מעלות מורידה את דירוג האשראי של סלקום מ-AA ל-AA-

סלקום מקבלת תחזית דירוג שלילית עקב עלייה במינוף והתעצמות התחרות בשוק הסלולר

שלי אפלברג
שלי אפלברג

לאחר חודשים בהם מחירי מניות הסלולר בישראל ירדו בצורה משמעותית, מעלות S&P מורידה את דירוג האשראי לסלקום מ-AA ל-AA- עם תחזית דירוג שלילית, עקב עלייה במינוף והתעצמות הלחץ התחרותי.

מעלות מעריכה כי הירידה בהכנסות סלקום משירותים ושחיקת הרווחיות תימשך למרות המאמצים לצמצום ההוצאות התפעוליות. ירידה אפשרית בנתח השוק כמו גם אפשרות לירידה חדה ברווחיות סלקום גורמים למעלות להעניק תחזית דירוג שלילית לחברה, המשקפת גם אפשרות לכך כי המשך חלוקת דיווידנדים בשיעור גבוה לצד תוצאות נמוכות ירעו את פרופיל הסיכון הפיננסי לרמה שאינה תואמת את הדירוג הנוכחי.

לדברי מעלות, הורדת הדירוג נובעת מהמשך מגמת ההרעה בפרופיל הסיכון הפיננסי של סלקום ומהערכתם כי בהינתן האתגרים הנוכחיים ומדיניותה הפיננסית, סלקום לא תשוב להציג בשנתיים הקרובות יחסים פיננסים התואמים את הדירוג של AA.

ניר שטרן, מנכ"ל סלקוםצילום: סיון פרג'

מעלות צופה כי הלחצים התחרותיים בשוק הסלולר יימשכו גם בשנתיים הקרובות - דבר שימשיך ללחוץ על המחירים ויגרום לירידה דו ספרתית בהכנסות החברה במהלך 2012. להערכתם יחס ה-EBITDA להכנסות עלול לרדת מתחת ל-30%. למרות התחרות מעלות לא מניחה כי נתח השוק של סלקום ייפגע וירד אלא רק הכנסותיה פר מנוי.

מעלות מניחה כי סלקום תמשיך לחלק 75% מהרווח הנקי אך צופה ירידה מצומצמת מאוד בהיקף החוב.

להערכת מעלות, נזילות החברה מספקת שכן יתרת המזומנים נכון לסוף שנת 2011 עומדת על כ-1.2 מיליארד שקל. בנוסף, בעקבות ההנפקה שביצעה החברה בסוף מארס יש לסלקום בקופה כ-1 מיליארד שקל ותזרים מזומנים פרמננטי של כ-1.2 מיליארד שקל. בו בעת סלקום אמורה לשלם כ-680 מיליון שקל תשלומי קרן במהלך השנה הקרובה, דיווידנדים של 500 מיליון שקל, צרכי הון חוזר בסך של 150 מיליון שקל והוצאות הון (capital expenditure) בסך של 500 מיליון שקל.

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker