילת יולי נכנסה לתוקף תקנה חדשה שגיבש האוצר ואושרה בוועדת הכספים של הכנסת לפיה ייאסר על גופים מוסדיים לשלם מכספי החסכונות של העמיתים את דמי הניהול הכרוכים בהשקעה דרך תעודות סל העוקבות אחר מדדים בישראל.

מאחורי ההוראה החדשה עומדת הטענה כי הדבר מהווה כפל דמי ניהול לא סביר היות ואלו מצטרפים לדמי הניהול הרגילים שגובים המוסדיים מהעמיתים והשקעה בישראל דרך תעודות סל אינה דבר מצופה ונחוץ ממנהל השקעות שאמור להתמחות בבחירת ניירות ערך להשקעה. כך שגוף מנהל השקעות שמחליט לבצע השקעה דרך תעודות סל ולא ישירות במניות ובאגרות חוב, אמור לממן את זה מכיסו ולא מכספי העמיתים.

ההוראה המקורית גרמה לגופים מוסדיים שונים למכור אט אט החזקות שהיו להם בתעודות על מדדים ישראלים הנושאות בדמי ניהול כמו תעודות מנייתיות על מדד הבנקים, מדד הנדל"ן, מדד מניות היתר ומדדי אג"ח.

השקעה בתעודות מנייתיות על מדדים המניות הגדולים, ת"א 25 ות"א 100, לא כרוכה בדמי ניהול, ככה שההוראה המקורית לא הפריעה למוסדיים להמשיך ולהחזיק את התעודות הללו. כעת ריכוך ההוראה פותרת את הבעיה לרוב המוסדיים והם חוזרים להשקיע בתעודות גם כאלה עם דמי ניהול. כאן ראוי לציין כי נכון להיום

בהסתכלות על החברות הפועלות בענף, ניכרת התאוששות בחברת תעודות הסל קסם שבבעלות בית ההשקעות אקסלנס והיא מסיימת את החודש בגיוסים יפים של 714 מיליון שקל , השניים בהיקפם בענף. בחודשים האחרונים סבלו תעודות קסם מפדיונות גדולים בשונה מהמצב בתעודות המתחרים.

הגיוסים לתעודות אקסלנס נעשים על רקע המיזוג הצפוי בין בתי ההשקעות דש ומיטב. לאחר המיזוג הזה, יאבד אקסלנס את מקומו כגוף הגדול בענף תעודות הסל כשבית ההשקעות החדש שייווצר מהמיזוג בין דש למיטב ינהל פעילות תעודות סל בהיקף של כ-28 מיליארד שקל, נתח שוק של כ-46% מהנכסים בענף.

לאחר המיזוג ינהל את פעילות תעודות הסל שם ליאור כגן, מי שמנהל היום את תעודות הסל של מיטב. כגן ינהל אותה כמנכ"ל משותף לצד אחד המנכ"לים הנוכחיים של הפעילות בדש - דוד אללוף ואייל סגל.